西藏天路（600326）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期西藏天路（600326）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入14.09亿元，同比上升19.88%，归母净利润-1.12亿元，同比下降66.21%。按单季度数据看，第二季度营业总收入10.7亿元，同比上升23.08%，第二季度归母净利润1214.79万元，同比上升96.07%。本报告期西藏天路公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达56.85%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.63%，同比增10.93%，净利率-9.4%，同比减18.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.38亿元，三费占营收比16.9%，同比减20.31%，每股净资产2.82元，同比减1.51%，每股经营性现金流0.14元，同比增271.69%，每股收益-0.08元，同比减55.8%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-51.8%,原因:本报告期票据到期承兑及收到商业承兑票据减少。
2. 应收款项融资变动幅度为-52.09%,原因:本报告期银行承兑汇票、商业承兑汇票到期承兑。
3. 预付款项变动幅度为46.83%,原因:本报告期预付部分采购款和工程款增加。
4. 应收利息变动幅度为63.4%,原因:本报告期计提利息。
5. 应收股利变动幅度为878.19%,原因:本期持有其他上市公司非公开发行股票分配现金股利。
6. 短期借款变动幅度为-32.49%,原因:本报告期高争股份短期借款到期归还。
7. 预收款项变动幅度为-59.84%,原因:本报告期重庆重交预收租金减少。
8. 应付股利变动幅度为-61.33%,原因:本报告期高争股份及其子公司支付其他股东支付股利。
9. 其他流动负债变动幅度为-73.7%,原因:本报告期待转销项税减少。
10. 长期应付款变动幅度为-49.13%,原因:本报告期高争股份按照采矿权合同调减矿山使用权原值。
11. 其他收益变动幅度为-52.38%,原因:本报告期重庆重交政府补助减少。
12. 公允价值变动收益变动幅度为-184.28%,原因:公司持有其他上市公司股票本期股价下跌。
13. 信用减值损失变动幅度为40.6%,原因:本报告期收回部分应收账款。
14. 资产减值损失变动幅度为-154.49%,原因:本报告期已完工未结算增加。
15. 资产处置收益变动幅度为115.88%,原因:本报告期昌都高争处置车辆产生收益。
16. 营业外收入变动幅度为124.02%,原因:本报告期高争股份收到政府补助增加。
17. 营业外支出变动幅度为-45.57%,原因:本报告期控股子公司罚款支出减少。
18. 所得税费用变动幅度为-222.54%,原因:本报告期高争股份及重庆重交所得税下降。
19. 营业收入变动幅度为19.88%,原因:受建筑板块的母公司影响。公司存量的中国电信集团有限公司拉萨分公司周转房建设项目、拉萨南北山2024-2025年度(山南段)营造林先造后补工程贡嘎县巩固提升工程(9号片区)项目、那曲市阳光社区老旧小区改造项目、索县乡村公路改建工程项目、兰州科技职业学院新校区建设(一期)项目、藏建·康祥项目、那曲市达前乡干觉村至比如县夏曲镇玉纳村(S506岔口)公路改建项目、城关区老旧小区配套设施建设项目陆续开工，进入施工高峰期，本报告期营业收入同比增加22,429.94万元。
20. 营业成本变动幅度为18.35%,原因:建筑板块收入同比增加。
21. 销售费用变动幅度为11.73%,原因:本报告期控股子公司重庆重交调整组织机构，增加销售团队人员。
22. 管理费用变动幅度为1.44%,原因:本报告期控股子公司高争股份发生的固定资产检修费用和职工薪酬增加。
23. 财务费用变动幅度为-24.65%,原因:本报告期母公司有息债务规模同比减少导致利息支出减少以及控股子公司高争股份利息收入增加。
24. 研发费用变动幅度为-19.03%,原因:控股子公司高争股份本报告期研发课题减少，研发支出同比减少。
25. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为283.2%,原因:本报告期购买商品、接受劳务支付的现金同比减幅较大。
26. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-171.36%,原因:本报告期投资支付的现金同比增加，且取得投资收益收到的现金同比减少。
27. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1199.1%,原因:本报告期偿还债务支付的现金同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.86%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-3.95%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为78.98%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.91%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.82%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达17.51%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达51.06%）

持有西藏天路最多的基金为国泰中证全指建筑材料ETF，目前规模为5.02亿元，最新净值0.6431（8月19日），较上一交易日下跌0.31%，近一年上涨28.58%。该基金现任基金经理为黄岳。

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