华致酒行（300755）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华致酒行（300755）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司是国内领先的精品酒水营销和服务商之一，以“精品、保真、服务、创新”为核心理念，依托多年构建的遍布全国的酒类流通全渠道营销网络体系，以及与上游酒类生产企业长期的合作关系，开发及遴选契合市场需求的产品，持续为客户和广大消费者提供白酒、进口葡萄酒和烈性酒等国内外优质中高端酒类产品和多元化服务，致力于建立并完善酒类营销生态体系，通过互联网共享经济平台，打造快捷的遍布全国的酒品消费服务体系，满足不断变化的市场需求。

    公司多年来深耕酒类消费终端市场，凭借专业的运营团队、丰富的产品营销经验以及深刻的酒文化理解，构建了包括华致连锁门店、零售网点、KA卖场、团购、电商在内的全渠道营销网络体系，进而与上游知名酒企酒商形成了长期稳定的合作关系。公司为生产企业提供高效、便捷的服务，同时也为终端消费者提供优质、丰富的产品，从而成为链接生产厂商和大众消费市场的关键纽带。公司利用与终端消费者的良好互动，积极参与产品开发工作，一方面遴选品牌知名度高且性价比高的精品酒水进行销售，另一方面与酿酒企业合作，共同开发契合市场需求的新产品，为消费者提供多元化、个性化的选择。公司构建了较为完整的信息化供应链管理体系，涵盖采购、物流仓储和销售等环节，致力于为消费者提供保真的精品酒水和高质量、标准化的优质服务，进而赢得市场广泛认可。

    （一）宏观经济及行业情况概述

    1、宏观经济分析

    2025年上半年，全球经济格局在复杂多变的形势中展现出积极迹象。国际货币基金组织（IMF）于4月发布的《世界经济展望报告》显示，尽管全球经济增长预计从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，但新兴市场和发展中经济体展现出较强韧性，部分亚洲新兴国家经济增速亮眼，如越南、印度尼西亚等，为全球经济增长注入了新动力。

    2025年上半年，在党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，有效实施更加积极有为的宏观政策，国民经济顶住压力，迎难而上，经济运行总体平稳，稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。国家统计局数据表明，上半年国内生产总值（GDP）达到660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。产业结构持续优化，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。国家统计局数据显示，上半年，全国居民人均可支配收入21840元，比上年同期名义增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.4%。在消费层面，社会消费品零售总额上半年累计达到245458亿元，同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点。消费结构不断优化升级，高品质、个性化消费需求日益凸显。

    2、酒类行业整体发展态势

    在经济增速放缓的趋势下，消费者在非必要消费方面更加谨慎，对酒类消费需求持续减弱，在商务宴请、礼品馈赠、高端及次高端的影响持续加深。

    当前酒类行业处于深度调整阶段，中国酒业协会联合毕马威发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年中国规模以上白酒企业总产量414.5万千升，同比下降1.8%，但销售收入和利润总额延续同比上涨趋势，呈现“量缩利涨”特征。然而，2025年上半年行业形势发生变化，一季度白酒产量103.2万千升，同比下降7.2%，行业或迎连续第八年产量下滑。在需求端相对乏力的情况下，行业库存压力整体上升，社会库存高企成为当前行业面临的突出问题。受供需关系失衡的影响，部分酒类产品出现了价格倒挂的现象，导致行业整体利润率下滑。

    消费群体的年轻化、需求多样化的变化。年轻消费群体逐渐成为酒类消费市场的重要力量，其消费需求呈现出多样化、个性化和时尚化的鲜明特点。在白酒消费领域，年轻消费者对低度酒、具有创新口感以及富有文化创意包装的产品表现出浓厚兴趣。啤酒市场中，精酿啤酒凭借独特的风味和高品质，受到年轻消费者的追捧，推动了啤酒市场的高端化发展。

    线上渠道的快速发展推动了渠道的变革。随着互联网技术的不断发展和消费者购物习惯的转变，酒类线上销售渠道的占比持续提高。线上渠道不仅包括传统的电商平台，还涵盖了即时零售、直播带货等新兴模式。即时零售通过与线下门店的紧密合作，实现了酒类产品的快速配送，能够很好地满足消费者的即时消费需求；直播带货则借助主播的专业推荐和互动交流，有效提升了产品的曝光度和销售转化率。

    与此同时，传统线下渠道中的烟酒店业态逐步退出市场，而酒业连锁化进程加速推进。连锁业态凭借标准化的运营、丰富的产品组合和优质的服务，具备更强的抗风险能力和增长潜力，未来有望逐步占据更多市场份额，推动行业渠道格局的重塑。

    （二）公司经营情况概述

    2025年上半年，面对激烈的市场竞争和不断变化的消费者需求，华致酒行始终坚守“保真”理念，通过供应链平台打造、门店多业态布局、优化产品SKU矩阵布局、线上线下一体化融合、人才资源整合，聚焦门店的运营和创新赋能体系的建设，让“上市公司卖名酒，安全可靠”成为行业共识，顺应消费趋势的变化，逐步向“潮”的华致进行转变。

    报告期内重点工作回顾：

    1、以客户为中心的华致连锁门店运营模式

    报告期内，公司深耕“以客户为中心”的运营理念，全力推进以连锁门店为重心的营销网络体系建设，“华致酒行+华致名酒库+华致优选”三大门店业态形成强大协同效应，共同驱动市场拓展。其中，华致酒行持续深化“3.0门店”升级战略，创新性融合“名酒+高档餐饮+文娱生态”多元元素，为消费者构建起集品鉴、社交、体验于一体的高端一站式空间，不仅满足了高端客户对名酒消费的核心需求，更延伸了品牌的服务边界。“华致名酒库+华致优选”顺应行业发展趋势，以零售型门店为核心发展方向，凭借灵活创新的运营模式突破传统酒业边界。针对差异化客户需求，公司通过优化产品供应链体系强化赋能，为不同场景提供定制化、多元化的行业解决方案，进一步提升了市场响应效率。依托“产品+服务”的深度融合、“线上+线下”的无缝衔接、“店内+店外”的场景延伸，三大业态形成闭环联动，推动品牌连锁化营销网络体系实现持续扩容，为客户创造更便捷、更优质的消费体验，夯实了公司在连锁零售领域的竞争优势。

    2、以服务为中心的供应链平台体系的建设

    在报告期内，以服务为中心的供应链平台体系建设是公司重点推进的工作之一。通过整合丰富的上下游资源，对公司供应链平台体系进行了重新构建，旨在打造更高效、更优质、更具服务导向的供应链生态。

    在这一过程中，公司始终坚守名酒保真供应链体系建设的核心原则。为切实保障名酒产品的保真品质，采取了一系列严格且有效的措施：坚持源头直采，从源头上把控产品质量，确保每一瓶酒都来自正规渠道；实施三级鉴真流程，通过多环节、多层次的专业鉴定，为产品真伪提供多重保障；推行一瓶一码制度，实现产品全生命周期的可追溯，让消费者能够清晰了解产品的来源和流转信息；严格遵循“323新规”的要求，进一步规范供应链各环节的操作，全方位巩固了公司在名酒产品保真领域的领先地位，让消费者购买更放心。

    同时，公司不断优化精品酒的产品矩阵。积极与各大酒企展开深度合作，共同开发符合市场需求的特色产品。推出了一系列轻量化、年轻化的产品，这些产品不仅在口感和包装上更贴合年轻消费群体的喜好，也为品牌注入了时尚活力，助力公司稳步迈向“潮”的华致，在满足消费者多样化需求的同时，也为公司的长远发展开辟了新的路径。

    3、以高效响应为核心的即时零售布局

    报告期内，公司敏锐洞察消费市场中“即时性消费”需求的快速增长趋势，积极布局即时零售业务，通过整合现有门店资源与供应链优势，华致酒行构建起“线上下单、门店发货、极速配送”的即时零售服务模式。

    依托“华致酒行”“华致名酒库”“华致优选”三大业态门店的广泛布局，将其转化为即时零售的前置仓，实现了核心区域内的快速送达，大幅提升了消费者的购物效率与满意度。这一布局不仅与“以客户为中心”的连锁门店运营模式、“以服务为中心”的供应链平台体系形成高效协同，进一步完善了“线上+线下”的融合生态，更以敏捷的市场响应能力，满足了消费者在节庆、聚会等场景下的即时用酒需求，更为公司开辟了新的增长空间。

    4、以业务为中心的组织架构和人才梯队

    报告期内，公司将组织架构优化与人才梯队建设作为支撑业务发展的核心要素，通过一系列的变革增强了组织效能。在人才培养方面，公司高度重视员工队伍的综合素养提升，构建了涵盖企业文化、制度规范、使命担当强化等多维度的培训体系。通过常态化、系统化的培训赋能、全员五星通关考核体系，增强了团队的凝聚力与向心力，更有效提升了全员的执行力与战斗力，进而为合作伙伴注入了持续深化合作的信心。

    组织变革层面，公司推动管理模式实现突破性升级：从传统的采销一体化模式向高效协同的采销协同模式转变，强化采购与销售环节的联动衔接，提升供应链响应速度；从营销一体化向营销协同模式转型，整合营销资源，形成市场拓展的合力。团队建设维度，公司着力推动人才结构转型：从以销售为核心的导向转向以客户与消费者需求为中心，重构服务逻辑；从单一销售型人才培养，向运营型、推广型、服务型复合人才梯队建设升级，打造适配全渠道业务发展的专业化团队。通过组织与人才的双重变革，公司进一步优化了业务流程，提升了组织对市场的响应能力，为持续深化“保真”战略、推进营销网络布局提供了坚实的组织保障与人才支撑。

    二、核心竞争力分析

    公司自成立以来始终致力于为消费者提供保真的全球高端精品酒类产品，经过多年的发展，在产品遴选、开发、销售与推广等方面积累了丰富的经验，同时建立了覆盖全国的全渠道营销网络体系，储备了大量终端客户，品牌影响力不断提高。

    1.良好的品牌优势，是公司持续稳健经营最重要的保障

    经过多年发展，公司已成为国内实力较强、知名度较高的精品酒水营销和服务商，得到了市场的高度认可。2010年-2024年，华致酒行连续入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值稳步提升。华致酒行及旗下公司是贵州茅台、宜宾五粮液的长期重要合作伙伴，曾先后多次获得贵州茅台授予的“仪狄巨匠金奖”、“优秀经销商”等荣誉，和宜宾五粮液授予的“六星级运营商”及“杰出品牌运营商”、“特别贡献奖”等荣誉。

    公司恪守“精品、保真、服务、创新”的理念，在销售名优酒品的同时注重塑造自身的品牌形象，在业内享有较高美誉度及影响力。自公司上市以来，“买名酒、到华致”，“上市公司卖名酒、安全可靠”等品牌形象深入人心。公司积极发挥自身在酒类营销供应链中所积累的良好信誉与口碑，不断提升对上游供应商和下游客户的影响力，增强公司的供应链议价能力。良好的上市公司品牌形象，是公司业务拓展、稳健经营的有力保障。

    2.产品保真体系，奠定“华致酒行”精品酒类消费生态基础

    公司始终坚持以“保真”作为自己的立身之本，把“让广大消费者，能够放心地购买到真品美酒，喝上真品美酒”作为企业愿景，采取源头控制、信息技术管理和消费者监督相结合的手段，保证渠道内的酒品均为真品。

    公司的保真体系贯穿于新品开发、产品采购、仓储、配送、门店经营、客户管理、市场监督等各个环节，做到产品保真的无缝衔接，借助公司的信息化管理系统和防伪溯源技术，渠道内实现了覆盖采购、仓储、物流、销售的全程可追溯。在行业内独创了封箱标及条码追踪，确保真品不被替换。

    对下游，华致酒行独特的产品保真信用体系，使华致酒行连锁门店在终端消费市场具有较高的信用等级，受到消费者青睐；华致酒行的封箱标、瓶标等保真措施，将品牌信用直观体现在产品外观，为产品增加了信用溢价，提升下游渠道的市场竞争力。对上游，保真体系能够维护生产厂商最关注的产品质量体系，保证向下游销售的产品均为真品，增强了上游酒厂对华致渠道的信心。依托公司面向全国的多层次、覆盖广、直供终端的渠道优势，上游生产企业可通过公司直接将产品高效铺货至全国各地，加强其对终端市场产品质量的把控。

    华致酒行的产品保真体系，为公司赢得了广泛的市场认可，在消费者中形成了华致酒行“保真”的品牌形象，大大提升了公司与上游和下游间的黏性，为公司构建“华致酒行”精品酒类消费生态奠定了坚实基础。

    3.广泛覆盖的全渠道营销网络体系，奠定公司领先的行业地位

    作为精品酒水营销和服务商，公司构建了包括品牌连锁门店、零售网点、KA卖场、团购、电商在内的全渠道营销网络体系，各渠道间形成了优势互补、相互渗透、相互促进的良性关系。

    华致酒行连锁门店（含华致酒行、华致名酒库及华致优选）作为品牌输出的重要一环，现已覆盖全国各省。近年来，门店数量保持稳定增长，“华致酒行”的数量在品牌连锁门店中的占比亦稳定提升。

    为顺应广大消费者精品酒水消费升级的需求，顺应新零售业态的发展需要，公司不断加强扁平化的产品直供网络建设，积极拓展零售网点、KA卖场、团购、电商等直供终端渠道，不断加深与终端消费者的联系。公司的直供终端网络体系，能够使公司直接触达酒类产品销售渠道的最底端，直接面对大众消费市场，帮助公司把握消费市场最新动向，判断市场变化趋势；通过扁平化的销售网络，直接连接终端消费网点，将流通环节的利润与KA卖场、零售网点等客户分享，同时提供市场资讯、业务培训、管理支持等附加服务，维持客户的忠诚度和稳定性。

    全渠道营销网络体系的构建，一方面树立起专业、精品、保真的企业形象，另一方面建立了新零售模式下的酒类连锁销售体系，同时通过更加扁平化的销售渠道迅速占领销售终端，在继续发展传统大流通渠道的同时，开拓新兴业务渠道，避免对单一渠道的依赖，进一步强化了公司的市场影响力和竞争力，既赢得了消费者的青睐，也增强了在与上游企业合作过程中的话语权。

    4.优异的新品开发能力，为公司持续创造业务增长点提供保障

    经过在精品酒水流通领域的多年耕耘和积累，借助广泛覆盖不同地域、不同消费群体的全渠道营销网络体系及产业链信息管理体系，公司能够在对行业研究分析的基础上，预判行业发展趋势，并不断更新换代现有产品、研发推出新产品或取得总经销权，以满足市场需求，引领酒类消费健康发展。

    公司在全国各省区均设有专职销售团队，一线业务人员通过深度服务连锁门店、零售网点、KA卖场、团购客户、电商客户，了解市场酒品消费需求，并定期汇总报告，供决策层参考。此外，公司建立了产品决策委员会，负责产品体系的设计和调整，成员包括采购、销售、仓储、财务、质量控制、售后服务各业务部门负责人，并建立了产品品类目标规划和产品线评价体系，用科学的决策手段指导新产品的开发。

    公司积极储备研发符合市场需求及公司产品定位的新产品，基于对中国酒类市场的深刻理解与新品上市营销推广的精准把控，新产品自上市推广后均能获得市场的高度认可。公司秉承“永做名酒厂金牌服务员”这一企业价值观，充分利用自身较优的产品筛选及开发能力，联合上游名酒厂开发定制新产品并取得总经销权，为公司持续创造新的业务增长点提供了有力保障。

    5.打造精品酒水全品类产品体系，充分满足市场多样化需求

    公司与国内外知名酿酒企业及大型酒类流通商建立了长期、稳定的合作关系，经销的产品包括飞天茅台、普通五粮液等知名酒品。同时，公司与国内酒企合作开发了“贵州茅台酒（金）”、“荷花酒”、“钓鱼台精品酒（铁盖）”、“古井贡酒1818”、“虎头汾酒”、“习酒窖藏1988（鎏金）”、“金酒鬼”、“金内参”、“赖高淮作品1989”等多款优质、畅销酒品，是上述产品的总经销。葡萄酒大师阿伦·格里菲斯（AlunGriffiths）先生根据国人的饮用习惯和偏好，在全球范围内甄选质量上乘且能够代表当地风土的精品葡萄酒500余款，组成“阿伦选·葡萄酒”产品系列。2018年，公司与富邑集团（TWE）建立合作关系，在国内销售推广其旗下奔富酒庄（PenfoldsWinery）与璞立酒庄（BeaulieuVineyard）的高端葡萄酒。2020年开始公司与拉菲罗斯柴尔德男爵酒业公司达成战略合作，代理了旗下巴斯克酿酒师珍藏系列、传奇波亚克红葡萄酒。2024年，公司与富邑集团再次深化合作关系，独家代理了奔富礼赞179红葡萄酒、奔富龙年限量版红葡萄酒、奔富蔻兰山系列、奔富Bin600/Bin704；奔富葛兰许/奔富Bin707限量双支套装、奔富Bin600/奔富Bin389限量版双支装礼盒等产品。公司现经营国内外精品白酒、葡萄酒、进口烈性酒等产品近4000种。

    精品酒水全品类产品体系，使公司的产品线能够实现对不同地域、不同年龄、不同类型、不同消费偏好的消费者的全面覆盖，满足酒类消费需求的多样化与个性化；同时降低了公司对单一类型产品的依赖，有力分散细分市场波动带来的风险，降低了强势酒企对流通渠道的控制力，增强了公司在市场的话语权及抗风险能力。

    6.善用人力资源，为公司快速发展提供源动力

    公司核心管理团队成员均拥有多年的酒类销售行业从业经历，具有丰富的渠道运营经验和企业管理经验，市场敏锐度高、发展思路清晰，在公司建立了一套行之有效的经营管理体系并打造了“信念坚定、意志坚毅、循序渐进、水滴石穿”的企业精神，保证公司在多变的市场环境中，能够及时制定准确、明晰的市场定位和业务规划作战图。

    经过多年的经营积累，公司建立了成熟的人才选拔、培训、淘汰机制，通过人才培训、人才引进、人才发现等手段充分发掘员工潜力，并形成了良好的业务传承和人才激励机制。公司已培养了一支精干、高素质的管理、运营、销售队伍，为公司快速发展奠定了坚实基础。

    7.现代化运营管理模式，使成本管控优势日渐凸显

    公司在酒类流通领域长期经营，具有丰富的酒类流通行业运营经验，在产品采购、仓储物流、客户开发的成本管控及信息化建设方面拥有较强优势。

    产品采购方面，公司与茅台、五粮液等名优酒厂建立了稳定的合作关系，能够从酒厂获得较多的产品供应计划，源头采购确保了产品保真，同时大大降低了产品采购成本。针对部分畅销产品，公司会向通过资质审核的流通商进行采购作为补充调剂，以满足客户需求。公司销售网络遍布全国，具备强大的市场信息收集和处理能力，对酒类产品价格走势具有较强的判断能力，因此能够合理把控产品的采购时点和批量。

    仓储物流方面，公司根据客户的地理分布，在酒品主产区、交通枢纽及省会城市建立了仓库；并通过科学制定库存管理计划，保障库存维持在合理而安全的水平，降低库存维持成本。公司在全国共拥有40余个仓库，总面积达5万平方米。公司选择与全国性或者区域性较强的物流服务商进行合作，充分利用其运输效率及辐射范围，实现对全国各地客户的快速服务。分工明确且完善的仓储、物流体系提升了公司运营效率，有助于控制运营成本。

    客户开发方面，经过多年发展，公司已成为国内实力较强、知名度较高的精品酒水营销和服务商。

    良好的上市公司品牌知名度及与现有客户长期融洽的合作关系，增强了公司行业影响力，一定程度降低了新客户的开发成本。

    信息化建设方面，公司开发出了一套适用于酒类流通领域的信息化管理系统，服务于公司众多客户、供应商及各地采购、销售、管理人员，涵盖酒品流通的前、中、后段各环节，实现产品进、销、存管理与公司财务管理的一体化协同，加强了总部对采购、物流、仓储、销售各业务环节的业务监控。公司的信息化管理系统，能够延伸至酒类流通的各个层级，串联起公司整体业务流程，提高了公司的整体运营管理能力。

    8.积极传承酒文化，赋能产品服务及消费体验

    公司积极践行企业的社会责任，除向消费者提供高端、精品、保真的酒品外，还通过广告投放、门店展示、老酒收藏馆体验、线上活动推广等形式，积极传承酒文化，推广健康饮酒的生活理念，倡导市场理性消费，引领市场发展。

    公司葡萄酒事业部定期组织进口红酒品鉴培训，通过指导客户品鉴、识别不同类型葡萄酒的特色，提高客户酒水品鉴能力及购酒、饮酒理念的升级。2020年5月，公司于北京城市副中心通州台湖建立的全国最大名酒鉴定中心和老酒收藏馆正式开业，藏有各类茅台、五粮液等名酒25万余瓶。华致酒行老酒收藏馆集鉴真、品鉴、培训、文化传播等功能为一体，自开业以来共接待8万余人次的企业领导、文化名人、名酒老酒收藏家的莅临参观。

    酒在人类文化的发展中，不仅是一种物质、商品，而且是一种文化象征。公司通过多年来打造的多元化产品服务体系，使客户不断加强对公司品牌、产品、服务的认同感和满意度，为公司提升客户黏性，保障渠道稳定、快速发展提供了不可或缺的软实力支持。

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