恩捷股份（002812）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恩捷股份（002812）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务、产品

    报告期内公司主要产品可分为三类：（1）膜类产品（锂电池隔离膜、BOPP薄膜）；（2）包装印刷品（烟标和无菌包装）；（3）包装制品（特种纸、全息防伪电化铝及其他产品）。

    公司生产的锂电池隔离膜主要运用于新能源汽车锂电池制造领域、3C类产品及储能领域；BOPP膜主要应用于印刷、食品、化妆品等行业；无菌包装主要用于牛奶盒、饮料盒等；特种纸产品中镭射转移防伪纸主要用于烟标、化妆品盒、牙膏盒、药品盒等，直镀纸主要用作烟标内衬纸、巧克力等食品包装纸，涂布纸主要用于食品、医药、化妆品等行业。公司的主要客户为国内外大型的锂电池生产企业、食品饮料生产企业、塑料包装企业、印刷企业等。其中，公司湿法锂电池隔离膜产品的主要客户包括宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪、孚能、力神等国内主流锂电池企业以及松下、LGES、某海外车企、ACC、UtiumCells等海外公司。公司烟膜产品的主要客户包括云南中烟物资（集团）有限责任公司、四川中烟、安徽中烟、湖北中烟、贵州中烟、黑龙江烟草、江西中烟、福建中烟、红塔辽宁烟草、海南红塔卷烟等集团下属多家国内知名的卷烟厂。公司无菌包装产品的主要客户包括伊利、蒙牛、新希望乳业、光明乳业、达利食品、晨光乳业、加多宝、广西百菲、卫岗、汇源集团、广东东鹏、黑龙江完达山阳光乳业、云南欧亚乳业、卡士乳业（深圳）有限公司、君乐宝乳业等乳品和饮料企业。

    （二）核心产品锂电池隔离膜所处的行业情况

    1、行业情况及公司所处的行业地位

    随着全球对绿色低碳和可持续发展的日益关注，迄今为止已有超过150个国家设立了碳中和的宏伟目标。而在联合国气候变化大会上，近200个国家共同达成了具有里程碑意义的“阿联酋共识”，这标志着各国在近三十年来首次就推动能源系统从化石燃料向清洁能源的转型达成共识，各国均在推进新能源产业建设。在中国碳中和、碳达峰的国家战略目标指引下，新能源汽车及储能产业保持增长态势，但增速有所放缓，各细分行业产能不断释放，竞争加剧。锂电池隔膜作为锂电池的四大关键材料之一，广泛应用于电动汽车、消费类电子产品、储能电池等领域，在推动中国乃至全球新能源产业的发展中扮演着举足轻重的角色。

    根据EVTANK《中国锂离子电池隔膜行业发展白皮书（2025年）》的统计，截至2024年末，公司的市场份额已连续七年处于市场首位。公司作为锂电池隔膜行业的龙头企业，在全球产能规模、产品品质、成本效益以及技术研发等方面具备显著竞争力，已成功进入全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系，覆盖动力电池、消费电池和储能电池三大领域，应用场景丰富。根据ICC鑫椤锂电《2025年上半年全球锂电池隔膜市场报告》，公司2025年上半年仍保持行业龙头地位，隔膜产品的产能与出货量水平均居行业首位。

    2、行业发展趋势

    （1）下游需求依然保持持续增长

    全球新能源汽车行业和储能市场仍在增长，其中动力类锂电池增速阶段性有所放缓，整个产业竞争激烈，但储能市场规模和需求均有大幅增长，SNEResearch显示，2025年上半年全球动力电池装机504.4GWh，同比增长37.3%；根据ICC鑫椤的统计，2025年上半年全球储能电池出货量达258GWh，同比大幅增长106%。锂电池产业市场规模的持续扩大带动锂电池隔离膜的发展，但锂电池隔膜行业供给近年来集中释放，行业竞争激烈，叠加下游锂电池企业加大成本管控力度，进而导致隔膜产品价格下行，整个行业盈利承压。根据ICC鑫椤锂电统计，2025年上半年，全球锂电池隔膜出货量为198亿平方米，同比增长48%，其中中国厂商出货量达186亿平方米，占全球市场的93.9%，同比增长53%。

    （2）市场空间广阔，规模化和本地化配套要求高

    从全球视角看，中国汽车电动化、智能化发展已走在前列，而欧美等海外地区也正布局跟进。鉴于新能源汽车和锂电池市场尤其是储能市场的巨大增长空间，GGII数据显示，到2030年，全球新能源乘用车、商用车、储能电池出货规模预计分别超过2000GWh、近700GWh和1400GWh。新兴应用领域，如工程机械、船舶、航空器以及“智能化驱动的应用场景”，到2030年也将带来超过百GWh的需求。海外新能源汽车的渗透率相较于国内仍然较低，因此，其未来市场的增长速度预计将超过国内市场。锂电池隔膜作为锂电池制造中不可或缺的关键原材料，其稳定可靠的本地化产能配套能力和产品品质是隔膜企业承接下游客户大规模订单的重要基石。公司不断深化与全球头部客户的合作关系，凭借公司全球产能规模、产品品质和全球服务能力、行业领先的技术研发和专利优势等，有助于进一步提高全球市场份额，巩固全球行业领先的地位。

    （3）市场竞争刺激供应商提升创新能力，积极优化产品及客户结构

    锂电池作为新能源汽车的核心组件，随着市场由政策导向逐渐过渡为市场驱动，厂商对锂电池的安全性、续航能力和使用寿命等关键性能的要求日益严苛，锂电池技术的不断进步对隔膜产品的性能提升和技术迭代提出了更高的要求，因此，掌握核心技术，具备自主研发及创新能力的隔膜企业将迎来更好的发展前景与空间。此外，锂电池的应用场景不断拓宽，未来低空经济、机器人等，将进一步增大锂电池和锂电池隔离膜的市场规模。

    隔膜行业竞争日益激烈，技术创新、开发新产品和迭代升级产品是隔膜企业发展的趋势之一。通过在基膜上涂覆无机陶瓷材料、PVDF、芳纶等材料能有效提升锂电池隔膜的抗穿刺和耐热等性能，增强电池的安全性和使用寿命，相较于基膜，涂覆膜更能满足锂电池对于隔膜关键性能的需求，产品附加值也更高，因此掌握高品质涂覆膜核心技术的隔膜企业更具有发展前景，加大涂覆膜出货量有助于综合盈利水平的提升；同时，不断开发新产品如超薄隔膜产品、快充隔膜产品、半固态电解质隔膜产品等，来提升隔膜产品的耐温性、机械强度等性能，以满足下游电池厂客户对提高锂电池安全性、使用寿命、能量密度和续航能力等的强烈需求。在优化客户结构方面，加强维护及开发头部客户和开拓海外市场的力度，加快全球化布局。

    目前，中国隔膜企业在全球隔膜市场中占据主导地位，公司作为锂电池隔膜行业的龙头企业，不仅在全球产能布局、产品品质、成本效益以及技术研发等方面具备显著竞争力，更是成功进入了全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系，覆盖动力、消费和储能锂电池三大领域。报告期内锂电池隔离膜行业整体供需格局仍略为宽松，叠加下游降本压力和市场竞争加剧导致锂电池隔离膜产品价格承压，但已趋于稳定，公司继续积极应对市场竞争，积极开拓国内外市场，通过在欧洲、北美及东南亚等关键市场投建生产基地，以满足全球中高端锂电池客户对公司高一致性、安全性的湿法隔膜产品及服务的本地化需求。公司深度绑定多家全球知名电池厂商，持续优化产品及客户结构，未来随着公司海外产能释放，有望在全球化竞争中进一步扩大市场份额。

    （三）其他主要产品所处的行业情况

    此外，公司在多个细分领域如BOPP膜、无菌包装及铝塑膜等均有丰富的产品线。BOPP薄膜行业在我国约30年的稳健发展，技术日趋成熟，市场竞争也较为激烈。

    近年来，我国无菌包装市场已逐步构建出一个技术成熟、品种多样的产品体系，能够满足多种液体无菌灌装的需求。无菌包装的主要应用领域集中在液态乳制品、非碳酸饮料等食品消费品行业。随着国内经济的持续繁荣和城镇居民收入的增加，消费观念与健康意识逐渐提升，乳制品和非碳酸饮料的消费量总体向好。同时，国家和消费者对食品安全的关注度不断提高，无菌包装技术可通过对包装材料、内容物及包装环境的无菌处理，实现产品在无防腐剂添加的情况下长期保存，同时兼顾安全性、经济性和环保性，既高度契合消费者对天然、健康食品的需求，又能满足食品、饮料行业商家降低流通成本，拓展销售半径的需求。因此，长期来看，伴随经济恢复和消费力的提升，市场对于无菌包装需求也将随着液态乳制品、非碳酸饮料等食品消费品市场规模的扩大而逐渐上升。尽管国际包装巨头凭借其市场先入优势仍主导高端市场，但随着我国生产企业材料技术和生产技术的不断进步，国内无菌包装市场正迎来快速成长的机遇。展望未来，国内厂商凭借性价比优势，产品有望从中低端市场逐步拓展至高端无菌包装市场，国产无菌包装厂商的市场份额将有望实现逐步提升，成为全球无菌包装市场不可忽视的力量。

    铝塑膜作为软包电池的重要封装材料，是软包电池产业链中技术挑战性最大的环节之一，对软包电池的质量具有举足轻重的影响。与圆柱电池和方形电池相比，软包电池在能量密度、循环寿命、安全性以及灵活性等方面展现出明显的优势。在追求高容量和轻薄化的消费电子领域中，软包电池已成为主流选择，其在手机和笔记本电脑电池中的占比较高，在平板电脑电池中的渗透率更是接近饱和。而在动力电池领域，海外新能源汽车市场和固态电池（含半固态电池）更加偏好软包动力电池。随着电池技术的不断进步和成本的不断降低，软包电池的竞争力也将逐步提升。

    二、核心竞争力分析

    （一）规模优势

    截至报告期末，公司湿法锂离子电池隔膜生产规模处于全球领先地位，具有全球最大的锂离子电池隔膜生产及供应能力。公司为全球出货量最大的锂离子电池隔膜供应商，市场份额也居全球之首。公司的规模优势主要体现在成本控制和销售拓展方面，公司有能力满足全球知名锂电池客户如LGES、松下、法国ACC、UltiumCells、海外某大型车企、宁德时代、中创新航、亿纬锂能、国轩高科等厂商的大规模订单的需求。公司的规模优势提升了公司的生产效率及采购优势，公司的规模优势首先降低了原材料采购成本，大规模集中采购使公司原材料成本低于同行业其他企业；其次，公司巨大的销售规模为公司带来了大量订单，从而可通过合理排产，有效降低生产时的停机转产次数，从而有效减少因停机转产而造成的成本耗费，公司的开工率和产能利用率一直处于行业领先水平；在销售拓展方面，目前锂电池行业的行业集中度日益增高，国内一流锂电池生产企业具有巨大的生产能力，同时随着行业对锂离子电池的能量密度、循环寿命、安全性和充电速度等性能提出了更高要求，是否具有与这些国际一流锂电池生产企业目前及未来需求相匹配的供应能力以及产品质量的一致性将成为其选择供应商时的首选条件。公司作为全球范围内生产规模最大的锂离子电池隔膜供应商，自身所具备的充足的供应能力和隔膜产品的一致性、稳定性和安全性在竞争中极具优势。

    （二）成本优势

    公司长期致力于先进湿法锂离子电池隔膜生产制造技术的开发和改进，公司生产管理和技术团队对生产设备和生产工艺持续不断的改进使得公司锂离子电池隔膜生产设备的单线产出处于行业领先水平，进一步降低了单位折旧、能耗和人工成本。同时，公司对生产技术和生产管理的精益求精让公司锂离子电池隔膜产品的收率和良品率处于行业领先水平。此外，公司持续改进辅料回收效率，使得辅料消耗量低于行业平均水平。总体来看，公司的成本优势，是在不断改进生产设备、持续提升生产工艺技术、加大研发投入、精细化生产管理，以及强化市场开拓能力的过程中逐步构建并巩固的。

    （三）产品优势

    公司长期致力于锂离子电池隔膜产品的研发，致力于用高品质的产品和卓越的服务为客户创造价值。主流锂电池生产企业，尤其是国际一流锂电池生产企业对材料品质要求甚严，其中锂离子电池隔膜作为锂电池中的核心组件之一，技术壁垒高，其性能直接影响锂电池的放电容量、循环使用寿命及安全性，锂电池制造对隔膜产品的特性如隔膜微孔的尺寸和分布的均匀性、一致性等要求极高。主流锂离子电池生产企业对材料供应商的引进均须经过漫长的产品、工艺及生产流程等体系的验证。公司目前已成功通过绝大多数国内外主流锂电池生产企业的产品认证，进入要求最为严苛的海外动力电池供应链体系，产品品质得到众多锂电池生产企业的一致认可。此外，公司持续进行新产品开发，在满足客户定制化需求的同时不断进行产品研究和前瞻性技术储备，公司是市场上供应锂离子电池隔膜产品品类最为丰富的供应商，能满足不同客户的多元化需求。

    （四）研发优势

    公司通过多年的积累建立了体系健全的研发队伍，研发范围覆盖了隔膜和涂布生产设备、隔膜制备工艺以及原辅料的改进、涂布工艺、浆料配方、回收及节能技术，以及前瞻性技术储备项目的研发。截至2025年6月30日，公司锂电池隔膜研发团队在生产效率提升、公司锂电池隔膜产品品质提升以及新产品开发方面已取得了一系列成果，目前现行有效的专利授权505件，其中包含国际专利40件；另有304件在申请中，其中含国际专利申请98件。同时，公司锂离子电池隔膜研发团队不仅可为下游客户定制开发多种新产品，还可与下游客户联合开发以满足客户多样化需求。公司密切关注行业新技术的发展动态，根据市场需求，结合自身研发情况进行前瞻性研发布局和储备，包括半固态以及全固态相关技术的研发布局。

    （五）人才优势

    我国锂离子电池隔膜产业仅有十余年发展历史，在中国尚属于新兴产业，近年来伴随全球新能源产业的迅速增长带来的是对锂离子电池隔膜全行业人才需求量的日益增加，然而目前锂离子电池隔膜行业人才储备匮乏。公司依靠已从事近三十年的与锂离子电池隔膜行业相近的BOPP薄膜行业的人才积累，建立了良好的人才激励机制，并于全球范围内进行人才招募。公司锂电池隔膜行业相关人才中，硕士及以上学历者超一百五十人，且已组建了一支包括来自美、日、韩等地的专业研发人员组成的核心技术研发团队。另外，公司已通过长期努力，在生产管理、体系建设、品质控制、市场拓展及设备设计安装维护等方面建立起完备的专业团队。公司各团队已在各自专业领域取得了丰硕成果，合力推动公司发展成为锂离子电池隔膜行业具有国际竞争力的领先企业。

    （六）市场和客户资源优势

    报告期内，公司在锂离子电池湿法隔膜市场继续保持领先的市场地位。公司目前已融入全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系中，包括宁德时代、亿纬锂能、中创新航、比亚迪、国轩高科、孚能、力神等多家国内外锂电池头部企业，以及海外锂电池生产巨头如松下、LGES、法国ACC、UltiumCells、海外大型车企等。公司和下游客户深度绑定，在合作过程中进行了深层次的技术交流，加深了对客户需求的深刻了解，有效解决客户需求，并提供相应服务。随着公司所处行业的持续发展、公司全球产能的释放以及技术的不断精进，公司必将伴随下游客户的持续成长而成长。

    三、主营业务分析

    公司的战略核心产品为锂电池隔离膜产品，报告期内锂电池隔离膜产品营业收入占公司总营业收入的83.64%。2025年上半年，作为锂电池隔离膜行业的全球龙头企业，公司继续保持着产能规模与市场占有率连续多年的领先地位，行业龙头地位进一步巩固。

    面对近年来行业竞争加剧、锂电池隔离膜行业整体盈利承压的态势，公司积极调整市场策略以巩固并提升市场份额，在持续进行国内市场维护及开发的同时，不断加大海外市场开拓力度，成效显著：报告期内锂电池隔离膜产品营业收入同比增长24.83%，销量亦实现同步增长；公司境外业务收入同比增长20.55%，海外客户对品质和稳定性的高要求不仅推动公司技术进步和产品结构优化，更对公司盈利表现产生了积极影响。尽管目前市场价格整体仍呈下行趋势，但在公司加大全球市场开拓、强化内部管理及成本控制等多重举措下，公司报告期内毛利率有所改善，整体毛利率水平趋于稳定，降幅较此前收窄。

    从行业层面来看，当前锂电池行业正朝着更高安全标准、更长续航里程与更持久使用寿命的方向升级，锂电池生产厂商对电池核心性能的追求不断加码，这也倒逼隔膜产品在性能提升与技术迭代上持续突破。2025年4月15日工信部发布的新版《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025），对行业提出了更高标准，有望加速行业创新与健康发展，推动市场格局与供需结构优化。具备优秀质量、强劲研发与创新实力的企业将在行业洗牌中胜出，获得更大发展空间。而近年来的激烈竞争已推动隔膜行业加速洗牌与冗余产能出清，未来行业市场份额或将进一步向头部企业集中。在研发领域，公司始终保持高度重视及较高强度的投入，除不断加强现有产品技术、生产工艺及设备效率等方面的改进与研发外，公司在前瞻性技术领域的布局从未松懈。如在隔膜领域，公司立足于基膜创新，同时提升隔膜安全和性能指标，推出高安全基膜X系列和高浸润基膜I系列，也向市场发布了性能领先的第二代5μm高强基膜。高安全基膜X系列通过分子链改性技术，将破膜温度从传统隔膜的150℃提高至230℃，破膜面积降低了60%，为锂电池的安全性提供了更强有力的保障；而高浸润基膜I系列则运用界面浸润熵调控技术，提升了隔膜的浸润值和离子导电率，使得电池充电速度得到显著提升，满足日益增长的电池快充需求；5μm高强基膜凭借其超薄、高强度的特性，可缩减电池内部非活性材料的体积占比，进而提升电池储能容量。公司也始终保持对半固态与固态电池材料的关注，下属子公司江苏三合已具备半固态电池隔膜量产供应能力，目前正积极开拓市场；公司下属子公司湖南恩捷则专注于固态电池材料研发，其开发的硫化锂、硫化物固态电解质及电解质膜产品，在电导率、粒径控制等核心指标上处于行业领先水平。

    从长期来看，新能源汽车与储能行业前景广阔，国内市场规模优势明显，新能源汽车渗透率高，储能行业高速发展；海外市场因渗透率较低、发展节奏相对滞后，增长空间同样广阔。随着中国新能源产业链企业加速向全球市场延伸布局，锂电池隔膜的市场需求将持续释放，而具备大规模优质产能与稳定供应能力的企业，更易获得下游大型客户青睐。在此背景下，积极融入全球市场成为行业发展的必然方向，公司正加速推进全球化战略。

    客户合作方面，公司已构建覆盖国内、国际头部锂电池厂商与车企的优质客户群，合作关系稳固。2025年上半年，公司不仅与长期合作的海外头部客户LGES续签了为期三年的供应协议，还与美国某全球知名汽车公司签订了供应协议，就其2026年至2030年的锂电池隔离膜采购事项达成了合作。这一市场开拓方面的进展既体现了海外大客户对公司产品质量与技术实力的高度认可，也为新增海外产能的未来利用率提供了有力保障。值得注意的是，公司完善的知识产权体系为客户供应提供了坚实保障——公司拥有诸多自有及授权专利，并在日本、韩国、美国、欧洲等多地完成专利布局，以全面的技术保护体系确保供应的安全性与稳定性。

    同时，公司高度重视人才队伍的建设与优化，报告期内通过引进专业领域高端人才，细化部门职能分工，持续推动“专业人做专业事”的管理理念落地。这一系列举措有效提升了组织协同效率与决策响应速度，为公司未来的健康发展及全球化进程提供了坚实的人才支撑与管理保障。

    展望未来，公司将继续聚焦锂电池隔离膜业务，通过多项举措改善盈利水平：一是优化收入结构，通过向客户提供高质量、高附加值的产品实现与客户共同进步，提高毛利率与全球市场占有率；二是进一步加大研发，深化技术和专利体系布局，确保对全球客户供应的稳定与安全；三是加强精细化管理，通过降本增效、费用管控、数字化与智能化升级提升运营效率；四是继续提高产能利用率，降低单位成本。作为全球隔膜行业的领军者，公司将持续推进全球化战略，深化与全球领先电池厂商的合作，加快市场开拓，不断提升全球竞争力。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。