仲景食品（300908）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期仲景食品（300908）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司所处行业情况

    根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司属于“C14食品制造业”，公司所处细分行业为调味品行业。

    民以食为天，食以味为先。调味品作为中国饮食文化的重要组成部分，随着居民生活水平的提高和消费观念转变，其角色已从传统的“厨房配角”升级为“健康生活提案者”，功能也从单纯的调味拓展至健康、便捷及提供饮食解决方案等多场景应用。当前，中国调味品行业正经历从“量增”到“质变”的转型阶段，品牌企业市场份额持续提升，行业整体呈现出品质化、健康化、多元化的发展趋势。然而，随着消费意识增强、技术革新加速以及政策法规趋严的背景下，行业也面临竞争加剧、成本上行与渠道变革等多重挑战。

    （1）消费需求与渠道多元化，推动行业创新发展

    消费者对调味品的需求从单一的口味满足向多元化、高品质转变，对营养健康、使用便捷以及清洁标签（如零添加、天然成分）的关注度显著提升。与此同时，电商平台、社交媒体、即时零售等新兴渠道的快速发展，使消费场景更加碎片化，触达方式日益多元。这一趋势促使企业加速提升品牌影响力、产品创新力和渠道触达能力，通过差异化竞争策略，精准捕捉细分市场和用户需求，从而推动行业创新发展。

    （2）数智化转型，提升行业运营效率

    在智能制造、大数据分析和人工智能驱动下，调味品行业正加速全链路数智化，从生产到营销的效率显著提升。企业通过引入智能化生产线和数字化管理系统，实现提质降本增效。同时，大数据技术的广泛应用助力企业精准洞察消费者需求，优化产品研发和营销策略，推动行业从依赖经验向依托数据决策转变，数智化将成为企业提升竞争力、应对市场变化的关键。

    2、公司行业地位

    经中国食品科学技术学会鉴评，公司新型香辛料加工关键技术集成与产业化项目，整体技术达到国内领先水平；仲景香菇酱系列产品属国内首创，整体技术达到国内领先水平；香菇调味料关键技术研究和产业化应用项目具有原始创新特征。

    公司开创性地采用超临界CO2萃取技术，推出新型香辛调味配料品类，技术实力稳居行业领先地位。公司调味配料产品2022-2024年均产量超过3700吨，年均销售额突破4.3亿元，现有21800L超临界萃取生产线，生产规模与市场占有率均居全国第一。同时，仲景香菇酱、仲景上海葱油连续多年同品类全国销量第一，持续领跑市场。

    3、公司主营业务

    公司以“仲景”品牌为核心资产，秉持“好配料，好味道”的产品理念，专注健康调味品的研发、生产与销售。其中，仲景香菇酱、仲景上海葱油、超临界萃取香辛料产品，均是该细分领域的品类开创者与市场引领者。

    （1）调味食品

    公司依托“西峡香菇”资源优势，顺应健康饮食趋势，率先推出仲景香菇酱，开创国内健康佐餐新品类；围绕品质与便捷的消费需求，开发仲景上海葱油、劲道牛肉酱、2.3°鲜花椒油、快手菜调味料等系列产品，满足现代家庭佐餐及轻烹饪需求。针对餐饮行业特点，推出适配凉拌、炒制、火锅等多元场景的大包装餐饮产品，通过稳定风味输出与高效出餐解决方案，服务于团餐、宴席及预制菜企业。

    （2）调味配料

    公司在超临界CO2萃取香辛料领域保持技术和规模领先地位，通过建立香辛料风味指标数字化评价体系，并开发定量复配技术，实现风味物质标准化检测与精准调和，突破传统工艺依赖感官经验带来的风味偏差，推动食品行业香辛料应用模式革新。公司调味配料产品涵盖花椒、辣椒、姜、黑胡椒、八角等主要香辛料系列，应用于食品加工与风味优化领域，服务于食品制造企业。

    报告期内，公司主营业务未发生变化。

    5、公司经营模式

    （1）采购模式

    公司建立《供应商准入制度》《采购供应过程管理制度》《采购价格管理制度》《采购招标管理制度》等采购管理制度。采购部门根据生产计划，结合市场行情，通过询价、竞价、招标等方式组织采购，保证物料优质且价格合理，满足生产需求。针对花椒、香菇等季节性原料，在收获季节集中采购；对常规原料、辅助物料及包装材料，则根据客户需求及生产计划按需采购。同时，公司通过积累原材料市场供需数据、分析价格波动规律，制定战略性采购计划；并与业内品牌供应商建立长期合作，实现降本增效。

    （2）生产模式

    公司调味食品主要以“以销定产”方式制定日常生产计划，进行合理的生产调度和管理；调味配料的生产主要分为两个阶段：第一步通过超临界CO2萃取和分子蒸馏工艺，提取香辛料原料中的风味物质并冷藏贮存，采取集中式连续生产的模式；第二步通过风味定量调配技术将上述半成品加工成符合客户需求的调味配料产品，采取以销定产的柔性生产模式。

    （3）销售模式

    公司坚持全渠道营销策略，设立了食品营销事业部、配料营销事业部、电商营销事业部以及餐饮和特殊渠道发展事业部，各事业部负责相应业务的发展与营销管理。调味食品销售主要采用经销与电商直销相结合的方式。公司发展优质经销商，产品通过商超、便利店、生鲜店、农贸、餐饮批发市场及部分线上经销渠道触达消费者；同时，通过线上自营店铺直接销售给消费者，着力构建DTC（DirectToCustomer，直接触达消费者）模式竞争壁垒。在巩固淘天、京东等货架电商基础上，拓展抖音、小红书等兴趣电商以及即时零售渠道，持续提升公司直接面向消费者的销售比例。

    调味配料销售以直销为主，主要面向食品制造企业，辅以少量经销商渠道。

    6、品牌运营情况

    仲景品牌源自1800年前医圣张仲景，通过文化传承与创新转化，积淀深厚品牌资产，构建起以“仲景”为核心品牌，包含“采蘑菇的小姑娘”“民国美女”等特色IP的品牌矩阵。作为中国航天事业合作伙伴，公司积极助力航天强国建设，与中国航天基金会在品质管理、品牌建设等领域开展协同创新，将航天精神融入生产标准，以“航天品质，健康中国”的价值主张持续提升品牌公信力。

    在调味食品领域，“仲景”作为香菇酱、上海葱油品类的开创者，持续巩固细分市场领导地位；在调味配料领域，“仲景”凭借风味标准化解决方案树立行业品质标杆，构建优质客户生态与好口碑服务体系。公司现已形成零售、餐饮、工业三大产品矩阵，通过消费需求与产品定位的战略互补，实现品牌协同效应，持续提升市场竞争力。

    7、报告期内公司经营情况

    2025年上半年，公司坚持战略定力，秉持“种树扎根，固本培元”理念，着力积累长期发展根基；通过精进产品品质、提升渠道效能、深化品牌价值，持续修炼内功，有效提升经营质量，实现稳健发展。

    报告期内，公司实现营业收入52444.69万元，较上年同期减少2.50%，归属于上市公司股东的净利润10053.51万元，较上年同期增长0.29%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9812.35万元，较上年同期增长0.63%。

    报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为12527.94万元，较上年同期增长13.00%；截至2025年6月末，公司资产负债率为12.98%。

    （1）精进产品品质

    公司依托全链路自有工厂，采用垂直一体化生产模式，从原料到包装层层严控，筑牢品质根基，将“好配料，好味道”的品牌承诺，切实转化为消费者可感知的价值体验。报告期内，公司于研发端升级配方、提升风味；于技术端改进工艺、完善体系、创新应用；于生产端更新设备、改造产线、新建车间；于销售端收集市场反馈驱动产品迭代；并深化精细管理，持续提升产品竞争力与资源利用效率。

    报告期内，公司推出蒜蓉酱、葱姜蒜酱，满足消费者便捷烹饪需求，产品位列京东同品类热卖榜第二；升级蓝莓果酱，采用纯熬工艺，四种配料，体现真多大果粒，获得良好市场反响；开展酱油中香气与味道的风味技术研究，储备“一品鲜”酱汁产品。

    此外，公司立足现代消费者对日常滋补与便捷养生的需求趋势，依托中药研发技术和仲景品牌优势，积极布局食药同源类大健康食品领域，相关产品研发及车间建设工作有序推进。

    （2）提升渠道效能

    公司着力提升经营质量，调味配料业务通过产能规模扩张与工艺技术创新，强化B端竞争优势；调味食品业务聚焦线上线下协同增效，线下通过精干团队及经营分析驱动人均产出提升，线上通过优化内容（主图、短视频）、加强测试、提升ROI等精准营销举措，共同推动C端高质量发展。

    报告期内，公司调味配料实现营业收入2.12亿元。随着新建萃取车间投产，公司现拥有21800L超临界萃取生产线；调味配料2022-2024年均产量3722吨，年均营业收入4.36亿元，生产规模与市场占有率均居全国第一。报告期内，尽管受原材料价格影响，销售单价有所下降，但销量较同期增长4.48%，市场占有率进一步提升。

    报告期内，公司调味食品实现营业收入3.10亿元。公司以打造精干务实的销售团队为基础，持续推进“做全重点，做优基础，做活推广”“加强大系统开拓，加强检核落地，加强三化建设”，提升线下终端销售质量；同时，深化与家家悦、永辉、胖东来等连锁商超的直营合作，拓展定制业务，促进销售增长。报告期内，仲景上海葱油受侵权产品冲击、竞争者涌入等因素影响，市场竞争加剧，营业收入较同期下降，但仍领跑全国同品类市场；贵州辣子鸡、劲道牛肉酱分别位列京东同品类热卖榜第一、第二；仲景香菇酱营业收入较同期增长，稳居全国同品类销量第一。

    （3）擦亮金字招牌

    仲景品牌源自1800年前医圣张仲景，公司秉持“以制药精神，做健康食品”的理念，坚持以品质塑品牌，用品牌立市场。报告期内，公司焕新包装视觉、输出优质内容，实现与用户更有效触达，提升品牌影响力；同时，构建了涵盖商标、专利与著作权的知识产权保护体系，并严厉打击侵权行为。截至目前，已通过线上投诉下架侵权链接逾300条，通过诉讼制止4家生产企业侵权并获赔偿，发起商标无效申请1件，有效维护消费者权益与品牌资产价值，持续擦亮“仲景”金字招牌。

    （4）强化产研动能

    仲景食品（南阳）有限公司（仲景食品产业园一期项目）占地184亩，截至2025年6月累计投资4.42亿元，建成研发中心、综合楼、宿舍、生产车间、综合仓库等，成为仲景故里一道崭新的壮美风景线。其中，仲景上海葱油全品项生产线已顺利投产并供应市场；调味食品线上线下的物流配送，已统一从南阳仓发出；经销伙伴年度大会、食品事业部半年度会议在南阳召开；未来公司将充分发挥南阳区位优势、规模化生产效应及供应链整合能力，增强可持续发展动能。

    报告期内，公司成立研发创新委员会，负责开展技术项目评审、规划技术路线、协调跨部门资源；坚持实施创新项目季度奖励机制，有效激发内部创新活力，促进技术成果转化，着力构建企业良性研发生态。此外，公司引进高潜质研发人才，驱动技术深化和创新迭代，筑牢面向未来的可持续竞争优势。

    （5）增强投资回报

    报告期内，公司实施完成2024年年度权益分派，全年累计向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。自上市以来，公司连续五年实施现金分红，累计分红4.46亿元，分红总额年均复合增长率达30.72%，持续强化投资回报。

    4、前五大经销客户情况

    报告期内，公司通过在天猫、京东、抖音等电商平台，销售仲景上海葱油、仲景香菇酱等调味食品，实现销售额10596.28万元，同比下降10.69%。

    主要外购原材料价格同比变动超过30%

    发生变动的具体原因并说明对主营业务成本的影响报告期内，公司原料白芷、辣椒油树脂及孜然因产量提高，采购均价较同期分别下降67.39%、37.44%、35.42%，白芷系列、辣椒系列及孜然系列调味配料产品成本相应下降。

    报告期内，调味配料库存量较同期增长39.71%，主要系车间备货及在途未签收的发出商品增加所致。

    二、核心竞争力分析

    1、品牌优势

    仲景品牌源自1800年前医圣张仲景，秉承医圣济世仁心的千年传承，深耕调味品领域二十余年，以守正之心恪守制药级品控标准，以创新之力开拓香菇酱、上海葱油、超临界萃取香辛料三大战略品类，树立健康调味新范式。通过传统精髓与现代食品科技的深度融合，产品在细分行业保持领先的市场地位，形成安全、健康、可信赖的仲景品牌认知。根据中国调味品协会大数据信息中心联合马上赢（线下零售监测网络）发布的数据显示，2024年度，仲景品牌调味酱居中式调味酱类目市场份额排名第四，其中仲景香菇酱（230g原味）居中式调味酱类SKU市场份额排名第五。在消费品质升级与健康需求深化的趋势驱动下，仲景品牌持续强化市场竞争优势。

    2、技术研发与品类创新优势

    公司坚持自主创新，依托三大省级科研平台（河南省香菇加工工程技术研究中心、食品风味物质提取技术河南省工程实验室、河南省企业技术中心），通过系统性研发投入和专业人才梯队建设，在调味品领域形成独特的技术护城河。

    公司以超临界CO萃取技术实现香辛料加工产业化突破，建立从风味数字化到定量调配的标准化生产体系，推动行业从经验判断向数据驱动的技术跨越。公司聚焦地域特色资源开发，融合西峡香菇生态优势与发酵专利技术等，打造香菇酱战略大单品；运用小香葱精细化加工体系，打造兼具传统风味与现代便捷性的创新产品矩阵；同步建立用户需求导向的研发创新体系，将市场洞察融入产品开发全周期，通过捕捉消费趋势持续优化体验价值。

    3、香菇资源和供应链管理优势

    公司所在地河南省西峡县是“中国香菇之乡”，“西峡香菇”荣获国家地理标志产品、生态原产地保护产品、地理标志证明商标三项国家认证，并入选首批《中欧地理标志协定》保护的中国地理标志产品名录。依托这一独特资源和产业基础，西峡已成为全国最大的香菇标准化栽培基地和出口基地，为产业发展提供了坚实支撑。

    公司深耕西峡核心产区，投资建设207亩“仲景香菇种植示范基地”，通过完善设施、推广标准化种植技术提升香菇品质，示范引领当地产业发展。公司联合地方政府开展香菇全周期技术培训，内容涵盖春栽、夏季高温管理、出菇前管理及采收规范。同时，接待甘肃、内蒙古、山西等地政府、企业及种植户代表团参观交流，分享标准化种植、产业链管理及品牌建设经验，促进跨区域交流，扩大西峡香菇产业模式的辐射力。

    公司着力打造稳定高效的供应链体系，与西峡32家香菇合作社及贸易商建立长期稳固的采购合作，其中连续三年合作的供应商占比超过90%。此外，建成超7万立方米的原料低温冷库，有效保障了原料的高品质贮存和全年稳定生产需求。

    依托西峡香菇的资源优势和公司构建的供应链管理体系，在保障稳定、优质核心原料供应的同时，实现了生产的高效连续与成本可控，为“仲景香菇酱”业务发展构筑了坚实的护城河。公司规模化采购与产业实践，不仅带动了西峡香菇销售，提升了全产业链协同效率，更通过创造就业岗位、推动规模化种植和产业升级，有力促进农民增收致富，驱动乡村农业高质量发展。

    4、直销优势

    伴随着调味配料业务的深化拓展，公司与方便食品、调味品等行业知名企业建立了长期战略合作，通过双向赋能与协同创新持续拓展合作边界，构建生态协同的可持续发展体系。在渠道建设方面，公司把握电商发展趋势，全面推进DTC营销模式，在巩固货架电商优势基础上，加快布局兴趣电商并拓展新零售场景，实现电商销售规模增长与消费者覆盖效率提升。随着工业直销与电商直销渠道的协同发力，公司直销收入占比连年提升，不仅强化了公司与市场、用户的连接，更建立起快速响应的市场机制，通过实时洞察用户需求变化、灵活调整市场策略，驱动经营效率和盈利能力同步提升，确保企业长期稳定发展。

    5、质量控制优势

    公司主要高管有着多年制药企业从业经历，秉承制药生产的质量理念，从原辅材料产地考察开始，在采购、储存、生产及售后质量跟踪和反馈的各个环节建立了完善的质量安全管理和保障体系，为生产高质量产品提供有利保障。公司已通过ISO22000食品安全管理体系认证、FSSC22000食品安全体系认证、国家实验室CNAS认证、BRC体系认证、ISO14001环境管理体系以及ISO45001职业健康安全管理体系认证，公司自成立以来，产品质量经国家监督部门抽查检测均达标合格，以严格的质量控制，建立起产品的品质效应。

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