海正生材（688203）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海正生材（688203）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）所属行业发展情况

    1、公司所属行业

    公司专注于聚乳酸的研发、生产和销售。聚乳酸是一种兼具生物基与可生物降解属性的绿色高分子材料，根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C28化学纤维制造业”。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）分类标准以及《国民经济行业分类注释》，公司所属行业为“C制造业”之“C28化学纤维制造业”之“C283生物基材料制造”之“C2832生物基、淀粉基新材料制造”。

    2、公司产品聚乳酸特性

    聚乳酸，全名PolyLacticAcid（PLA）或Polylactide，是一种兼具生物基与可生物降解属性的绿色高分子材料，具有以下特性：

    （1）聚乳酸：源自生物质资源的高分子材料聚乳酸是一种以生物质为原料制备的生物基高分子材料。具体来说，将玉米、甘蔗、甜菜等农作物或其废弃物（秸秆等）深加工提取的淀粉或糖经发酵制得乳酸，再经酯化、环化、精制以及增链等工艺制得聚乳酸。从地表碳循环的全局来看，生物基塑料聚乳酸中的碳（组成聚乳酸化合物的三种元素之一）源自于自然界，且在使用完毕后可通过生物降解、焚烧等方式产生二氧化碳和水、回归到自然界中，通过农作物的光合作用可再次参与生物质的再生及循环过程。因此，生产、使用和处置聚乳酸塑料的过程都属于地表存量碳大循环中的部分环节。生物基塑料是构筑基于可再生生物质资源高分子材料技术体系的重要路线之一，是高分子材料行业摆脱对油气资源过度依赖的必由之路。因此，生产与使用生物基高分子材料有利于缓解人类社会发展与自然环境保护之间的矛盾，实现经济、社会和环境可持续发展。

    （2）聚乳酸：符合“碳中和”政策的引导方向广义的生物基材料产业链（包含农林、制糖等）实际上做的是碳捕集。以葡萄糖、果糖、蔗糖等为代表的糖（又称之为碳水化合物，固态）是生物基材料产业链上的关键节点。从去向来看，糖是用于生产各种各样生物基化学品（如乳酸，液态）和生物基材料（如聚乳酸，固态）的重要生产资料。从来源来看，以分子角度观察，这些糖是植物通过光合作用以大气中的二氧化碳（气态）为原料之一所合成的有机化合物。因此，从物态角度来看，广义的生物基材料产业链本质上是捕捉大气中低浓度二氧化碳（气态碳），并将其转化为液态碳（如乳酸等生物基化学品）或固态碳（如生物基材料、生物基材料制品）等系列产品，即通过人类与自然之间的完美协作实现了气态二氧化碳的捕集与固化过程。

    聚乳酸符合“碳中和”政策引导方向。双碳战略提出的重要背景之一即是全球气候变化，即因二氧化碳、甲烷等温室气体过量排放而导致的“温室效应”。为了扭转气候变化的趋势，需要尽可能地减缓人类向大气中排放温室气体的速度，进一步地需要通过植树造林、生产使用生物基材料等主观能动作用实现温室气体总排放与总固定的正负抵消，也即“碳减排碳中和”战略。如图3所示，如果把碳排放（左端）与碳固定（右端）比喻为天平的两端，以光伏、新能源汽车、绿色建筑、绿色工厂为代表的碳减排系列技术体系都旨在天平的左端做减法。而以植树造林，以及聚乳酸（PLA）、聚羟基脂肪酸酯（PHAs）等为代表的生物基高分子材料技术本质上则是在天平的右端做加法。通过大规模工业生产行为实现碳汇聚的过程不仅效率更高，受土地、雨水、气候等自然条件的限制也更少，是碳汇聚的一支重要力量。聚乳酸作为目前商业化最为成功的生物基高分子材料，符合“碳中和”政策的引导方向。相信在碳减排与碳汇聚两股力量的共同努力之下，碳中和战略目标定能达成。

    （3）聚乳酸：废弃物处置环境友好材料传统塑料的处置方式主要有回收再利用、填埋和焚烧。其中，多次回收再利用会导致塑料的性能有所降低，而填埋和焚烧则不可避免地引发各种长期的、深层次的环境问题。聚乳酸的可完全生物降解特性使其成为一种可堆肥塑料，使其可以采用降解的环保方式进行处置。聚乳酸的主链上有大量酯键，在接触水或潮湿空气后，酯键容易发生水解并断裂，断裂后的产物在微生物的作用下能在相对较短的时间内被彻底分解为二氧化碳和水，并再次进入生态循环，因此更具环境友好性。

    3、行业发展情况

    由于生物基、可生物降解塑料的成本仍高于传统塑料，当前“限塑禁塑”政策的推行是该领域发展的主要驱动因素。

    2024年7月，工业和信息化部等九部门关于印发《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）的通知》，重点打造基于大宗农作物秸秆及剩余物等非粮生物质资源利用的生物基材料体系。

    2025年4月，国务院发布《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定》，“国家鼓励科技创新，支持采用新技术、新材料、新工艺研发、生产符合绿色环保要求的快递包装”、“鼓励经营快递业务的企业使用通过绿色产品认证的包装物”。

    近年来，人工智能、生物技术快速发展，合成生物制造正在改变着物质的生产方式，实现生产原料、制造过程、产品性质的重大革新。据中国化工报报道，国内有研究机构通过人工光合成交叉合成生物学，利用二羟基丙酮作为中间体，实现了利用太阳能等可再生能源将二氧化碳和水合成光学纯L-乳酸。

    随着国家政策的推动及生物技术的发展，具有“绿色低碳、环保易降解、可再生、生物相容”多重优点的生物基和可生物降解塑料聚乳酸，有望在一次性塑料制品、难回收塑料制品、农林牧渔用途塑料制品等领域实现对传统化石基、不可降解传统塑料的替代或部分替代，形成对现有化石基材料的有效补充。

    此外，近年来随着新型快速打印技术的提升，3D打印行业进入快速发展期，行业发展态势较好。国家统计局数据显示，2025年上半年全国3D打印设备产量同比增幅达43.1%，延续快速增长态势。3D打印设备主要有消费级和工业级，中国3D打印机的产量大幅增长主要来自消费级FDM3D打印机。随着3D打印机产销量的增长，3D打印耗材的消耗量也在快速增长。3D打印耗材涵盖了PLA（聚乳酸）、PETG（聚对苯二甲酸乙二醇酯）、ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）等，每种材料都有其特定的应用场景。聚乳酸是目前3D打印耗材的重要原料之一，3D打印领域的消耗量在快速增长。

    （二）主要业务、主要产品情况

    1、主要业务

    公司是一家专注于聚乳酸的研发、生产及销售的高新技术企业，是一家掌握了纯聚乳酸制造和复合改性各关键环节核心技术，并实现多牌号聚乳酸的规模化生产和销售的公司。公司拥有具备自主知识产权的聚乳酸全流程商业化生产线，涵盖了“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，完整掌握了“两步法”工艺全套产业化技术。同时，公司通过在乳酸脱水酯化、环化、丙交酯纯化精制、增链生成聚乳酸等各个生产环节的核心技术，能够实现产品的高光学纯度以及制造过程的高收率。公司的产品在熔点、分子量分布、色度等性能指标方面已达到国际先进水平，具备较强的国际竞争力。

    2、主要产品

    公司的主要产品为树脂形态的聚乳酸，可以根据生产工艺分为纯聚乳酸和复合改性聚乳酸两大类型，按物理性能和机械性能方面的不同特性，又可细分为多种系列和牌号，以对应不同的下游产品或应用领域。

    （1）纯聚乳酸公司生产的纯聚乳酸是将乳酸分子通过“乳酸—丙交酯—纯聚乳酸”的“两步法”工艺进行聚合得到的高分子聚合物。纯聚乳酸既可以作为生产聚乳酸制品的原料直接销售给下游企业，也可以作为生产复合改性聚乳酸的基础原料，是公司最重要、凝聚了公司大部分核心技术的产品大类。

    （2）改性聚乳酸改性聚乳酸是以纯聚乳酸为基料，通过添加其他材料改性而成，以达到调整特定性能指标的目的。通过共混、共聚等方式对纯聚乳酸的改性，能突破纯聚乳酸在化学和物理等方面的固有属性限制，进一步开发和拓展其下游细分市场，充分挖掘聚乳酸的发展潜力，例如：利用聚乳酸的食品接触安全性，通过改性提高其耐热性，将其作为制造餐具的材料；利用聚乳酸的高光泽度，通过改性提高其抗冲击和抗老化性，将其作为制造家居产品的材料等。

    （3）聚乳酸应用领域

    （三）主要经营模式

    1、采购模式

    公司采用“以销定产，以产定采，适量备货”的模式。公司生产聚乳酸所使用原材料的采购，主要由公司供应链部统一向供应商采购。每年末，供应链部根据销售部的次年销售预测以及生产运营中心预计的材料使用量，初步制定采购计划；每月末，供应链部会根据生产调度会的结果，结合供应商的产能、价格、质量等因素，安排次月原材料的具体采购事项。

    公司制定了严格的采购、验收、付款流程，可确保原材料的质量和供货时间要求，又可最大程度获得优惠的采购价格，降低采购成本。对乳酸和改性用原料的质量，由质量中心进行取样检验，合格后验收。此外，公司还制定了《供应商评价准则》，供应链部定期对合格供应商进行质量控制标准评价，持续督导供应商品质管理工作的整改与完善。

    2、生产模式

    公司采取“以销定产，适量备货”的模式进行生产，同时会根据销售订单及对市场的预测保留合理的库存。

    公司以生产计划的形式组织生产。生产部门每月召开生产调度会，根据销售部门收到的客户订单及市场预测等信息，拟定次月的生产计划。同时，生产计划会根据客户的实际订单变动、存货变动等情况进行调整，以满足销售订单的需求并保持合理的库存。

    此外，针对客户的特别需求，公司会采用委外加工的方式，将自行生产出的聚乳酸树脂颗粒制成聚乳酸粉末、聚乳酸膜、聚乳酸无纺布等产品，采用委托加工的产品产量占公司产品总产量的比例较低。

    3、销售模式

    公司通过行业展销会、主动拜访潜在客户等方式，收集市场需求和客户信息，开发和拓展新客户；此外，由于公司在聚乳酸行业内的地位较高，受“限塑禁塑”政策对聚乳酸下游市场的直接提振，不少客户会主动联系公司寻求业务合作。

    在国内外市场，公司以直销模式为主，同时有部分产品向贸易客户销售。公司的直销客户以高分子材料加工企业为主，也包括将聚乳酸加工后最终用于自有主营业务的企业，通过与这些企业建立直接销售渠道，公司能够快速了解客户需求、充分展开技术交流、迅速解决产品使用问题，以拓展产品应用领域并增加客户黏性。此外，针对众多零散客户以及对销售服务本地化要求高的客户，公司将产品通过贸易型企业进行销售，以便更好地利用贸易商的销售渠道，进一步发掘客户的潜在需求。公司向直销和贸易客户的销售均为买断式销售，产品所有权上的主要风险和报酬随产品控制权的转移，由客户自行承担。

    公司与贸易客户合作的业务规模存在一定差异，与公司合作业务规模较大、合作时间较长的贸易客户主要是国内的广东意科城和日本的神户精化。其中，广东意科城位于广东省东莞市的樟木头塑胶市场，该市场是全国塑料交易量居前的交易场所，已具备成熟的销售渠道网络，且华南地区的众多零散客户已形成了在该市场采购的交易习惯，因此，通过广东意科城，公司的产品能够触达广东地区的众多零散客户；而针对日本市场，公司考虑到日本企业开发环保产品的时间较早，对产品质量的要求具有前瞻性，因此由神户精化负责在日本市场代理公司的产品。

    4、研发模式

    根据实际业务需要，公司的研发模式总体可以分为前瞻型、需求响应型和工艺改进型三类。前瞻型研发是指公司根据对聚乳酸在市场应用发展的预判，为布局新技术、新产品，进行技术储备和项目储备，或者根据国家在可降解材料方面的政策推动开展相关研发活动。需求响应型研发是指根据客户的实际需求，组建专门的研发团队，根据客户对聚乳酸性能指标、功能特点、应用领域、加工工艺等方面的具体需求，制定产品解决方案，研发出特定类型的产品。

    工艺改进型研发是指公司在实际生产中遇到工艺、设备等问题时，组织研发部门进行针对性的研究，对工艺、设备进行改进。

    （四）公司市场地位公司是国内首家、全球第二家聚乳酸商业化生产企业。自成立以来，公司承担了国家863计划、国家科技攻关计划、国家火炬计划产业化示范项目等，是首版聚乳酸国家标准（GB/T29284-2012）的第一起草单位，也是2024年最新修订版聚乳酸国标的第一起草单位。公司以科技和产品立身，是国家“专精特新”小巨人企业，并多次获评“中国降解塑料行业十强企业”，公司“聚乳酸及制品关键技术及产业化应用”项目荣获浙江省科学技术进步奖二等奖。经过20年发展，公司积累了世界一流的工艺技术和装备工程力量，同时也形成了独有的从实验室到大规模商业化生产梯级放大的研发平台、中试装备线与大生产工程化能力。

    公司产品国内市场占有率多年稳居第一，充分体现了公司在国内行业的龙头地位。与国外同行业公司相比，在核心技术和产品质量方面，公司与国际龙头企业总体上处于同一水平，部分指标领先于竞争对手，具有较高的市场知名度和品牌美誉度。

    （五）报告期内主要的业绩驱动因素报告期内，公司实现营业收入4.08亿元，同比下降5.28%；聚乳酸树脂销量同比增长2.85%。2025年1-6月实现归母净利润318.15万元，同比下降87.32%；实现扣非后归母净利润234.61万元，同比下降88.82%，主要系报告期内产品售价同比下降，利润收窄，利息收入和政府补助同比减少所致。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，面对复杂多变的国际经贸形势和日益激烈的业内竞争态势，公司坚定战略目标，通过优化生产工艺、开拓新兴市场等举措积极应对，确保了生产经营平稳运行，产销量保持稳定并略有增长。报告期内，公司重点推进以下工作：

    1、市场营销

    受美国“对等关税”等国际经贸政策影响，聚乳酸下游制品的出口受到较大影响，尤其是刀叉勺、吸塑等领域。此外，因“禁塑令”不及预期、消费降级等影响，吸管、一次性餐具等聚乳酸传统应用领域也出现萎缩情况。报告期内，公司以良好的产品性能、灵活的营销策略迎难而上，聚乳酸树脂销量保持稳定并略有增长，聚乳酸树脂销量同比增长2.85%，其中境内销量同比增长12.52%。从应用端看，3D打印领域较去年同期增长136%，随着行业的发展，展现出强劲的增长态势。挤出热成型领域，随着与客户合作的持续深化，销量较去年同期增长55%。

    2、生产管理

    报告期内，公司革新丙交酯生产工艺技术，进一步降低了生产成本；优化聚乳酸生产工艺和装置，延长了聚乳酸树脂和制品的老化时间，货架期优于客户要求；提升完善内部生产管理，车间生产稳定、成本费用管控有效。2025年上半年，公司生产纯聚乳酸树脂2.41万吨，生产线产能得到较好释放，产能利用率仍达到80%以上。

    3、项目建设

    经2025年第一次临时股东会审议通过，公司对募集资金投资项目进行了延期，其中年产15万吨聚乳酸项目（一期）预计竣工时间延长至2025年12月前，年产15万吨聚乳酸项目（二期）预计竣工时间延长至2028年12月前。截至报告期末，公司年产15万吨聚乳酸项目土建工程基本完成，一期年产7.5万吨聚乳酸生产线设备已完成设备安装调试、生产辅助楼以及仓库系统投入运行和配置岗位人员等工作。公司将根据市场需求状况，秉持合理且审慎的理念，稳步有序地推进项目建设，切实有效落实公司发展战略。

    4、研发及专利

    公司已形成完整的乳酸-聚乳酸产业链研发体系，涉及聚合、改性和应用开发等方向，拥有49名研发人员，积累了40多项专利，形成了全面覆盖下游应用的10余种主要牌号、30余个细分牌号纯聚乳酸树脂和改性聚乳酸树脂。公司以市场为导向，积极创新，不断开发新技术、丰富产品体系、开拓新的应用领域。报告期内，公司研发投入1,546.60万元，较去年同期增长7.35%，多个项目进入中试阶段，部分新产品获得客户认可并形成订单；新申请发明专利3项、实用新型专利3项。

    公司是首版聚乳酸国家标准（GB/T29284-2012）的第一起草单位，也是2024年最新修订版聚乳酸国标的第一起草单位。报告期内，公司参与制定/修订3项国家标准，其中1项国家标准海正生材为第二起草单位。

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