武汉凡谷（002194）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期武汉凡谷（002194）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司的主要业务、主要产品及其用途

    公司的主要业务是从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产品为滤波器、双工器、射频子系统，应用于2G、3G、4G、5G等通信网络。

    滤波器为移动通信设备中选择特定频率的射频信号的器件，用来消除干扰杂波，让有用信号尽可能无衰减的通过，对无用信号尽可能的衰减的器件。双工器由成对的发送滤波器和接收滤波器组成，射频子系统是具有滤波功能和其它特定功能的独立产品。

    公司的主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚等，下游客户的市场集中度较高。公司专注于滤波器领域30多年，在业内处于龙头地位，常年被客户授予“金牌供应商”、“战略供应商”、“核心供应商”、“质量优胜奖”等称号。

    （二）公司所处行业发展情况

    1、行业特点

    公司所处的射频器件制造业位于通信产业链的上游，交付的产品经过设备集成商的集成后最终安装于移动通信运营商投资建设的移动基站中，而移动通信基站属于通信网络的基础设施，其投资规模和速度与各国对通信产业的支持力度息息相关，所以射频器件制造业的行业规模最终取决于通信网络的建设速度和各国的支持力度。

    2、行业发展及变化

    报告期内，全球RAN市场方面，根据市场研究公司Dell'OroGroup的预测，在经历了持续低迷的市场状态后，2025年全球RAN市场有望出现改善，出现止跌企稳。

    国内方面，根据行业公开信息，三大运营商中国移动、中国电信、中国联通分别规划2025年资本开支1512亿元、836亿元、550亿元，合计规划资本开支2898亿元，较2024年有所下降。

    报告期内，我国5G网络建设持续推进，根据工业和信息化部数据——截至2025年6月末，我国5G基站总数达454.9万个，比上年末净增29.8万个，占移动通信基站总数的35.7%。

    3、行业竞争格局

    3G/4G时代，移动通信基站主要采用传统金属腔体滤波器。5G基站由于MassiveMIMO功能的引入，基站滤波器安装位置发生了重大变化，同时要求基站滤波器要小型化和轻量化，小型化金属滤波器成为了5G基站在滤波器产品上的一个重要选择。5G时代，根据不同的材质可将滤波器分为金属腔体滤波器和陶瓷介质滤波器。伴随着移动通信技术的迭代演进，原老牌射频器件厂商在技术、质量、交付、成本、响应及服务等方面的全方位竞争依然激烈，同时，随着陶瓷介质滤波器的大规模应用，以往主营介质材料的厂商也加入了5G滤波器的竞争。经过博弈后的优胜劣汰以及随着行业内技术的逐步发展，目前已形成稳定的竞争格局。

    （三）公司内部运营

    报告期内，公司坚持主营聚焦战略，深耕射频滤波器行业，以客户为中心，充分发挥协同效应，构建弹性、高质、高效供应链；报告期内，公司进一步优化组织机构和产业布局，强化成本管控，持续降本增效，努力抢抓市场机遇；报告期内，针对不同客户的定制化要求，公司持续开展小金属腔滤波器、介质多模滤波器、钣金滤波器、AFU等产品的迭代升级和新产品开发工作，并在5G-A、6G等关键技术与工艺方面积极开展技术储备及研究工作。报告期内，公司荣获某客户颁发的“技术突破奖”。

    （四）报告期公司经营业绩

    报告期内，公司营业总收入为73,515.53万元，较上年同期增加4,327.57万元，增幅6.25%，其中内销收入减少2,592.07万元，降幅6.13%，外销收入增加6,919.64万元，增幅25.72%；营业利润为16.89万元，较上年同期下降99.45%；利润总额为317.62万元，较上年同期下降89.67%；归属于上市公司股东的净利润为177.22万元，较上年同期下降94.07%。

    报告期内，公司整体毛利率为20.34%，较上年同期下降4.98个百分点。剔除存货跌价准备转销金额影响后，公司实际毛利率为11.63%，较上年同期下降6.22个百分点。公司本期毛利率下降的主要原因是产品销售价格下降，同时低毛利产品在本期销售额中所占的比重较大。

    二、核心竞争力分析

    1、技术优势

    公司是较早涉足基站射频器件和射频子系统的公司，一直将技术创新放在企业发展的重要位置，坚持以技术驱动发展，现已形成完备的研发体系和高效的研发机制，打造了一支行业经验丰富、专业水平过硬的研发团队；公司研发中心被评为“国家企业技术中心”。截至2025年6月30日，公司（含子公司）有效专利285项（发明专利99项，实用新型专利172项，外观设计专利14项），其中2025年上半年公司（含子公司）共获得10项专利（发明专利8项，实用新型专利2项），另有8项专利正在申请过程中。

    2、完整的滤波器产业链

    金属滤波器方面，公司具有从ODM研发、模具设计及生产、压铸、机加工、电镀喷涂、电子装配等完整的产业链，陶瓷滤波器方面，公司具有从介质粉末配方研制、粉体制造、压制成型、烧结、金属化、调试等完整的产业链，从而构建了一体化的产业链竞争优势，既可缩短产品的技术准备和制造周期，加快对客户的响应速度，又适应了行业定制化的特点，满足客户个性化的需求，为客户提供高品质、快响应、高弹性的产品制造服务，增强核心客户的粘性。

    3、以客户为中心、以快速响应客户为核心的管理模式

    公司产品多属于客户定制化产品，品种、型号较多，更新速度较快，受行业周期或市场变化等因素影响，在常规订单之外，客户经常会有一些紧急订单需求。为此，公司建立了SAP系统，对业务流程实行过程监控，以此建立业务分析数据库，快速准确提供经营管理所需的生产组织以及市场管理数据；同时，公司全力整合内部资源，完善经营管理机制，形成合力，构建弹性、高质、高效的供应链。

    4、优质的市场及客户资源优势

    公司致力于与客户构建双赢的合作模式，凭借研发实力、生产能力及产品质量，获得了行业头部客户的认证，服务的客户为全球知名的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚等。此类优质客户要求其供应商必须取得国内/国际通行的质量管理体系认证，需通过其更为严格的合格供应商认证，才可进入其供应商序列。

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