雷神科技（872190）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期雷神科技（872190）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

六、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司是一家专业电竞PC及外设硬件设备商，产品包括电竞笔记本、台式机，以及电竞显示器、机械键盘、电竞鼠标、游戏手柄等外设周边产品，主要应用于电子竞技、视频创作、创意设计、数字化办公等场景，作为全场景电竞装备品牌，雷神致力于为用户提供高性能、高品质、高颜值的高端电竞装备解决方案，让每一位用户都能拥有极致的使用体验。同时，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信创，打造“第二增长曲线”，基于信息技术应用创新产业发展，为客户提供涵盖信创笔记本、台式机、miniPC、一体机、瘦客户机、服务器、存储、云终端等信创产品。

    公司始终坚持“用户为是、自以为非”的理念，通过与用户的交互，发掘用户需求，为用户提供性能卓越、品质一流的产品，让每一位用户拥有极致的使用体验，已形成“雷神（THUNDEROBOT）”和“机械师（MACHENIKE）”两大专业游戏电竞硬件品牌。

    公司紧跟消费电子行业前沿技术发展趋势，深入调研行业热点、市场情况和用户偏好，坚持用户需求为导向，开展产品开发设计、品牌管理、供应链管理、渠道销售等工作。

    研发方面：公司研发部门负责市场调研、用户需求分析与挖掘、产品策划、产品创意开发及外观设计、产品整体方案输出等研发环节，在产品开发方案具体执行过程中，与合作方围绕生产条件可行性、生产技术成熟度等环节，持续改进、修正产品开发方案，保证公司产品开发方案的最终实现与落地。公司一直坚持“无交互不开发，无公测不上市”的准则，即以品牌用户为主角，通过信息交互，引导其参与产品设计，将产品开发与用户需求深度结合，锁定用户痛点，开发与用户需求相契合的产品，为用户提供更好的产品体验。

    品牌方面：一直高度注重品牌管理与用户交互。在成立之初，公司已确立了以用户为核心的品牌文化，将用户需求与产品设计紧密结合，逐步形成公司的独有品牌，积累了大量忠实用户群体，公司通过线上、线下的各类用户交互活动，提升品牌与用户、用户与用户之间亲近感和归属感，增强用户对公司品牌的认同感和信任感，提升公司品牌营销的影响力和推动力，为公司发展赋予强劲的驱动力。

    采购方面：公司的采购主要由供应链部门负责。公司在经营过程中主要采用“以需定采+安全库存”的采购模式，公司按照预估的客户需求及实际客户订单情况分解物料，明确采购需求，并按需进行采购以组织后续产品生产，公司按照《内部控制手册》《供应商管理平台制度》《采购业务内控制度》等制度文件，对供应商引进、供应商选择、供应商合同及订单管理、供应商评价等方面进行管理。

    生产方面：公司电竞笔记本电脑、电竞显示器、机械键盘、电竞鼠标、游戏手柄等外设周边产品主要采用外协生产模式，电竞台式机方面，以公司在东莞工厂进行组装制造为主。通过供应商考核体系筛选符合标准的外协生产厂商，洽谈确定合作意向后签订采购框架协议、质量保证协议及售后服务协议，由供应链部门负责对接外协厂商，进行订单下达及跟踪。公司严格把控外协厂商生产质量，通过签订质量保证协议、分阶段按批次验收等方式进行质量控制。

    销售方面：公司销售模式以经销模式为主，通过对经销商的经营合规性、主营业务及经营规模、资金实力、销售经验等方面进行考察，确定最终合作的经销商，经销商主要通过互联网电商平台、线下实体店等方式向终端消费者进行销售，公司已建立覆盖线上线下、海内外的销售网络。

    雷神科技始终秉承“用户为是，自以为非”的理念，坚持创业、创新精神，以“人的价值最大化”为宗旨，打造电竞全场景生态品牌，实现高质量发展。

    七、经营情况回顾

    （一）经营计划

    1、经营业绩

    报告期内，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，专注高性能计算机产品，聚焦用户需求。实现营业收入13.88亿元，同比增长13.19%，归属于上市公司股东的净利润1433.53万元，同比增长69.31%。

    报告期内，公司始终坚持以用户需求为核心，以实现用户零距离、用户最佳体验度为目标，电竞PC方面，紧跟PC行业技术迭代以及AIPC发展趋势围绕，聚焦AI技术与高性能硬件的融合，推出RTX50系PC新品和AIPC新品。产品预装雷神AI智能体，为用户提供了文档总结、PPT生成、视频创作、邮件撰写等功能，涵盖了工作、学习和生活的各个方面，为用户带来更智能、更高效的产品体验。未来，公司将继续以AI技术为核心，探索其在电竞和智能设备中的应用，为玩家和用户带来更多惊喜与可能。

    信创业务方面，信创产品已涵盖笔记本、台式机、miniPC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类，报告期内，在能源、物流、金融、电信等关键领域实现多维度突破，成功入围中粮集团国产办公计算机终端框架采购、中国石油天然气集团有限公司2025年网络设备国产化集中采购项目、国家能源电子商务中心2025年度集团级国产化办公终端多元铺货采购项目等。同时，通过“双百计划”（100家金牌代理商、100家行业头部用户）构建开放生态体系，为业务增长奠定坚实基础。

    报告期内，市场渠道方面，坚持产品为基础，营销赋能、运营驱动，深化与京东、天猫、拼多多、抖音、得物等线上渠道合作，与合作伙伴优势互补、资源共享、互利共赢，在价格体系管理、站内外营销联动、大促节点针对性策略等方面，与渠道、品牌、供应商三方协同联动，助力销售提升。京东平台“618”大促期间，“雷神”和“机械师”品牌产品在品类排名、营业额、市占率等方面均有较大幅度提升。

    报告期内，公司持续开拓海外市场，针对海外用户、玩家的喜好，采取因地制宜的策略，持续推进产品、销售、服务、营销、售后等方面“本土化”海外销售体系建设。营销方面，坚持社交账号精细化日常运营、联合KOL打造定制化视频内容，结合对营销舆情数据的实时监测与深度洞察，实现高频曝光，为海外品牌建设与业务增长提供了有力赋能。同时，亮相美国国际消费类电子产品展览会（CES2025）、香港电子展、巴西EletrolarShow等国际行业展会，拓深、拓广全球当地客户，推进本土化服务，持续深化市场渗透与用户连接。

    2、产品研发

    报告期内，公司坚持“无交互不开发，无公测不上市”的准则，进行产品设计、研发，公司紧跟电竞PC及AIPC发展趋势，持续开发推出与用户需求相契合的产品。PC产品方面，推出ZERO18Pro、猎刃S、曙光16pro等游戏本新品；电竞外设方面，推出ML9MINI8K竞技游戏鼠标、KG98机械键盘、G3v2、G80雷切游戏手柄；以及为满足用户需求结合AI眼镜发展趋势，推出雷神AuraAR智能眼镜、雷神AuraAI智能拍摄眼镜，为用户带来便捷高效的智能交互体验。

    报告期内，信创产品涵盖笔记本电脑、台式机、服务器、一体机、miniPC等产品形态，满足不同用户的多场景差异化需求，重点推出博越G42系列笔记本、博越LX系列台式机、雷神博越海光服务器等信创产品。

    3、用户交互及品牌营销

    报告期内，公司始终以“让每一位用户都能拥有极致的使用体验”为导向，构建多品牌、多品类的产品体系。通过举办新品发布活动、深化品牌战略合作、参与顶尖行业展会等举措，持续扩大品牌辐射力，精准传递品牌内核价值，深度触达消费者心智。同时，创新与用户的交互模式，强化用户情感连接，驱动品牌价值持续进阶。

    其中，产品创新方面，公司举办“超绝一代，颠覆战局”2025新品发布会，发布雷神ZERO18等RTX50系新品，巩固高端市场竞争力；布局智能眼镜赛道，推出雷神AuraAR智能眼镜、雷神AuraAI智能拍摄眼镜。品牌活动方面，公司参加2025腾讯云城市峰会·青岛峰会、火山引擎Force原动力大会、全球AI眼镜创新技术趋势论坛等行业峰会，以前瞻视角拥抱AI浪潮，筑牢场景落地优势；牵头成立智能眼镜产业联盟，与汇鼎光学、博士眼镜达成战略合作，深化“技术+渠道+服务”全链条布局，助力产业转型升级与高质量发展；产品及解决方案亮相美国国际消费类电子产品展览会（CES2025）、上海国际眼镜业展览会（SIOF2025）、香港电子展、巴西EletrolarShow等行业展会，进一步扩大全球市场声量，行业影响力持续提升。用户交互方面，聚焦粉丝用户，公司陆续开展多场“雷神玩家联盟粉丝派对”及校园活动，并着力打造线下场景体验店，持续迭代用户体验，有力赋能品牌建设与业务增长。2025年6月，公司连续五年入选“世界品牌实验室”中国500最具价值品牌，品牌价值218.39亿元。

    此外，公司以“电竞+信创”双轮驱动战略为指引，充分发挥在信创整机制造等领域的优势，持续深化技术创新与生态协同，拓展信创产品在多领域的场景落地。目前，公司信创解决方案已在党、政领域，金融、教育、医疗等八大重点行业及其他行业广泛采用，300多个项目应用案例，成为中国信创产业的重要力量。

    （二）行业情况

    公司是一家专业电竞PC及外设硬件设备商，产品包括电竞笔记本、台式机，以及电竞显示器、机械键盘、电竞鼠标、游戏手柄等外设周边产品，主要应用于电子竞技、视频创作、创意设计、数字化办公等场景。作为全场景电竞装备品牌，雷神科技致力于为用户提供高性能、高品质、高颜值的高端电竞装备解决方案，让每一位用户都能拥有极致的使用体验。同时，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信创，打造“第二增长曲线”。公司的主营业务涉及的PC、消费电子、电子竞技、信息技术应用创新产业等相关行业，相关行业发展趋势如下：

    1、PC行业：中国PC市场复苏，游戏PC市场增长强劲

    Canalys数据显示，2025年第一季度，中国大陆PC市场（不含平板）出货量达890万台，同比增长12%；平板市场增长更为强劲，出货870万台，同比攀升19%。政府补贴政策有效刺激消费市场的设备升级需求，成为主要增长驱动力。展望未来，中国大陆PC市场预计将在2025年持平，2026年增长6%，而平板电脑市场预计将在今年增长5%，2026年收缩8%。

    IDC数据显示，中国消费级游戏PC市场近期持续保持强劲增长势头，尤其游戏笔记本在过去四个季度连续实现同比增长，展现出稳定的上升趋势。这一增长一方面由于大学生和核心玩家群体对高性能设备的持续需求，为游戏本市场提供了坚实的基础；另外一方面也与游戏内容的快速演进密切相关，在刚刚落幕的ChinaJoy2025上，大型游戏尤其国产IP大作集中亮相，游戏玩法和视觉表现持续进化，进一步激发了玩家对高性能设备的需求。无论是更复杂的画面渲染，还是更沉浸的交互体验，亦或是AI陪伴玩家都对PC硬件提出了更高要求，也进一步推动了游戏PC市场的升级换代的需求。

    报告期内，公司紧跟电竞PC及AIPC发展趋势，重点推出采用RTX50系列显卡的ZERO18Pro、猎刃S、曙光16pro等系列游戏PC新品，让用户电子竞技、AI应用场景拥有极致的使用体验。

    2、电子竞技行业：中国电竞呈现国际化、全民化发展趋势

    根据艾瑞咨询发布的《2025年中国电竞行业研究报告》，中国电竞产业在国际化进程中取得了显著进展：一方面，凭借庞大的电竞用户规模、出色的赛事组织能力和丰富的场馆基础设施等优势，中国已成为重大国际电竞赛事的主要举办场所；另一方面，中国电竞在国外的知名度和影响力快速提升，众多国产电竞游戏和电竞赛事吸引了海外电竞俱乐部及用户的广泛关注与积极参与。此外，中国电竞产业持续加强与海外的合作与交流，全球性赛事成为电竞国际化的重要契机，电竞奧运会、电竞世界杯等重大赛事将构建起跨国电竞生态为中国电竞产业的全球化发展尊定更加坚实的基础。

    电竞赛事的全民化发展，正通过“向下渗透、向外扩展、向内参与”的路径，逐步打破传统电竞“核心圈层”的用户局限，将赛事从职业舞台推向更广阔的大众生活场景。同时，电竞全民化的过程，不仅推动了电竞文化的普及和发展，也助力了社会公益和正能量的传播。

    报告期内，公司持续开拓海外市场，针对海外用户、玩家的喜好，采取因地制宜的策略，持续推进产品、销售、服务、营销、售后等方面“本土化”海外销售体系建设。坚持社交账号精细化日常运营、联合KOL打造定制化视频内容，结合对营销舆情数据的实时监测与深度洞察，实现高频曝光，为品牌建设与业务增长提供了有力赋能，塑造专业电竞硬件品牌形象，持续扩大品牌影响力。

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