三棵树（603737）2025年中报：盈利能力显著提升，现金流大幅改善

近期三棵树（603737）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

三棵树（603737）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为58.16亿元，同比上升0.97%；归母净利润为4.36亿元，同比上升107.53%；扣非净利润为2.92亿元，同比上升268.48%。第二季度单季营业总收入为36.86亿元，同比下降0.24%；归母净利润为3.31亿元，同比上升102.97%；扣非净利润为3.07亿元，同比上升95.96%。

盈利能力分析

三棵树的盈利能力在报告期内显著提升。毛利率为32.35%，同比增加12.93%；净利率为7.48%，同比增加107.3%。这主要得益于原材料价格下降及产品结构变化带来的营业成本下降，以及销售费用、管理费用和财务费用的有效控制。

现金流状况

公司的现金流状况大幅改善，每股经营性现金流为0.48元，同比增加700.37%。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为940.52%，主要原因是本期收回货款增加。然而，货币资金为12.89亿元，同比减少17.22%，应收账款为35.77亿元，同比减少15.17%。

负债与资本结构

有息负债为39.35亿元，同比减少10.19%。货币资金与流动负债的比例仅为25.39%，有息资产负债率为28.19%，表明公司在债务管理方面仍需关注。

应收账款

应收账款为35.77亿元，占利润的比例高达1077.75%，应收账款的回收效率值得关注。

主营业务构成

从主营收入构成来看，家装墙面漆收入为15.74亿元，占比27.07%，毛利率最高，达到49.41%；工程墙面漆收入为17.95亿元，占比30.87%，毛利率为35.42%。地区分布上，华东地区贡献最大，收入为25.88亿元，占比44.50%，毛利率为30.58%。

发展前景

展望未来，涂料行业下游需求总体将稳中微增，建筑涂料市场两级分化加剧，但重涂翻新需求增长旺盛。公司将继续通过文化引领、品牌深塑、研发先行等措施，进一步提升市场份额和市场地位。

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