翔鹭钨业（002842）2025年上半年扭亏为盈，主营产品结构优化与光伏用钨丝产能释放推动业绩增长

近期翔鹭钨业（002842）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

翔鹭钨业（002842）在2025年上半年实现了营业总收入9.31亿元，同比增长3.24%。归母净利润达到1838.36万元，同比大幅增长277.65%，扣非净利润为947.01万元，同比增长123.39%。这标志着公司在2025年上半年成功扭亏为盈。

盈利能力分析

毛利率与净利率

公司2025年上半年的毛利率为10.35%，同比增加了72.02%；净利率为1.97%，同比增加了272.07%。这表明公司在成本控制和产品定价方面取得了显著成效。

单季度表现

第二季度营业总收入为4.5亿元，同比增长2.25%，但归母净利润为1008.06万元，同比下降2.99%。尽管如此，扣非净利润达到了554.85万元，同比增长128.95%，显示出公司在主营业务上的盈利能力有所增强。

费用控制

公司2025年上半年的销售费用、管理费用、财务费用总计为4839.09万元，三费占营收比为5.2%，同比下降了13.87%。销售费用减少了31.5%，主要原因是业务费减少。

现金流与负债情况

现金流

经营活动产生的现金流量净额为负，每股经营性现金流为-0.15元，同比下降164.41%。主要原因是原料价格上涨，购买商品支付现金增加。

负债

有息负债为7.53亿元，同比下降21.70%。有息资产负债率为35.08%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比例为15.2%，需关注公司债务偿还能力。

主营业务构成

产品结构

• 粉末制品：收入5.63亿元，占比60.46%，毛利率8.06%。
• 硬质合金：收入2.06亿元，占比22.14%，毛利率11.01%。
• 钨丝系列：收入1.17亿元，占比12.59%，毛利率19.63%。
• 其他：收入4473.23万元，占比4.80%，毛利率11.76%。

地区分布

• 境内：收入7.76亿元，占比83.32%，毛利率11.18%。
• 境外：收入1.55亿元，占比16.68%，毛利率6.18%。

发展前景

2025年上半年，国内钨精矿均价为15.18万元/吨，同比上涨13.7%；APT均价为22.32万元/吨，同比上涨12.16%；钨粉均价332.99元/千克，同比上涨11.72%；碳化钨粉均价327.84元/千克，同比上涨11.72%。在核心供给收紧及钨作为战略资源价值凸显的背景下，未来钨价仍有探高的空间。

公司光伏用钨丝项目进展顺利，潮州凤泉湖厂区已稳定形成年产60亿米钨丝的产能，为项目奠定了良好基础。下半年，公司将把握契机、扩大优势，进一步提升市场份额。

风险提示

公司现金流状况和债务状况需要特别关注。货币资金与流动负债比例仅为14.84%，近3年经营性现金流均值与流动负债比例为6.07%，财务费用与近3年经营性现金流均值的比例为97.34%，需警惕潜在的流动性风险。

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