合金投资（000633）：2025年中报显示业绩增长但需关注费用上升与现金流压力

近期合金投资（000633）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

合金投资（000633）发布的2025年中报显示，公司营业总收入达到1.64亿元，同比增长73.46%；归母净利润为457.58万元，同比增长44.12%；扣非净利润为466.8万元，同比增长57.41%。第二季度单季营业总收入为7726.41万元，同比增长55.17%；归母净利润为287.48万元，同比增长55.89%；扣非净利润为306.38万元，同比增长75.87%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升，毛利率为15.43%，同比增长17.72%；净利率为3.45%，同比增长2.99%。每股收益为0.01元，同比增长45.12%。每股净资产为0.5元，同比增长6.65%。每股经营性现金流为0.04元，同比增长409.28%。

成本与费用分析

尽管收入增长显著，但公司的三费（销售费用、管理费用、财务费用）占比上升明显，总和为1677.25万元，占总营收的比例为10.22%，同比增幅达93.43%。具体来看，财务费用同比增加284.05%，主要由于日元升值导致的汇兑损失及电动重卡财务费用增加；管理费用同比增长53.28%，主要由于电动重卡业务增加；销售费用同比下降7.29%，主要由于支付客户索赔金减少。

现金流与资产负债分析

经营活动产生的现金流量净额同比增长409.28%，主要得益于电动重卡业务经营性现金净流量增加。然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降149.36%，主要由于电动重卡业务场站建设支出。筹资活动产生的现金流量净额同比下降2656.14%，主要由于电动重卡租赁费用增加。货币资金为2064.02万元，同比增长1.98%；应收账款为7324.34万元，同比增长65.09%；有息负债为9610.18万元，同比增长229.66%。

主营业务构成分析

从主营业务构成来看，合金棒材收入为6531.93万元，占主营收入的39.81%，毛利率为21.74%；运输服务收入为6055.18万元，占主营收入的36.90%，毛利率为12.88%；合金线材收入为3597.94万元，占主营收入的21.93%，毛利率为4.65%；其他业务收入为224.48万元，占主营收入的1.37%，毛利率高达73.65%。

发展回顾与展望

报告期内，公司主要从事镍基合金材料的生产和销售以及新能源重卡运输业务。镍基合金材料业务方面，公司产品广泛应用于汽车、石油化工等领域，采取“以销定产”的经营模式。新能源重卡运输业务由控股子公司汇一智能科技负责，主要在哈密淖毛湖地区进行煤炭短倒运输，积极响应国家“双碳”战略，取得良好经济效益和社会效益。

风险提示

尽管公司在2025年上半年实现了显著的业绩增长，但需要注意的是，三费占比上升明显，尤其是财务费用大幅增加，可能对公司未来的盈利能力产生一定压力。此外，应收账款较高，占利润比例较大，需关注其回收风险。现金流方面，尽管经营活动现金流有所改善，但投资活动和筹资活动现金流均为负值，需关注公司未来的资金链状况。

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