近期赣粤高速（600269）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

赣粤高速（600269）2025年中报：净利润增长显著，但主营收入下滑

一、总体概况

赣粤高速（600269）于2025年发布了中期报告。报告显示，尽管公司营业总收入为30.81亿元，同比下降了4.32%，但归母净利润达到了7.64亿元，同比上升了21.8%。扣除非经常性损益后的净利润为6.26亿元，同比下降了3.83%。这表明公司在控制成本和提高盈利能力方面取得了一定成效。

二、季度表现

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为15.21亿元，同比下降8.46%；归母净利润为3.36亿元，同比上升42.1%；扣非净利润为2.15亿元，同比下降19.59%。这显示出公司在第二季度虽然面临收入下降的压力，但通过有效的成本控制实现了较高的利润增长。

三、主要财务指标

• 毛利率：39.05%，同比减少了4.91个百分点。
• 净利率：26.78%，同比增加了25.33个百分点。
• 三费占营收比：8.53%，同比减少了19.81个百分点。
• 每股净资产：8.14元，同比增加了6.22%。
• 每股经营性现金流：0.64元，同比增加了21.05%。
• 每股收益：0.33元，同比增加了22.22%。

这些数据显示，公司在保持较高净利率的同时，成功降低了销售、管理和财务费用，提升了每股收益和每股经营性现金流。

四、主营收入构成

公司的主营收入主要来源于车辆通行服务收入、成品油销售收入和智慧交通收入。其中，车辆通行服务收入为17.96亿元，占总收入的58.29%，毛利率为56.83%；成品油销售收入为7.63亿元，占总收入的24.77%，毛利率为15.24%；智慧交通收入为4.62亿元，占总收入的15.00%，毛利率为15.94%。

值得注意的是，部分高速公路如昌泰高速公路和九景高速公路的毛利率较高，分别为76.99%和57.46%，而温厚高速公路和彭湖高速公路则出现了负毛利率，分别为-20.62%和-5.10%。

五、财务状况变动原因

• 应收款项融资：变动幅度为-50.0%，原因是本期子公司方兴公司收到的银行承兑汇票到期兑付。
• 预付款项：变动幅度为-50.53%，原因是本期子公司预付采购款减少。
• 其他应收款：变动幅度为62.28%，原因是本期子公司方兴公司应收其他往来款增加。
• 其他流动资产：变动幅度为31.44%，原因是本期待抵扣进项税及短期债权投资增加。
• 长期待摊费用：变动幅度为605.75%，原因是本期新增装修费用摊销。
• 短期借款：变动幅度为-69.44%，原因是本期偿还流动资金贷款。
• 其他综合收益：变动幅度为-45.36%，原因是本期其他权益工具投资公允价值变动。
• 财务费用：变动幅度为-41.63%，原因是本期综合融资成本下降。
• 研发费用：变动幅度为46.54%，原因是本期加大研发投入。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为-312.99%，原因是本期有息负债规模下降及分派现金股利。

六、行业背景与发展展望

公司属于道路运输业（G54），报告期内所属行业未变。2025年上半年，全国交通运输经济运行总体平稳，全国完成营业性货运量280.3亿吨，同比增长3.9%，其中公路货运量205.7亿吨，同比增长4.0%；跨区域人员流动量337.6亿人次，同比增长4.2%，其中公路人员流动量310.3亿人次，同比增长4.0%；交通固定资产投资1.6万亿元，公路投资1.1万亿元。江西省公路运输完成货运量9.3亿吨、货物周转量2,139亿吨公里，同比分别增长3.6%和4.7%；客运量1.4亿人、旅客周转量56.5亿人公里，同比分别下降0.5%和增长5.6%。

交通运输部等十部门联合发布《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，鼓励公路基础设施清洁能源开发利用。新修订的《江西省公路条例》正式实施，提出探索差异化收费等措施。省交通运输厅表示将加快交通强省建设，至“十四五”末，实现高速公路通车里程突破7,000公里。

七、核心竞争力

公司核心路产位于国家路网重要位置，地理位置优越，运输需求旺盛。公司主体信用评级始终保持“AAA”，资产负债率合理，信用状况良好。公司积累了丰富的路域资源，拥有优秀的管理团队和技术骨干队伍。公司控股股东省交通投资集团具有较好的政企沟通能力和资源整合能力，为公司经营发展提供了良好环境。

八、结论

综上所述，赣粤高速在2025年上半年虽然面临主营收入下滑的压力，但在控制成本和提升盈利能力方面表现出色，归母净利润实现了显著增长。然而，部分业务如成品油销售和其他收入仍存在一定的挑战，需要进一步优化。

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