华锡有色（600301）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华锡有色（600301）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）所属行业情况

    公司主营业务为有色金属勘探、开采、选矿业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿以及锡、铟等深加工产品，同时公司通过委外加工模式生产锡锭、锑锭、锌锭、铟锭，并涉足工程监理业务。依据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司业务所处行业属于“有色金属矿采选业（B09）”。

    2025年上半年，有色金属行业整体呈现供需两旺但结构性分化的态势。国际形势方面，地缘政治局势复杂，贸易摩擦持续发酵，强化了有色金属的金融与避险属性，黄金、铜等金属价格坚挺，国内外市场价格维持高位，筑起坚实的价格防线。产业需求方面，全球经济稳步复苏，加上新质生产力蓬勃兴起，新能源汽车、光伏、航空航天、电子信息等新兴领域，共同拉动了有色金属需求增长。进出口方面，我国对外贸易规模稳步提升，重点产品进出口量均有增长。据海关统计2025年上半年，我国货物贸易进出口21.79万亿元人民币，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%。依托我国完整的有色金属产业链及产品在国际市场上的强大竞争力，随着全球经济加速回暖，有色金属行业出口有望持续保持稳定增长态势。

    1、锡行业发展情况

    2025年上半年，锡行业基本面呈现供需偏紧格局，锡价受供给侧及宏观情绪扰动整体呈现宽幅震荡的格局。沪锡主力合约波动区间为23.5-29.9万元/吨；LME锡价波动区间为28,460-38,395美元/吨；上海有色金属网锡锭价格波动区间为24.2-29.7万元/吨，半年均价为262,382元/吨。

    供应端：缅甸佤邦和非洲超预期停产，全球锡矿产量同比下降，导致矿端偏紧。需求端：半导体、光伏与新能源车持续贡献新增需求，AI高速发展与国内数字经济蓬勃发展的助推，精锡消费延续增长。

    2、锑行业发展情况

    2025年上半年，全球锑行业呈现供应刚性收缩与需求结构性增长的深度博弈格局。上海有色金属网锑锭价格波动区间为134,000-230,000元/吨，半年均价为180,000元/吨。

    供应端：供应端受资源枯竭、环保政策及地缘扰动三重压制，全球锑矿产量进入下行通道。需求端：光伏玻璃用锑受益于双玻组件渗透率提升，但阻燃剂领域受家电出口疲软拖累。

    3、铟行业发展情况

    上半年，铟市场格局复杂多变，机遇与挑战交织。上海有色金属网铟锭价格波动区间为2,505-2,975元/千克，半年均价为2,637.05元/千克。

    供应端：原生铟因铅锌矿环保限产而减少，中国、秘鲁等地铅锌矿减产直接影响产量；再生铟受技术和回收难度制约。需求端：受显示面板、电子半导体及新兴技术（如AI光通信）的持续驱动，整体呈现稳健增长态势。需求结构以ITO靶材为主导，磷化铟等高端应用需求增速显著，长期增长潜力明显。

    4、锌行业发展情况

    2025年，全球锌市场呈现供应过剩格局。沪锌主力合约波动区间为21,620-25,305元/吨；LME锌价波动区间为2,515.5-3,020.5美元/吨；上海有色金属网锌锭价格波动区间为21,950-25,860元/吨，半年均价为23,327.95元/吨。

    供应端：随着矿山利润的逐步恢复，海外矿山逐步复产，全球锌矿步入复苏周期。同时，加工费（TC）步入上行周期，冶炼利润修复刺激产量释放。需求端：基建/地产疲软，交运（汽车）或成唯一亮点。

    （二）主要业务

    公司主营业务为有色金属勘探、开采、选矿以及工程监理等业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿和锡、铟等深加工产品，以及通过委外加工的方式生产出锡锭、锑锭、锌锭、铟锭。报告期内，公司生产出来的锡精矿、锌精矿和部分铅锑精矿主要用于委托加工生产出锡锭、锌锭、锑锭后对外销售，铅锑精矿、锌精矿、铜精矿、铅精矿直接对外销售。公司同时还涉足工程监理业务。

    1.有色金属探采选业务

    （1）勘探业务

    勘探业务是公司长期可持续发展的基础业务。公司下属子企业二一五地质队于1954年成立，拥有丰富的矿产资源地质勘查经验，曾被授予“全国地质勘查功勋单位”荣誉称号，多次获得“中国有色金属协会地质找矿成果奖”。公司加强矿山深边部找矿理论与技术研究，推进“探边摸底、攻深找盲”并取得阶段性进展，为可持续发展提供资源保障。二一五地质队建队以来，在以锡为主的多金属地质找矿方面取得了较大的成就，向国家提交大中小矿床近60个，其中在大厂矿田就探明特大型、大型和中型锡多金属矿床14个，包括世界罕见的100号、105号两个特大型特富锡多金属矿床。探明有色金属矿石量超过4亿吨、锡铅锌铜锑钨银等金属量达170万吨以上，为国家及地方经济建设持续贡献力量。

    （2）采矿业务

    采矿业务是支撑公司稳定发展的核心业务。公司持有并经营三座矿山，分别为广西华锡矿业有限公司铜坑矿（以下简称“铜坑矿”）、广西高峰矿业有限责任公司锡矿（以下简称“高峰锡矿”）、广西佛子矿业有限公司佛子冲铅锌矿（以下简称“佛子冲铅锌矿”）。

    铜坑矿位于南丹县大厂镇境内，矿区面积为15.7786平方公里，矿山证载开采规模350万吨/年,主要含有锡、锌、铅、锑、铟等金属。2020年，铜坑矿获得“国家级绿色矿山”称号。

    高峰锡矿位于广西南丹大厂锡多金属成矿带内的西矿带，矿区面积2.1981平方公里，矿山开采规模33万吨/年。开采的主矿体100+105号矿体是世界上罕见的特大型特富锡多金属矿体，伴生矿种多，品位高。主要含有锡、锌、铅、锑、铟等金属，矿石中的锡、锌、铅、锑的含量均达到独立矿床的工业要求。2020年，高峰锡矿获得“国家级绿色矿山”称号。

    佛子冲铅锌矿位于岑溪市诚谏镇和安平镇，矿区面积为13.2852平方公里，矿山开采规模45万吨/年，主要含有锌、铅、铜等金属。2019年，佛子冲铅锌矿获得“自治区级绿色矿山”称号。

    （3）选矿业务

    选矿业务是矿山利润呈现的重要支撑业务。公司主要选矿厂为车河选矿厂、新巴里选矿厂、古益选矿厂、砂坪选矿厂，其中车河选矿厂为铜坑矿的配套选矿厂、新巴里选矿厂为高峰锡矿的配套选矿厂、古益选矿厂为佛子冲铅锌矿的配套选矿厂、砂坪选矿厂用以开展尾矿资源综合回收业务。

    车河选矿厂位于河池市南丹县车河镇，设计处理能力165万吨/年，工艺流程采用“重选—浮选—重选”原则流程，主要产品为锡精矿、锌精矿、铅锑精矿，副产品为硫铁精矿。

    新巴里选矿厂位于河池市南丹县大厂镇，设计处理能力33万吨/年，工艺流程采用“磁选—浮选—重选”原则流程，主要产品为锡精矿、铅锑精矿、锌精矿、磁硫精矿和硫精矿。

    古益选矿厂位于岑溪市安平镇，设计处理能力45万吨/年，工艺以浮选为主，磁选为辅，主要产品有铅精矿、锌精矿和铜精矿。

    砂坪选矿厂位于南丹县大厂镇，尾矿处理能力为66万吨/年，工艺流程采用“浓缩—磨矿—浮选—重选”进行综合回收，主要产品为锡精矿、铅锑精矿、锌精矿及硫铁精矿。

    （4）深加工研发业务

    深加工研发业务是公司产业链延伸的关键业务。公司下属子企业设计研究院是一家专注于锡、锑、铟领域，集智慧生态矿山开发、低品位稀贵金属选冶研究与应用、高品质稀贵金属深加工研究与产业化、稀贵金属检验检测技术研究与服务为一体的综合性高新技术企业。设计研究院在大厂丹池成矿带探矿、深部多层重叠矿体高效开采与灾害控制关键技术研究、难选贫铟锡锑多金属资源高效分选关键技术研究、高硫锡精矿和高铁铟锌精矿高效冶炼技术研究、高密度低电阻大尺寸ITO靶材研制等7个方面已取得21项重大关键共性行业技术突破，先后获得“高新技术企业”“广西瞪羚企业”“广西新型研发机构”“科技成果转化中试研究基地”“柳东市新材料人才小高地”等多个科技创新平台，并上榜国家级“科改示范企业”名单。目前完成一期锡材中试基地建设，锡材中试产能达3,600吨/年。

    （5）工程监理业务

    公司下属企业广西八桂监理有限公司主要从事工程监理业务，是广西唯一一家具有水运监理甲级资质的监理公司。八桂监理以公路、水运工程监理业务为基础，拓展设计咨询、招标代理、试验检测等业务，朝着新基建、新环保、新安全、新能源等业务转型升级，持续延伸产业链在区内外的整体布局，整体发展安全稳健。

    2.公司的主要产品及用途

    锡具有熔点低、延展性好、质软、无毒等特点，广泛应用于食品包装、电子工业、玻璃制造业、光伏新能源等领域。锑具有熔点高、稳定以及独特的热缩冷胀特性，在常温下不会被空气氧化，广泛应用于阻燃剂、合金、陶瓷、玻璃、颜料、半导体元件、医药化工及军工等领域。铟具有良好的可塑性和延展性，柔软，几乎可任意变形，主要用于生产ITO（靶材、粉、膜）、电子工程中的焊料、低熔合金、高性能发动机的轴承、低温和真空领域作密封件、可溶阳极和核反应堆控制棒等。锌化学性质活泼，延展性好，室温下较脆，无毒，广泛应用于钢铁、冶金、机械、电气、汽车、电池、金属防腐、医药等领域。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）总体经营情况

    报告期内，华锡有色秉持“效益领先、新质赋能、协同增效、现金为王、风险稳控”五大经营理念，统筹发展和安全、发展与环保，聚焦主责主业做强做优做大，全面推进《三年行动方案》做细做实做精，坚持“生产经营+资本运作+科技赋能”三核驱动，锻造资源保障力、行业引领力、世界影响力，各项生产经营情况稳中有进。

    （二）主要财务指标

    2025年上半年，公司实现营业收入27.87亿元，同比上升23.66%；实现归属于上市公司股东净利润3.82亿元，同比上升9.49%；报告期末，公司总资产81.35亿元，较年初增加5.10%；归属于上市公司股东净资产43.82亿元，较年初增加9.59%。

    （三）主要产品产量

    报告期内，公司围绕增效益、增产量的目标持续优化生产、挖潜增效，经营指标创历史佳绩，业务发展稳中有进、稳中向好。

    （四）重点工作完成情况

    1.坚持铁腕出击守住安全环保

    公司深入贯彻习近平总书记关于安全生产重要指示批示精神和生态文明思想，聚焦《安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》2025年“强基固本年”重点工作任务，推动重大事故隐患动态清零。深入落实《广西深入打好涉重金属环境安全风险隐患排查整治攻坚行动方案（2025—2030年）》，对下属涉重企业进行全流程、精细化污染防治督导，形成“一企一策”治理方案，坚决打赢打好污染防治攻坚战。持续推进机械化换人、自动化减人、智能化无人科技强安行动，新购智能化采矿装备及井下无轨设备，推行井下全域支护，切实提升矿山本质安全水平；公司持续开展“严抓严管”专项行动，组织安全、环保“双管家”技术服务，出台《安全生产奖惩制度》《环境保护奖惩制度》，进一步强化措施、压实责任，确保隐患排查整改落实到位，隐患整改时限完成率达100%。现场管理“6S”向“7S”全面升级，将厂容厂貌提升与成本管控、提质增效有机结合，推动管理水平持续提升。报告期内，未发生较大及以上生产安全事故，未发生一般及以上突发环境污染事件，全力抓好各项安全、环保工作。

    2.坚持聚焦主责主业协同作战

    （1）资源矿权方面。报告期内，公司二一五地质队围绕地质找矿主责主业，聚焦华锡有色战略发展需求，加强区内外锡、锑、铟等有色金属矿产资源调查和矿山深边部找矿理论与技术研究，探边摸底，攻深找盲。其中，完成铜坑矿区隐蔽致灾钻探工程，为铜坑矿区隐蔽致灾报告编制提供依据；通过地质找矿项目持续加大佛子冲铅锌矿资源增储提级勘查力度，进一步提高高级别资源量占比和增加后备资源储备；完成铜坑矿、高峰锡矿2024年储量年报编制并通过自然资源厅审查；赴广西区内及云南、湖南多地开展11个矿权考察调查，对意向矿权开展潜力评价，为后续提升战略资源储备提供技术支持。

    2025年4月9日，“广西南丹县大厂矿田铜坑矿深部锌多金属矿勘探”探矿权转采矿权合并变更登记，并取得自然资源部颁发变更后的《采矿许可证》，铜坑矿开采矿种为锡矿、锌矿、铅矿（新增锌矿、铅矿），证载规模由原237.6万吨/年跃升至350万吨/年。2025年4月27日，《广西壮族自治区岑溪市佛子冲矿区铅锌矿资源储量核实报告》通过广西壮族自治区自然资源厅评审备案，佛子公司保有铅锌资源矿石储量达1，093.3万吨，较2024年末披露的储量增长528.55万吨，增幅达93.59%。截至报告期末，铜坑矿、高峰锡矿、佛子冲铅锌矿保有矿石资源量8,959.10万吨，保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等资源金属量449.25万吨。

    （2）矿山生产方面。报告期内，公司科学编排生产计划，统筹资源配置，精准调度春节期间安全稳产与计划性检修之间的衔接，抓好“三级”矿量平衡，着力提高选矿技术和金属回收率，推进低品位矿石、尾矿等综合利用技术攻关，完成选矿综合金属量43,099.40吨，同比增长0.7%。铜坑矿业分公司加快推进采矿、选矿数字化、智能化转型，完成车河尾矿库安全在线监测系统；采用CSY50凿岩远程遥控台车完成凿岩工作和成槽实验，工作效率显著提升。高峰公司开展铅锑浮选机技术升级，铅锑综合回收率同比提高约1%；应用推广中深孔爆破技术，落矿效率与安全性效果显著。佛子公司做好球磨机更新改造工作，磨矿分级流程设计处理能力从1200吨/日增加到1500吨/日。

    3.坚持挂图作战加速项目建设

    公司积极落实《三年行动方案》，加快推进公司金属资源强链发展战略，提高核心竞争力和可持续发展能力，高峰公司投资建设100+105号深部开采工程项目，项目达产后高峰公司矿石产能由33万吨/年提升至45万吨/年，矿山规模将进一步扩大，金属资源利用率将进一步提高。公司加快推进广西南丹县铜坑矿区锡锌矿矿产资源开发项目，铜坑锡锌矿顺利完成深部探矿权转为采矿权，证载生产规模扩大到350万吨/年。同时，产业链优质企业合资合作事宜有序推进。针对年度重点项目，公司管理层明确责任人，紧盯时间节点，倒排工期挂图作战，试行穿透式技术评审、联审联批，强化沟通对接，加强项目建设督促与巡查工作，实现项目实施全过程管理。

    4.坚持新质赋能驱动产业升级

    加大深、新材料研发和市场开发力度，上半年培育深、新材料553吨，同比增长71%，深、新产品销售收入超1.28亿元，同比增长86.84%。设计研究院主建的《广西铟锡锑关键金属高效利用重大中试平台建设项目》、华锡矿业主建的《广西锑锡战略性资源科技成果转化重大中试基地》成功入选自治区中试平台建设项目储备库第一批项目名单；顺利完成自治区重点研发项目《低烧结温度高致密度氧化铟锡靶材的制备研究》、柳州市柳东新区科技计划项目《低成本高性能绿色新型弥散强韧化SnBi系复合电子焊料研发与应用》验收工作。高峰公司牵头申报的《铅锑铜锌多金属矿精准浮选分离药剂及设备》项目，获广西科学技术进步奖二等奖。高峰公司已正式通过CNAS资质评审，并成功获得CNAS证书。报告期内，公司及其下属企业共获得授权发明专利1件，实用新型专利1件，PCT专利3件。

    报告期内，华锡有色“金海”牌锡锭连续第二年获得由中国五矿化工进出口商会（CCCMC）颁布的“A等级”矿产供应链尽责管理评估证书；经中国有色金属工业标准计量质量研究所开展第三方用户满意度测评调查，华锡有色锡锭产品综合满意度得分97.34分，稳居行业领先地位；华锡有色作为广西有色金属行业唯一国有控股上市公司亮相2025广西国际矿业展览会。华锡有色市场竞争力稳步攀升，品牌影响力持续拓展，得到广大用户的认可。

    5.坚持管理提升促进效能释放

    落实“节约成本，铸核心竞争力”理念，制定并印发华锡有色《2025年降本增效项目激励管理方案》，上半年通过实施42个降本增效项目，完成降本640万元。持续推进节约办企专项行动，严控“三公”经费、培训费等专项费用支出。启动“一人一表”全员量化考核，考核管理进一步优化。高质量披露企业2024年度年报、ESG报告，《2024年度ESG报告》获得“万得ESG评级”A级，彰显国有控股上市公司责任担当与可持续发展实力。公司创新投资者关系活动形式，首次以视频直播方式开展公司2024年年度报告暨2025年第一季度业绩说明会，董事长及经理层向广大投资者介绍公司业绩情况并回答热点提问，吸引广大投资者关注。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）资源优势

    矿产资源是矿业公司生存和发展的基础，是实现长期可持续发展的保障。公司保有的锡、锑、锌矿产储量在国内排名前列，拥有和控制的矿区具有良好的成矿地质条件和找矿前景，公司长期可持续发展具备良好的资源基础。截至报告期末，铜坑矿、高峰锡矿、佛子冲铅锌矿保有矿石资源量8959.10万吨、保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等资源金属量449.25万吨，为公司做强做优做大全产业链打下了坚实基础。

    （二）技术优势

    公司具备深部复杂环境采矿能力，掌握低品位贫矿选别、多金属矿选别、含砷低品位矿、微细粒矿选别核心技术，具备先进的矿产资源高效综合回收利用能力。公司基于密度泛函理论的多金属资源清洁浮选技术、破碎难采矿体动态卸压开采与灾害控制技术及应用、南岭典型超大型矿床隐伏矿成矿机制与深部找矿等多个技术项目曾获得省部级科技进步奖，多项技术成果在同行业处于领先水平。南丹大厂锡多金属矿产资源综合利用被国土资源部、财政部列入首批40个矿产资源综合利用示范基地之一。

    （三）专业资质认证优势

    公司拥有丰富的行业经验和专业知识，具备一系列专业资质认证。如：工程勘察公司拥有《工程勘察资质证书》，具备工程勘察专类（岩土工程（勘察））乙级资质；设计研究院拥有《工程设计资质证书》，具备工程设计冶金行业金属冶炼工程乙级、工程设计冶金行业冶金矿山工程乙级、工程设计建筑行业建筑工程乙级资质；设计研究院检测分析所拥有《检验检测机构资质认定证书》和《实验室认可证书》，具备检验检测分析资质。行业专业资质认证的不断获得，持续提升了公司产品的市场竞争力和信誉度，提高公司发展的核心竞争力。

    （四）管理和团队优势

    公司专注有色金属行业多年，培养了一批杰出的管理者和技术骨干。公司核心管理层专业能力强、结构合理、深耕行业多年，对行业趋势、广西矿产资源高效利用、矿山企业建设和运营有深入的了解和丰富的经验。同时，公司拥有一支高素质的专业队伍，包括行业专家和各类专业技术人才，为企业的可持续发展提供了有力支持。

    （五）地域优势

    公司作为广西唯一的国有有色金属行业上市公司，得到广西壮族自治区人民政府高度关注和重视，拥有良好的外部环境和政策支持。公司依托西部陆海新通道的门户企业、广西东盟开放的桥头堡、自治区实施国家“一带一路”倡议的门户企业，具备广阔的发展平台，有利于充分利用国内外有色金属市场，实施“走出去”战略，开展海内外资源投资合作。

    （六）品牌优势

    公司产品“金海”牌锡锭在伦敦金属交易所注册，市场认可度较高，产品溢价逐步上升。公司前身为大厂矿务局，成立于1952年，至今拥有73年的发展历程，底蕴深厚。在新的发展时期，公司树立“银色洒满世界，幸福凝聚华锡”的企业文化，企业、干部职工、合作方、关联方形成了强大的凝聚力、向心力和利益共同体，为公司跨越式发展提供强大支撑。

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