开源证券：给予奥士康买入评级

开源证券股份有限公司陈蓉芳,刘琦近期对奥士康进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩阵痛期已过，高端产能扩产成长可期》，给予奥士康买入评级。

　　奥士康(002913)

　　2025H1营收快速增长，泰国工厂亏损等因素拖累业绩，维持“买入”评级2025年H1公司实现营业收入25.65亿元，yoy+19.43%，实现归母净利润1.96亿元，yoy-11.96%。单Q2，公司实现营收14.01亿元，yoy+19.65%，qoq+20.33%；实现归母净利润0.84亿元，yoy-24.61%，qoq-25.56%；实现毛利率20.91%，yoy-2.95pct，qoq-3.16pct；实现净利率5.66%，yoy-3.81pct，qoq-3.99pct，营收同环比快速增长，利润由于泰国工厂爬坡等因素影响略有下降。基于泰国工厂亏损情况，我们小幅下调2025、2026年利润预期，新增2027年利润预期，预计2025-2027年归母净利润为5.25/7.45/9.87亿元（原值为5.66/8.33亿元），EPS为1.66/2.35/3.11元，当前股价对应PE为24.2/17.1/12.9倍，我们看好公司AI、汽车电子等领域发展空间，维持“买入”评级。

　　服务器、汽车电子、AIPC等多驾马车并驾齐驱，业务多点开花

　　公司产品结构不断优化，AI属性业务增多。（1）数据中心及服务器营收规模提升，服务器CPU主板、存储板、散热板等产品稳定批量交付，GPU板组也在部分客户中取得实质性进展。（2）汽车电子产品结构持续升级，成功与多家海外知名Tier1厂商建立长期稳定的合作关系。（3）AIPC渗透率持续提升，客户的桌面智能一体机产品公司也是重要供应商。

　　持续布局高端产能，长期增长动力充足

　　泰国工厂主要承接AI服务器、AIPC及汽车电子等高端PCB产品的海外订单，目前处于产能爬坡及良率提升阶段。公司近期发布公告，拟发行可转债，募集资金不超过10亿元，用于高端印制电路板项目，本项目计划投资金额18.2亿元，主要增加公司高多层及HDI产能。高端产能的持续扩充有利于公司后续AI领域客户的渗透，成长动能充足。

　　风险提示：下游需求不景气；竞争加剧影响盈利能力；客户导入节奏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.18%，其预测2025年度归属净利润为盈利5.19亿，根据现价换算的预测PE为24.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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