华鑫证券：首次覆盖峨眉山A给予买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,张倩近期对峨眉山A进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：客流回落营收承压，业务优化盈利改善》，首次覆盖峨眉山A给予买入评级。

　　峨眉山A(000888)

　　事件

　　2025年8月6日，峨眉山发布2025年半年度业绩公告。2025H1总营收4.57亿元（同减10%），归母净利润1.21亿元（同减8%），扣非净利润1.19亿元（同减10%）；其中2025Q2总营收2.31亿元（同减9%），归母净利润0.62亿元（同增7%），扣非净利润0.62亿元（同增7%），营收下滑主要系进山客流同比有所回落所致。

　　投资要点

　　客流回落营收承压，降本增效利润提升

　　2025H1/2025Q2公司毛利率分别同比-2pct/+1pct至48.07%/49.20%，上半年客流下滑使刚性成本压力显化，二季度亏损演艺项目停演推升毛利率；2025H1销售费用率同比持平，管理费用率同增1pct至14.92%，净利率同增1pct至24.30%，公司动态优化资源分配，降本增效实现盈利改善。

　　演艺项目停运调整，金顶索道扩建完成在即

　　公司2025H1游山门票/客运索道/宾馆酒店服务业收入分别同减10%/8%/12%至1.22/1.85/0.83亿元，核心业务收入下滑主要系上半年进山客流同比下滑，公司已主动暂停亏损演艺项目《只有峨眉山》，金顶索道项目预计2025年底达到预定可使用状态，项目改造升级后，景区游客承载力进一步增强；2025H1茶业、数智旅游、演艺等业务收入同减15%至0.67亿元，主要系受市场环境及消费结构变化影响。

　　盈利预测

　　公司持续推进景区调改，二季度盈利能力有所改善，随着交通优化以及金顶索道改造落地，景区游客承载量将逐步扩展，同时公司积极发展茶业、旅行社等新兴项目，未来业绩有望进一步增长。根据2025年半年报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.50/0.56/0.61元，当前股价对应PE分别为27/25/23倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧风险、新项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵涵真研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.53%，其预测2025年度归属净利润为盈利3.1亿，根据现价换算的预测PE为23.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.37。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。