博迈科（603727）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期博迈科（603727）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主营业务和经营模式介绍

    公司面向全球市场，专注于天然气液化、海洋油气开发、矿业开采等行业的高端客户，为其提供专用模块集成设计与建造服务。公司主要产品大类分为天然气液化模块、海洋油气开发模块、矿业开采模块等，产品具体涉及十多种子类别。

    公司为天然气液化、海洋油气开发、矿业开采领域中的国内外高端客户提供能源资源设施开发的专业分包服务。

    报告期内公司主营业务和经营模式未发生重大变化。

    （二）行业情况说明

    能源转型速度放缓，化石能源仍占主导地位

    2025年上半年，俄乌战争持续胶着，伊以冲突不断升级，关税等贸易摩擦频发，全球地缘政治局势异常复杂，对能源市场造成强烈冲击，国际油价出现短期大幅波动。各方对能源安全的重视程度与日俱增。油公司基于经济性与能源安全双重考量，基本全部恢复油气生产主业，使得全球能源转型速度显著放缓。值得注意的是，能源转型的大趋势并未逆转，而是呈现出方向调整。行业正通过加大传统能源开发中的绿色技术应用实现转型。例如SBM等企业在研发中致力于大幅降低运营阶段的温室气体排放，推动传统能源开发与低碳技术的深度融合。以中国为例，在能源转型进程中，交通行业因电气化程度不断提高，原油需求占比下降。而化工领域原油需求保持稳定增长。同样在交通领域内，2024年中国重型LNG运输设备销量增长明显，车用LNG消费量大幅提升。虽然传统能源在不同行业间的需求结构发生改变，但传统能源在整体能源体系中的重要地位依旧稳固。

    基于当前市场发展趋势，传统能源仍然是公司主要经营方向。其中，天然气凭借清洁能源与过渡能源属性备受关注。WoodMackenzie报告认为，未来全球LNG市场仍具备巨大增长空间，到2050年全球LNG需求预计将增长58%。当前，全球LNG市场格局分化明显，澳大利亚受政策及环境因素影响，LNG市场发展缓慢，而卡塔尔地区产业发展迅速，持续巩固其在全球天然气供应领域的领先地位，以卡塔尔为代表的中东地区成为市场重心，亦是公司关注的重点区域。

    FPSO主导行业发展周期，海工市场战略重构加速推进

    FPSO持续引领海工行业发展。国际FPSO总包龙头SBM与MODEC凭借业绩突破赢得资本市场青睐。2024年以来，两家企业经营表现显著提升，推动资本市场认可度持续升温，2025年上半年股价均创下阶段性高点。良好的市场表现优化了企业融资环境，低成本资金进一步增强其项目承接与技术研发能力，形成“业绩增长—估值提升—融资改善—项目扩张”的良性循环。巴西与圭亚那凭借丰富的深海油气储量仍然是全球FPSO市场的核心引擎，苏里南作为新兴油气产区，开发进程显著加快，新启动的FPSO项目为区域市场注入新鲜活力。公司在南美市场拥有丰富项目经验，后续将进一步强化该区域市场布局。

    中国海工企业正依托本土产业集群优势与制造能力升级，形成差异化竞争路径。在模块化建造规模效应上已形成全球领先优势，交付周期及产品质量均获得市场认可。与此同时，国际头部企业则通过战略整合与资源重组加速市场战略布局。新加坡两大造船巨头胜科与吉宝合并成立Seatrium后，通过整合深海装备建造资源与技术能力，成果颇丰；韩国韩华海洋2024年完成对新加坡Dyna-MacHoldings的收购，快速补足上部模块建造短板；现代重工则与美国Cheniere能源达成战略同盟，联合参与项目角逐，通过技术互补寻求市场突破。全球海工市场正经历深刻的格局重塑。

    当前全球石油市场正站在关键的十字路口，如何在复杂的市场环境中脱颖而出，成为海工市场参与者的核心命题。以国际FPSO顶级总包方SBM为例，其近期战略调整展现出鲜明的行业导向：主动收缩非核心市场布局，将资源集中投入巴西、圭亚那等技术密集型深水油气核心区域。这些市场对技术实力、管理能力等均有极高要求，同时也能带来更高的投资回报率。SBM的战略选择凸显了“聚焦高价值技术赛道”的竞争逻辑——通过深耕技术门槛高、市场壁垒强的领域，既能规避中低端市场的同质化竞争，又能凭借技术优势持续巩固行业高端地位。这种策略使其在深水FPSO项目中保持领先份额，进一步强化了其在全球深海开发领域的标杆地位。这一战略动向为行业提供了重要启示：在能源装备制造领域，唯有持续向产业高端迈进，以技术创新作为核心驱动力，才能在激烈的市场竞争中赢得生存空间。对公司而言，唯有持续推进“四个一流”发展战略，紧跟行业发展脉络，才能在能源装备市场中占据更有利的位置。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，全球经济复苏进程曲折，国际地缘政治局势复杂多变，贸易壁垒加剧冲击全球经济格局。在此背景下，能源行业需求波动剧烈，与之配套的能源装备制造与海洋工程行业虽然具备较高的市场韧性，但仍需直面行业市场环境冲击和供应链调整等多维度挑战。在充满不确定性的外部环境下，博迈科秉持战略定力，积极应对市场挑战，稳步推进各项经营计划。

    （一）以国际化发展路线为指引，深入推进“四个一流”建设

    面对全球能源转型节奏调整与海工市场格局重塑的行业背景，公司坚定实施国际化发展战略，以“一流的产品”“一流的服务”“一流的管理”“一流的场地”建设为核心抓手，系统性提升核心竞争力。公司持续推动数字化升级，优化工艺流程，促进生产效能的提升，有效缩短生产周期；通过与核心客户签署全球首个FPSO全周期《建造质量承诺宪章》，筑牢合作根基、共塑行业品质标杆。基于全面的战略布局与硬核竞争实力，报告期内公司成功斩获FPSO项目大单，增厚公司业绩基础。

    （二）质量安全和技术创新双轮驱动，在手订单高质量执行

    报告期内，公司持续强化质量安全管理体系建设，通过全周期资质认证与审核筑牢技术壁垒：2月份取得美国焊接学会（AWS）焊接生产制造企业管理体系认证（AWS-CWF）的换发证书；3月份完成加拿大焊接局（CWB）钢结构焊接生产资质（CWBCSAW47.1）换证审核。除此之外，公司持有的欧盟建筑产品法规的协调标准最高级别（CPREN1090EXC4）资质证书和金属材料熔化焊质量要求（ISO3834-2）资质、美国机械工程协会（ASME）的U（压力容器）/S（动力锅炉）/PP（动力管线）、美国钢结构协会（AISC）的BU（钢结构）/SBR（简单桥梁）/CCE-1（复杂油漆）均在有效期内。

    在质量安全综合管理层面，6月顺利完成ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系以及ISO45001职业健康安全管理体系年度审核，实现“质量-环境-安全”三位一体管理体系的全面升级。上述资质的持续维护与优化，不仅巩固了公司在高端模块建造领域的制造能力与质量管理水平，更通过全链条国际标准认证，进一步赢得国内外市场对公司管理体系的广泛认可，为承接全球高端项目奠定坚实基础。

    通过一系列管理与技术措施的实施，公司在建项目整体进展良好。截至本报告披露日，UARU项目已完成全部产品交付，项目完工周期优于合同计划，赢得客户高度认可；其他FPSO项目、海上生活楼模块项目等大额订单均进展顺利，相继完成关键里程碑节点。

    （三）深学笃行民企座谈会精神，夯实高质量发展根基

    公司组织关键人员深入学习民营企业座谈会精神，以民营企业创新主体作用打造具有国际竞争力的海工装备制造标杆，为全球能源开发提供中国方案。公司员工始终以“匠心”精神，持续投身中国海工产业建设。报告期内，公司建造部加工配送中心凭借突出表现，荣获“2025年滨海新区工人先锋号”称号，这也是公司第三次获此殊荣。

    公司按照最新法规推进《公司章程》及配套制度修订，同步推进三会治理结构优化：取消监事会设置，将监督职权整合至审计委员会，通过专业化分工强化内控监督效能。报告期内，公司顺利完成股份回购、现金分红等计划，以真金白银维护股东权益，增强投资者信心。公司凭借长期在履行社会责任、投身慈善事业方面的出色表现，被授予“滨海慈善奖”；报告期内，公司开展“38妇女节”女职工专项慰问、“51劳动节”一线员工走访活动，发放暖心物资与补贴；举办UARUFPSO项目家庭日活动，邀请员工家属走进生产基地，通过实地参观、亲子互动增强团队凝聚力，将“以人为本”的企业文化延伸至项目一线。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）全面的工程业绩

    业绩是进入者的壁垒，也是成功者的基石，海洋工程设施制造行业尤其如此。公司基于二十余年的海洋油气项目管理经验，在天然气液化、海洋油气开发、矿业开采三大领域均有优良的业绩表现，产品包括液化天然气模块、海洋油气开发模块、矿业开采模块，产品具体涉及十多种子类别。基于公司在上述领域的充分布局和优良业绩，公司可以根据行业变化快速切入市场。公司非常重视与行业高端客户的交流，连续多年以展商身份参加国内外高端行业展会，积极参加国际航运产业博览会等高端论坛。在行业内保持良好互动，使公司始终站在行业最前沿，有效把握行业发展趋势。基于与客户长期保持的合作关系，公司能够在项目开始阶段参与优化解决方案的制定，保持长期稳定跟踪维护，为后续接取订单奠定基础。与客户长期合作过程中，公司凭借安全、专业的管理水平和过硬的产品质量，能够准时交付产品，多次收到客户授予的安全、质量奖项，在行业内拥有良好的信誉和口碑。

    （二）国际化的市场定位和战略布局

    油气领域是波动较为剧烈和频繁的行业，公司基于国际化的市场定位和战略布局，通过多样化的产品特征和差异化的竞争能力，在市场升温阶段能够快速把握机遇，迅速发展。公司主要客户分布于世界各地，包括中国、巴西、中东、北海、非洲、东南亚、墨西哥、澳大利亚等二十多个国家和地区，囊括了全球大部分油气资源丰富地区，与油气资源开发行业多家优质客户保持长期稳定的合作和沟通。近年来，随着油气行业的市场波动，能源行业市场重心不断转移，基于多年来的全球化战略布局，公司能够从容布局，快速切入市场，第一时间抓牢市场商机。通过多年的布局，与知名优质客户长期保持合作关系，公司在行业内形成了牢固的基础，通过前瞻性的市场调研，可以有效把握市场脉络，促进公司业务发展。

    （三）敏锐的市场嗅觉和快速切入市场的能力

    公司凭借在能源资源行业二十余年的深耕细作，积累了丰富的行业经验，对于行业的发展方向有着深厚的理解。公司在判断行业发展方向后，能够迅速组织资源进行市场布局，占领行业发展的先机。报告期内，公司积极把握市场前沿动态，继续加强南美、中东等重点区域市场运营，大力争取优质项目订单。

    （四）优秀的项目管理团队与技术研发团队

    公司拥有一批优秀的项目管理团队，除本土人员外，还有多名外籍工程师及项目主管，同时，公司拥有众多中高级工程师、一级二级建造师，从人员资质和施工、管理经验上均能满足项目需求。项目团队拥有强大的分包管理能力，能够有效的减少业主方的界面管理成本与风险，有效提升公司竞争力。近年来，公司承揽了WheatstoneLNG、YamalLNGProject及后续LNG项目、Mero2FPSOSepetibaProject、FPSOAnitaGaribaldiMV33Project、MV32FPSOAlmiranteBarrosoProject、BacalhauFPSOProject、PetronasFLNG2Project、WoodsideSangomarFPSOProject、UpperZakum750IslandSurfaceFacilitiesProject、AGPP、SouthFlank等多个大型代表性项目，得益于强大优秀项目管理团队的保障，上述项目均运行平稳并成功交付。

    公司拥有强大的技术研发团队，截至2025年6月30日，公司共拥有授权专利288项，其中，发明专利74项，实用新型专利214项，另外，拥有软件著作权45项。由公司发起成立的天津市海洋装备高端制造技术创新产业联盟，已有多家能源科技发展公司、信息网络公司加入，该联盟的建立为天津地区各海洋装备企业提供一个良好的交流沟通平台，实现资源的高效分享与合理配置，为天津地区海洋装备技术创新增添新的动力。

    （五）国内领先的模块化建造能力

    公司是国内最早从事海洋油气开发装备模块化制造的企业之一，凭借领先的模块建造技术、科学的建造流程体系、高效的模块建造场地、经验丰富的项目管理团队以及优秀的项目实施人员形成了强大的模块建造能力。在海洋工程开发领域，公司从单一生活楼模块建造能力发展为集生活楼模块、电气模块及上部油气处理模块等全平台模块建造能力。同时，公司开拓矿业开采领域及天然气液化领域的客户，为其建造模块化生产设施，解决了客户在偏远地区安装以及维护生产设备的需求。经过多年的发展，公司可为FPSO、海洋油气平台等提供专业定制化解决方案，满足最终生产需求。

    （六）优越的地理位置

    公司的生产基地位于天津临港经济区，拥有发达的海、陆、空立体交通网络。海运方面，不仅北依中国北方最大的综合性港口天津港，还具备独立的航道和码头；陆运方面，京津唐、津晋、沿海高速等九条高速纵横交错；空运方面，距天津滨海国际机场仅60公里。便利的物流条件不仅有利于材料和设备的进出，而且能实现公司产品直接出运，无需中转。得益于京津冀地区海关在国内率先开展一体化通关改革，公司可按照注册地或货物进出境地自主选择申报口岸向海关提交报关信息，大大提高了公司原材料进口及货物出口的效率。公司在天津临港经济区拥有76万平米生产场地，自有深水码头700m，具备承接FPSO、FLNG或FSRU等项目总装业务的能力。在此基础上，公司拥有325米待开发深水码头资源，可根据项目执行需要，随时扩大公司深水码头规模，提高模块出运以及浮式生产设备总装能力。

    （七）资本优势

    公司上市后，资本实力增强、资信能力提高，因而面对更好的融资环境。这对公司主业的扩大和未来在油气和清洁能源产业链上进行长期投资，提供了较丰富的资金来源和支付手段。公司将发挥自身资本优势，根据不同金融工具特点积极灵活运用各种融资手段，为业务发展提供充分的资金支持，同时在合理管控融资风险的前提下，为投资者创造更多收益。

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