高能环境（603588）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期高能环境（603588）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    1、公司所属行业情况

    报告期内，公司继续大力发展固废危废资源化利用业务，深耕拓展生活垃圾处理等环保运营服务业务，兼顾环保工程等其他领域协同发展。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）及中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（证监会公告201231号），公司所处行业为生态保护和环境治理业（代码为N77）。固废危废处理、环保运营服务及环保工程均属于生态保护和环境治理业中细分领域。

    2025年6月5日，中国生态环境部发布了《2024中国生态环境状况公报》，2024年全国一般工业固体废物产生量为44.7亿吨，同比增长4.44%，近五年持续增长；综合利用量为26.5亿吨，同比增长约3.11%，延续了近年来的增长趋势，且综合利用量稳步上升，利用率从2020年的55.4%提升至2024年的59.3%。处置量为7.8亿吨，由于综合利用水平提升和处置方式优化（如水泥窑协同焚烧替代填埋）处置量连续五年下降。全国危险废物产生量约1.3亿吨，其中，利用量约0.8亿吨，资源化利用显著提升，2024年利用量占比首次超过60%。近五年固体废物管理呈现“产生量稳增、利用率提升、处置量下降”的趋势，危险废物治理能力显著增强，政策引导与技术创新是实现“双碳”目标和高质量发展的关键路径。

    生活垃圾焚烧行业经过过去十年的快速扩张，项目数量与处理规模增长，行业平均产能利用率有所下滑，进入2025年新增产能速度放缓，在存量竞争格局下，未来的发展趋势将更加注重运营效率和技术创新，随着投运产能的稳定和资本开支的下降，企业的运营效率成为竞争的关键。

    2、公司主要业务情况

    公司主营业务主要分为固废危废资源化利用、环保运营服务及环保工程三大板块。

    固废危废资源化利用：是指通过熔炼、萃取、电解、提纯等物理或化学的处理工艺，提取固废或危废中有回收利用价值的元素资源，并进一步加工生产成为产品并对外销售的过程。

    公司固废危废资源化利用通过对废物中资源的再利用，有助于实现“双碳”目标。公司资源化业务以金属资源化为主，项目核准危废处理牌照合计96.035万吨/年，项目覆盖江西、甘肃、广东、湖北、重庆等地，资源回收利用品类涵盖铜、镍、铅、锌、锡、铋、锑、金、银、铂、钯、钌、铑、铱等多种金属。基于现有生产能力，拓宽回收金属种类，向下延申金属产品，并积极探索上游资源端的布局。此外，公司积极拓展再生塑料、再生橡胶等非金属资源化领域。

    环保运营服务：公司环保运营服务板块以生活垃圾焚烧发电项目为主，兼顾固废危废无害化处置和有机垃圾处理。

    根据生态环境部生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据公开平台近1200个垃圾焚烧发电项目的数据显示，公司是目前全行业中，2024年度唯一一个实现旗下所有项目，均100%达到8000小时满负荷运转的企业，且自行投资建设的11个垃圾焚烧发电项目年度内所有项目总停炉时间少于一个月，领先行业其他相关企业。

    环保工程：公司环保工程板块涉及环境修复、固废填埋、水处理、有机垃圾处理等领域。

    近年来行业投资减少，竞争加剧，项目毛利率逐步走低，从业企业下调业绩预期，同时加速出海，布局新兴市场，行业从扩张转向精细化经营。公司基于现状在收缩业务规模的同时继续优选项目，严格把控项目质量，保持行业内口碑。

    上半年公司继续开拓海外市场，在固废危废资源化利用、垃圾焚烧发电、传统环保工程等多个领域加快海外市场拓展，重点布局东南亚、拉丁美洲、非洲等区域。金属和非金属资源化领域积极开拓海外原料市场，已在东南亚、拉丁美洲、非洲等多地建立了稳定的原料供应渠道，传统环保工程和运营领域也已在上述地区进行了市场覆盖和重点项目跟踪。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期公司实现营业收入67.00亿元，比上年同期下降11.20%；归属于上市公司股东的净利润5.02亿元，较上年同期增长20.85%；归属上市公司股东的净资产94.53亿元，较上年末增长4.49%；经营活动产生的现金流量净额持续好转，由去年同期的1.1亿增长到3.47亿元。

    1、固废危废资源化利用

    上半年固废危废资源化利用板块实现收入52.05亿元，同比下降8.30%，毛利率达到13.41%，同比提升4.65个百分点。

    报告期内，公司资源化板块整体通过调整经营策略及团队，提升采购能力，优化和调整产品结构，并不断改进和优化工艺，同时通过精益运营等方法不断提升板块的核心竞争力和盈利能力，毛利率由上年同期的8.76%提升至本年度的13.41%。同时由于江西鑫科、靖远高能等阶段性的工艺优化和改造，相关工段阶段性停产，上半年收入相较同期有所下降。

    在子公司经营方面，各项目公司根据自身和市场情况进行调整和优化，同时加强板块内资源协同，加强上下游协作，提升板块核心竞争力。靖远高能通过优化采购渠道和来源，调整产品结构，并适当将产品精加工后向下游延伸，提升产品附加值，整体盈利能力不断提升。金昌高能在2024年调整经营策略和团队，并聚焦“铂族金属”等稀贵小金属，提升和优化采购渠道，确保原料供应正常；同时生产工艺基本拉通，产能在不断提升，2025年盈利能力快速提升。江西鑫科2025年重组经营团队，并在新团队带领下重新确定经营思路，基于新思路优化采购渠道和工艺，相关的优化和改造正在进行中，调整后的效果在2025年上半年逐步显现，预计在下半年以及未来年度将进一步释放潜能。高能鹏富、珠海新虹、重庆耀辉等项目也发挥自身优势，与江西鑫科做好配套服务，在提高自身效率和运营能力的同时，给江西鑫科做好原料保障和供应工作。

    总体来看，公司资源化板块形成了以“铜、铅、镍”为主要金属，同时以金、银、“铂族”、铋、锑等稀贵金属为盈利核心的总体经营策略，并按此有效布局各子公司生产工艺，做到原料共同采购，工艺协同，上下游共同协作的生产布局，提高公司在资源化板块整体的竞争能力和盈利能力。

    2、环保运营服务

    报告期内，环保运营服务板块实现收入9.04亿元，同比增长2.31%，毛利率49.71%，同比提高2.59个百分点。

    报告期内，生活垃圾焚烧发电项目整体运营平稳，处理垃圾量232.25万吨，发电量6.58亿度。

    在此基础上，在业务模式多元化上积极发力。一方面，积极与周边工业园区及企业对接，拓展工业供热、蒸汽供应等附加服务，充分利用焚烧发电产生的余热资源，构建“发电+供热”协同运营模式；另一方面，优化垃圾焚烧预处理工艺以提升焚烧效率、降低单位处理能耗，同时强化设备巡检维护以减少非计划停机，进一步压缩运营成本。这些举措既深挖了项目资源潜力，又实现降本增效，为板块毛利率提升筑牢基础，收获了显著的经济与环境效益。此外，运营服务中危废无害化处理项目经营情况在上半年整体改善。

    3、环保工程

    报告期内，环保工程板块实现收入5.92亿元，同比下降40.04%；毛利率12.35%，同比下降

    4.26个百分点。根据国内环保投资减少的现状，公司相应调整经营策略，精选优质项目，同时优化信用政策，加强回款力度，上半年解决了跨度较长的前期部分BT项目应收款项，优化了公司的现金流结构，减少了坏账风险。

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