每周股票复盘：科汇股份（688681）智能电网业务增长强劲，电机产品前景看好

截至2025年7月11日收盘，科汇股份（688681）报收于14.23元，较上周的13.85元上涨2.74%。本周，科汇股份7月9日盘中最高价报14.57元，股价触及近一年最高点。7月7日盘中最低价报13.81元。科汇股份当前最新总市值14.89亿元，在电网设备板块市值排名121/121，在两市A股市值排名5104/5149。

本周关注点

• 机构调研要点：2024年公司实现营业收入4.2亿元，智能电网故障监测与自动化业务增长20.96%
• 机构调研要点：电机产品毛利率约17%，公司看好磁阻电机未来的发展前景

机构调研要点

7月8日特定对象调研

问：公司业务构成情况？答：2024年公司实现营业收入4.2亿元，其中，智能电网故障监测与自动化业务约2.7亿，磁阻电机业务约1.3亿，此外还有储能业务等。智能电网故障监测与自动化业务又包括电力系统同步时钟产品约7,000万、电力电缆故障探测与定位装置产品约5,000万、输电线路故障行波测距产品约6,000万、配网自动化和铁路自动化产品约9,000万。

问：公司电网业务往年增速多少？毛利率多少？答：公司智能电网故障监测与自动化业务2024年和2023年分别增长20.96%和30.57%，毛利率分别为55.20%和58.51%，其中电力电缆故障探测与定位装置产品和输电线路故障行波测距产品毛利率相对较高。

问：电机产品毛利率相对较低的原因？答：公司电机产品毛利率约17%左右，主要是因为电机属材料密集型基础件，铜铁等材料成本占比较高，且工业电机属于成熟市场，虽然新技术应用带来增量但成熟应用市场议价空间有限。电机行业毛利率普遍较低，公司产品毛利率处于行业中游，通过产品升级、工艺优化，未来毛利率还有进一步提升的空间。

问：电机产品的应用场景和增长前景如何？答：公司看好磁阻电机未来的发展前景，区别于稀土永磁为首的主流电机，因其启动电流小、大扭矩、频繁正反转切换等独特优势，目前主要在纺织机械、锻压机械行业大规模应用。未来随着对磁阻电机精确控制技术的逐步突破，类似风机、水泵等应用场景的突破将逐步凸显出磁阻电机的节能和独特优势，进而增加市场需求带动毛利率提升。

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