平安证券股份有限公司闫磊,徐碧云近期对工业富联进行研究并发布了研究报告《受益于AI相关业务,公司二季度利润同比高增》,给予工业富联增持评级。
工业富联(601138)
事项:
公司发布2025年半年度业绩预告,根据公司公告,公司预计2025年上半年实现归母净利润119.58亿元到121.58亿元,同比增长36.84%到39.12%;预计第二季度实现归母净利润67.27亿元到69.27亿元,同比增长47.72%到52.11%。
平安观点:
公司2025年上半年业绩表现良好:根据公司公告,公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为119.58亿元到121.58亿元,同比增长36.84%到39.12%;预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为115.97亿元至117.97亿元,同比增长35.91%至38.25%。分季度看,公司二季度归母净利润预计为67.27亿元至69.27亿元,同比增长47.72%到52.11%;扣非归母净利润预计为66.94亿元至68.94亿元,同比增长57.10%至61.80%。公司上半年业绩大幅增长主要得益于AI相关业务的爆发,在第二季度AI服务器营收同比增长超过60%,800G交换机营收达2024全年的3倍。
二季度云计算业务保持高速增长,AI服务器营业收入同比增长超过60%:分业务来看,公司云计算业务在二季度实现高速增长,整体板块营业收入较去年同期增长超过50%。产品结构持续优化,产品量产加速爬坡,客户对AI数据中心Hyper-scale AI机柜产品需求不断增加。其中,AI服务器营业收入较去年同期增长超过60%,云服务商服务器的营业收入较去年同期增长超过1.5倍。公司在大客户的核心产品份额继续保持领先优势,先进AI算力的GPU模块及GPU算力板等产品的出货,在第二季实现显著增长。凭借在全球多地完善的产能布局以及较为显著的产业链优势,公司在主要客户中的市场份额持续提升,客户关系不断深化。通讯及移动网络设备业务方面,公司锚定智能制造与AI融合的发展机遇,持续加码核心产品的技术研发投入,推动该业务实现稳健增长。精密机构件业务方面,得益于大客户高阶及平价AI机种的热销,公司相关业务实现稳健增长。高速交换机方面,在AI需求持续提升的驱动下,公司产
iFinD,平安证券研究所
品结构持续改善,二季度800G交换机的营业收入达2024全年的3倍。
投资建议:公司是国内各类电子设备的高端智能制造领先者,凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案,具备全球布局优势,现有客户为全球领先的云服务商及品牌客户。AI产业的快速发展引发算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长,为公司“端、网、云”等几大核心业务注入了动力,公司将深度受益AI需求增长。我们维持公司的盈利预测,预计2025-2027年公司归母净利润分别为292.10亿元、344.26亿元、414.19亿元,EPS分别为1.47元、1.73元和2.09元,对应7月7日收盘价的PE分别为16.3X、13.8X和11.5X。基于公司跟客户长久密切合作关系、共同开发产品的能力及供应链管理的能力,公司现在仍占有较关键的地位。我们认为公司业绩将稳健增长,维持“推荐”评级。
风险提示:(1)下游需求不及预期风险:若电子产品行业需求不及预期,将直接影响客户端需求,导致公司的营业收入等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券吴雨萌研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.33%,其预测2025年度归属净利润为盈利293.77亿,根据现价换算的预测PE为16.2。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级10家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为28.97。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。