每周股票复盘：药易购（300937）现金流显著改善，民族药与中成药布局深化

截至2025年6月13日收盘，药易购（300937）报收于27.6元，较上周的28.41元下跌2.85%。本周，药易购6月13日盘中最高价报29.55元。6月13日盘中最低价报27.4元。药易购当前最新总市值26.4亿元，在医药商业板块市值排名29/31，在两市A股市值排名4480/5150。

本周关注点

• 机构调研要点：药易购2024年现金流显著改善，净增加1.86亿元
• 机构调研要点：公司深入布局民族药和中成药领域，获得多个独家销售权

机构调研要点

6月10日业绩说明会

问：公司去年现金流得到改善的原因是什么？答：公司2024年现金及现金等价物净增加额由2023年的-1.43亿元增加至2024年的0.43亿元，增加1.86亿元。主要改善源于经营活动现金流量净额由2023年的-1.15亿元增加至2024年的1.28亿元，增加2.43亿元，主要系公司在以下几个方面加强供应商预付款和应付账期管理，控制预付款支付和合理利用供应商给予的账期，加强药品动销管理提高存货周转效率，加速销售款和应收账款管理等措施；其次，筹资活动现金流量净额由2023年的1.07亿元减少至2024年的-0.35亿元，主要系加强资金周转效率，偿还部分银行贷款所致；另外，投资活动现金流量净额由2023年的-1.35亿元减少至2024年的-0.50亿元，2023年流出较多，主要系2023年度为开具银行保函存入定期存单所致。综合上述影响，使得公司去年现金流得以显著改善。

问：公司对于民族药、中成药投资的投资逻辑是什么？答：民族药在政策层面，《中医药法》明确将民族药纳入国家医药体系保护范畴，云南、西藏等地通过将傣药、藏药纳入地方医保目录，设立专项保护基金等举措加速传统剂型的现代化进程。公司积极把握政策红利，深入布局民族药，通过独家销售权获取及品牌建设深化布局，已取得了多款藏药、蒙药、维药等全国独家品种授权的独家销售权。例如，公司和喀什昆仑维吾尔药业有限公司签署关于玫瑰花口服液的合作协议，该产品为全国独家的维药医保品种，截至2024年底公司已经取得11个省3年的全渠道代理权。中成药在政策层面，《中华人民共和国中医药法》作为我国首部中医药专门法律，为中医药事业发展提供了坚实的法律保障，明确国家保护传统中药加工技术和工艺，支持传统剂型中成药的生产，鼓励运用现代科学技术研究开发传统中成药。公司通过股权合作、独家经销等多种方式深入布局中成药。例如，公司与苏州玉森新药开发有限公司开展全面深化战略合作，锁定其核心全国独家中成药产品芩苓子阴道灌注液院外销售权益，共同推动中医药产业创新发展。未来，公司将通过对优质民族药/中成药工业企业采用“股权合作+独家经营”等多种方式深入布局，实现民族药、中成药创新高效发展。

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