每周股票复盘：松原安全（300893）股东户数增加，产能布局推进，新能源合作深化

截至2025年5月23日收盘，松原安全（300893）报收于35.45元，较上周的34.5元上涨2.75%。本周，松原安全5月20日盘中最高价报36.58元。5月19日盘中最低价报34.2元。松原安全当前最新总市值80.24亿元，在汽车零部件板块市值排名74/228，在两市A股市值排名1914/5148。

本周关注点

• 股本股东变化：截至2025年5月20日公司股东户数为6589户，较5月9日增加175户。
• 机构调研要点：公司与蔚来、理想、小鹏等新能源汽车品牌建立合作关系，产品覆盖油车、电车。
• 机构调研要点：公司合肥基地和临山基地是近两年的产能布局重点，已在实施过程中。
• 机构调研要点：公司预计2025年度仍将保持近年的复合增速，具体量化指标请关注定期报告。

股本股东变化

近日松原安全披露，截至2025年5月20日公司股东户数为6589.0户，较5月9日增加175.0户，增幅为2.73%。户均持股数量由上期的3.53万股减少至3.44万股，户均持股市值为122.33万元。

机构调研要点

5月19日业绩说明会,投资者网上提问

问：股价长期低迷盘整和业绩严重不符，为什么不做市值管理？？？答：公司会进一步加强市值管理工作，促使股价表现和公司基本面及行业赛道的匹配，进一步保障公司利益及中小投资者利益。

2024 年营收 53.94%的增长，主要驱动因素是随着中国汽车市场的蓬勃发展，公司主要客户的市场份额快速增长，新产品市场的快速扩充。

未来公司会充分利用资本平台，合理运用相关工具，针对行业特性以及当期市场形势，采用再融资等方式为上市公司提供相关资源促进公司发展。公司已于 2024 年 12 月披露第二轮再融资预案。

公司本期的盈利水平持续稳定提升中。

公司认为当前市场估值还有较大的提升空间。

当前自主替代趋势不可阻挡，安全系统的自主品牌大幅度渗透的风口已经到来，为迎接市场需求的大幅增长，当前的产能配置工作已提上议程。公司的合肥基地和临山基地是近两年的产能布局重点，并已在实施过程中。

对外投资需循序渐进，马来工厂是松原第一个海外试点，预计将于 25 年度 9 月投产。公司以此为基础，为后序海外扩张提供经验和积累，并进一步开拓欧洲及北美市场。

公司产能利用率控制在行业合理水平。当前的资本化投资一方面是根据在手订单以及开发中项目的针对性投资，另一方面是针对公司全产业链的工艺工序瓶颈进行更有效率、更科学化的改善。

公司就蔚来、理想、小鹏等头部新势力、新能源企业均已建立供货关系，随着松原品牌力的进一步提升，公司产品还将覆盖到外资、合资等其他高层级客户。公司的安全带产品为平台件，对油车、电车的适用性较强，两者的市场份额接近。未来公司将围绕新能源车的发展趋势提供更有性价比的安全系统解决方案。

气囊方向盘前期投资产能在上半年没有得到充分释放，随着项目量产产能释放，毛利率在提升中。

持续的研发投入是公司自上市后主抓的一项核心工作，具体体现在公司研发中心的迅速扩张、研发支出的高占比以及公司产品升级的速率日新月异。公司预计在二季度环比、同比会有明显改善。

2024 年毛利率和净利率同比略微下降，主要是产品结构变化和市场竞争以价换量的影响。公司持续推进各项降本活动、完善产业链条以及投资产能释放发挥规模效应提升企业的盈利能力。

所有零部件产品定点后均有一个阶段的开发周期，尤其针对安全系统以及海外客户的项目定点，该开发周期会更长。您所指的海外客户 STL 定点项目，目前处正常的开发周期中，后续随着量产交付还会有一个爬坡上量的过程。

2024 年研发投入金额为 9784.17 万元，同比增长45.32%，研发资金主要用于新产品、新客户新项目的未来研发投入，上海研发中心的建设、全球客户项目、未来产品的预研投入等。

“深耕主业”是公司近三十年不变的发展宗旨。在立足安全系统的基础上，公司会合理评估与前沿产业的适配性，择机进行产业升级。

公司将积极通过夯实主业、提升业绩、股权激励、引入战投等方式来促进公司市值管理。

公司对外销售模式基于客户需求，当前以总成产品模块化的供货模式为主，同时针对部分客户的零部件产品需求，公司也会合理评估定价模式和商业模式，采取共赢的销售策略。

2024 年现金流量净额的下降主要是投资支出的不断增加，公司会通过多渠道的融资以及加强客户应收款的管理，改善公司现金流的状况。

公司当前整体业绩表现位于行业前列，无论业绩增幅、产品毛利率、净资产收益率等主要指标均有相对优势。

公司预计2025年度仍将保持近年的复合增速，具体量化指标请及时关注公司披露的定期报告、业绩预告。业绩的高成长性是公司核心亮点之一。

公司致力于打造完善的产业链布局，升级改造现有生产制造能力，完善企业管理升级，高速增长的市场份额，将对企业未来的盈利提供坚实的支撑。

安全带产品是公司基础产业，也是公司第一经济增长点，主业占比相对较高；气囊 &方向盘产品是22年起产业化的事业部，是公司第二增长点。随着气囊 &方向盘产品逐步上量爬坡，所占份额提升较快，截止一季度已超40%，长远看两大事业部将呈现两翼齐飞、各占半壁江山的格局。公司未来的产业延伸将基于当前主业进行，如控制器、汽车电子领域进行评估及投资。

公司已经成立电子事业部，研发布局主动预紧式安全带、气囊控制器、碰撞传感器等产品，未来将进一步结合汽车电动化、智能化发展趋势，积极探索可能的其他发展方向和产品。

合规运营是上市公司运营的基础，也是我们独董工作的重点。对于您所说的建议，我们独董团队一定会严格履行，为公司的成长保驾护航。

感谢您的建议和要求！

25 年是公司上市后的第一个五年规划闭关之年，在此阶段公司实现了质的跨越。26 年起公司将基于公司能力、行业风口、赛道特征设立更为宏伟的目标。在研发投入方面，公司将持续投入，研发代表着未来，公司会不遗余力的加大此方面投资，建立并巩固松原的行业地位。

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