中银证券：给予厦钨新能增持评级

中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对厦钨新能进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，新产品有望放量》，给予厦钨新能增持评级。

　　厦钨新能(688778)
　　公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩分别同比-6.33%/+4.84%。公司钴酸锂行业龙头地位稳固，三元材料稳健发展，NL等新产品有望放量，海外产能建设稳步推进，维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2024年盈利同比下降6.33%，符合预期：公司发布2024年年报，全年实现营收132.97亿元，同比下降23.19%；实现盈利4.94亿元，同比下降6.33%；扣非盈利4.47亿元，同比下降4.06%。公司此前发布业绩快报，预计全年实现盈利4.97亿元，公司业绩符合预期。
　　2025年一季度年盈利同比增长4.84%：公司同时发布2025年一季报，一季度实现营收盈利1.17亿元，同比增长4.84%，扣非盈利1.11亿元，同比增长8.51%。
　　钴酸锂龙头地位稳固，三元材料稳健发展：2024年，公司新能源材料产品实现销量10.24万吨。钴酸锂方面，3C消费市场出现明显复苏进一步拉动对钴酸锂的需求量，公司全年实现钴酸锂销量4.62万吨，同比增长33.52%，行业龙头地位稳固。三元材料方面，公司在高电压三元材料、高功率三元材料等领域处于行业前列位置，全年实现三元材料销量5.14万吨，同比增长37.45%，市场份额显著提升。氢能材料方面，公司贮氢合金销量0.39万吨，同比增长3.73%，连续十六年产销量全国第一。
　　持续推进固态电池材料等新品开发，海外产能稳步推进：公司持续推进新型产品开发，稳步推进NL全新结构正极材料、固态电池材料、钠电材料等新能源材料前沿技术的研发。海外产能方面，法国年产4万吨三元材料项目和4万吨正极材料前驱体项目均已成立合资公司。
　　估值
　　结合公司业绩与新产品布局情况，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.68/2.23/2.71元（原预测2025-2027年摊薄每股收益为1.69/2.14/-元），对应市盈率29.9/22.5/18.5倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为58.82。

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