每周股票复盘：香飘飘（603711）即饮业务和新品销售情况

截至2025年5月9日收盘，香飘飘（603711）报收于13.09元，较上周的12.81元上涨2.19%。本周，香飘飘5月7日盘中最高价报13.32元。5月6日盘中最低价报12.83元。香飘飘当前最新总市值54.02亿元，在饮料乳品板块市值排名14/26，在两市A股市值排名2681/5145。

本周关注点

• 机构调研要点：Meco果茶是即饮业务的核心，公司将继续做深做透学校渠道并推出新口味“橙漫茉莉”
• 机构调研要点：兰芳园冻柠茶将在2025年围绕“正宗港式”定位进行推广，聚焦广东、北京等城市
• 机构调研要点：“原叶现泡轻乳茶”和“原叶现泡奶茶”两款新品在线上和线下部分区域试销，获得积极反馈
• 机构调研要点：公司2024年第四季度和2025年第一季度奶茶业务承压，主要因春节礼品销售氛围淡等因素
• 机构调研要点：公司计划在即饮产品的销售旺季持续增加冰冻化方面的投入，提升冰冻化的质和量

机构调研要点

Meco果茶是即饮业务的核心，1、渠道端公司将会继续做深做透学校渠道，把握零食量贩和礼品渠道背后的市场机会，同时积极加大对餐饮渠道的探索；2、产品端公司将持续推出新口味，目前已推出一款“橙漫茉莉”新口味；3、品牌端公司将会围绕客户，不断创新宣传形式，与消费者做沟通。

经过前期的试销，冻柠茶已经展现出一定的市场机会。2025年，公司冻柠茶的产品将围绕“正宗港式”的定位进行产品推广，并增加投入力度，采取聚焦策略，进一步聚焦在广东、北京等销售机会更大的城市，寻找成功模式。

公司推出的“原叶现泡轻乳茶”“原叶现泡奶茶”（黑糖珍珠/糯糯红豆）奶茶新品，开创“原叶现泡”奶茶新品类。目前，两款新品在线上和线下的部分区域进行试销，原叶现泡轻乳茶线上销售占比较大，原叶现泡奶茶在线下部分区域进行销售。同时，在礼品市场旺季，公司对“原叶现泡”系列进行了小范围探测，该产品填补了礼品市场在对应价格带的产品空白，获得了较为积极的反馈。此外，公司通过“快闪店+内容营销”的方式对原叶现泡轻乳茶进行推广，在获得消费者良好反馈的同时，在品牌端获得较高声量。未来，公司还将对产品内容物与包装做进一步优化。当前两款新品处在探测阶段，还需要时间来观察。

公司2024年第四季度和2025年第一季度奶茶业务承压的原因包括：1、受外部环境影响，春节礼品销售氛围较淡，公司奶茶业务的礼品装销售占比较大，因此受到一定的影响；2、2024年由于公司内部进行了策略调整，对销售端动作的执行落地造成一定影响；3、公司坚持“长期主义”的理念，优先考虑渠道的健康和销售体系的良性发展，努力维护价盘稳定和经销商的利益，因此对冲泡的旺季备货产生了一定的压力。当前，公司渠道库存数量和货龄新鲜度已经归良性健康状态。

公司会在即饮产品的销售旺季，持续增加冰冻化方面的投入。今年，公司计划提升即饮业务冰冻化的质和量，积极尝试创新终端冰冻化陈列形式，提升校园等渠道冰冻化的精细度。

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