东吴证券：首次覆盖精智达给予买入评级

东吴证券股份有限公司陈海进近期对精智达进行研究并发布了研究报告《技术突破引领国产替代，双轮驱动打开成长空间》，首次覆盖精智达给予买入评级。

　　精智达(688627)
　　投资要点
　　精智达作为国内半导体测试及显示检测设备双龙头，深度受益于存储产业链扩产浪潮及显示技术迭代升级。公司凭借平台化技术优势与核心客户战略协同，在DRAM/HBM测试设备领域率先打破海外垄断，叠加显示检测业务稳健增长，业绩高弹性可期。
　　半导体测试：卡位HBM增量赛道，国产替代进程提速。公司已经实现DRAM测试设备全环节覆盖，CP/FT测试机、老化设备及探针卡形成协同生态。HBM测试设备性能比肩国际大厂，CP测试机二代（2.4Gbps）、FT测试机（9Gbps）已进入核心客户验证，2025年有望随HBM大规模量产迎来订单放量。测算2025-2027年半导体业务收入CAGR100%，毛利率随高端产品导入提升至40%+。
　　显示检测：技术延展性强，Mini/Micro LED打开第二曲线。在AMOLED检测领域稳居国内份额前三，Module光学检测设备加速替代海外竞品。前瞻布局Micro LED检测，高精度AOI设备已导入龙头面板厂中试线，2025-2026年显示业务有望维持15%-20%订单增长，夯实业绩安全垫。
　　客户卡位优势显著，订单能见度高。深度绑定长鑫存储（公司老化修复测试设备份额占比超50%）、京东方等头部客户，我们预计2025年半导体设备新签订单同比增长100%。大客户长鑫存储稳态扩产4万片DRAM产能和0.5万片HBM（8层晶圆）产能对应测试设备需求接近40亿元，公司凭借先发优势有望稳定斩获50%左右的份额，奠定业绩高增长。
　　盈利预测与估值：25/26/27年营收为10/18/26亿元，归母净利润2.0/3.6/5.2亿元，对应PE35.2/19.6/13.5倍。采用分部估值法，2026年半导体业务与显示业务合计目标市值95.4亿元，较当前存在35%+上行空间，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：存储厂商扩产不及预期；HBM设备验证周期拉长；显示技术迭代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测PE为31.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为90.1。

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