中船防务（600685）2025年一季度盈利大幅提升，但需关注现金流和应收账款

近期中船防务（600685）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

中船防务（600685）在2025年一季度实现了显著的盈利增长。根据财报数据，公司营业总收入达到36.41亿元，同比上升29.73%；归母净利润为1.84亿元，同比大幅上升1099.85%；扣非净利润为1.78亿元，同比增长605.35%。此外，公司的毛利率为10.83%，同比增加了29.11%，净利率为6.07%，同比增幅高达590.03%。

现金流与应收账款值得关注

尽管盈利情况良好，但公司的现金流和应收账款状况需要特别关注。每股经营性现金流为0.25元，虽然同比增加了110.56%，但去年一季度为负值（-2.41元）。同时，应收账款为11.97亿元，较去年同期的16.74亿元减少了28.48%，应收账款与利润的比例达到了317.37%，表明公司在应收账款管理方面可能存在一定压力。

偿债能力与资本结构

公司在偿债能力方面表现较为稳健，货币资金为153.72亿元，同比增加19.89%，有息负债为60.6亿元，同比上升20.39%。然而，货币资金与流动负债的比例仅为81.78%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例为5.55%，这提示公司在短期偿债方面仍需保持警惕。

商业模式与资本回报

中船防务的商业模式主要依赖于研发驱动，但去年的ROIC为0.85%，资本回报率并不高。净利率为2.43%，表明公司在附加值创造方面还有提升空间。自上市以来，公司累计融资总额为70.93亿元，累计分红总额为15.51亿元，分红融资比为0.22，显示出公司在资本运作上的审慎态度。

综上所述，中船防务在2025年一季度表现出强劲的盈利能力，但在现金流管理和应收账款控制方面仍需进一步优化。

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