恒而达（300946）：2025年一季度营收微增但利润显著下滑，需关注现金流与应收账款

近期恒而达（300946）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

恒而达（300946）在2025年一季度实现营业总收入1.5亿元，同比上升2.04%。然而，归母净利润为2001.98万元，同比下降29.86%，扣非净利润为1992.11万元，同比下降28.41%。这表明公司在营业收入略有增长的情况下，盈利能力有所减弱。

盈利能力

从盈利能力来看，公司的毛利率为29.16%，同比减少12.31%；净利率为13.42%，同比减少30.7%。每股收益为0.17元，同比减少29.17%。这些数据显示公司在成本控制和盈利能力方面面临一定挑战。

费用控制

公司在费用控制方面也面临一定压力。销售费用、管理费用、财务费用总计1053.67万元，三费占营收比为7.01%，同比增长16.91%。这表明公司在费用管理上需要进一步优化。

现金流与应收账款

公司现金流状况值得关注。每股经营性现金流为-0.18元，同比减少71.88%。此外，公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达162.8%，应收账款为1.42亿元，同比减少4.59%。这提示公司需加强对应收账款的管理和催收。

资产负债情况

公司的有息负债为1.77亿元，同比增长49.04%，显示出公司在债务融资方面的增加。货币资金为5947.23万元，同比减少3.40%，货币资金与流动负债的比例仅为71.93%，表明公司短期偿债能力存在一定风险。

商业模式与资本运作

公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，累计融资总额4.91亿元，累计分红总额1.11亿元，分红融资比为0.23。需要重点关注公司资本开支项目的合理性及资本支出的资金压力。

综上所述，恒而达在2025年一季度虽然实现了营业收入的小幅增长，但在盈利能力、费用控制、现金流和应收账款管理等方面仍面临较大挑战，需密切关注其后续发展。

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