西部材料（002149）：2025年一季度营收增长但利润下滑，需关注现金流与应收账款

近期西部材料（002149）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

西部材料（002149）在2025年一季度实现营业总收入7.54亿元，同比上升7.01%。然而，归母净利润为3215.85万元，同比下降12.39%，扣非净利润为2805.88万元，同比下降13.7%。这表明公司在营业收入有所增长的同时，盈利能力却出现了下滑。

盈利能力

公司的毛利率为17.72%，较去年同期减少了17.42个百分点；净利率为5.35%，同比减少了23.88个百分点。这反映出公司在成本控制方面面临一定压力，导致利润率下降。

费用控制

尽管三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为5021.81万元，占营收比例为6.66%，同比减少了20.32%，但费用控制的效果未能有效转化为利润的增长。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为-0.32元，同比减少了2465.96%，显示出公司在经营活动中的现金流出压力较大。此外，应收账款达到16.5亿元，占最新年报归母净利润的比例高达1045.86%，表明公司存在较大的应收账款回收风险。

资本结构与融资

有息负债为16.59亿元，同比减少了1.79%。货币资金为5.4亿元，同比减少了11.12%。货币资金与流动负债的比例仅为22.13%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例为9.39%，提示公司需关注其短期偿债能力和现金流状况。

商业模式与分红

公司上市18年以来，累计融资总额24.25亿元，累计分红总额5.26亿元，分红融资比为0.22。公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动，需进一步评估这类驱动力的实际效果。

综上所述，西部材料在2025年一季度虽然实现了营收增长，但利润下滑，且需特别关注现金流和应收账款的管理。

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