【机构调研记录】工银瑞信基金调研博实股份、云图控股等10只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，工银瑞信基金近期对10家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）博实股份 （工银瑞信基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：博实股份一季度毛利率提升至40%，主要因产品结构调整。人形机器人研发正在进行，包括原理样机调试和关键部组件优化，产业化应用还需时间。海外业务复杂但利润较高，公司将加大力度推广高利润产品。煤化工对业务拉动大，公司在煤制烯烃领域有竞争优势，将继续拓展市场。2024年12月来自湖南省冶金规划设计院的订单为智能系统服务，涉及智能采样、送样、化验，属新领域新应用。公司对化工行业自动化升级需求持乐观态度。展望2025年，公司有信心实现持续健康发展，业务面向自动化、数字化到智能化。

2）云图控股 （工银瑞信基金参与公司电话会议）
调研纪要：一季度磷复肥销量创新高，盈利能力显著修复。公司在新型肥料领域布局应城基地100万吨新型复合肥项目，推出多种新型肥料。磷酸一铵分为肥料级和工业级，肥料级部分外售，工业级全外售，2025年一季度量利双升。广西项目一期建设90万吨高效复合肥生产装置，处于筹备阶段。雷波磷矿项目正加快推进，投产后优先满足黄磷生产需求，自用和外售比例将统筹安排。未来业绩增长来自氮、磷完整产业链布局，包括应城基地合成氨项目、雷波基地磷矿项目及广西贵港项目。

3）捷邦科技 （工银瑞信基金参与公司分析师会议&电话会议）
调研纪要：捷邦科技于2025年3月底披露进展公告，取得赛诺高德49.90%股权并完成工商变更，赛诺高德已纳入合并报表。赛诺高德蚀刻工艺具备技术门槛和制造壁垒，是首批进入大客户蚀刻加工供应链的企业。公司布局应用于固态电池的碳纳米管产品和高比表炭黑产品，加大市场投入和技术攻关。公司通过捷邦新能子公司布局CCS产品，利用技术优势切入市场，产品处于起步阶段。公司收购赛诺高德布局散热业务，重点发展液冷散热模组，与北美客户合作。公司关注关税政策，目前受影响较小，对关税成本压力持谨慎乐观态度。

4）可孚医疗 （工银瑞信基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2024年，可孚医疗深化核心品类战略布局，聚焦助听器、敷贴/辅料类等品类，部分产品市占率较高。一季度医疗护理和健康监测板块增长，呼吸支持板块下滑，国补政策促进销售。2025年计划推出新一代呼吸机产品，提升产品性能。公司将在动态血糖仪、血压计等产品中应用AI技术，提升智能化水平。2024年医疗护理板块收入同比增长8%，重点培育敷料敷贴等产品。2025年健耳听力将提升经营质量，改善门店盈利能力。海外业务处于战略培育阶段，一季度外贸收入增长。公司聚焦核心主业，关注产业链上下游并购机会。

5）三峰环境 （工银瑞信基金参与公司公司现场接待）
调研纪要：三峰环境在机构调研中介绍了百果园项目的规模和效益，强调了公司在垃圾焚烧项目上的技术优势和运营效率，并表示未来仍有提升空间。2024年设备销售业务收入达15.7亿元，同比增长65%，国际业务收入8.8亿元，增长超100%。公司主要海外市场集中在东南亚和南亚，关税无不利影响。公司有8个项目未纳入可再生能源补贴清单，正等待审核。并购是公司发展战略的一部分，关注资产质量和协同作用。

6）传音控股 （工银瑞信基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：根据2025年一季报，传音控股一季度实现营收130.04亿，同比减少25.45%，归母净利润4.90亿，同比减少69.87%。受市场竞争及供应链成本影响，一季度营收及毛利减少，全年毛利率将根据成本变化和市场竞争调整。移动互联业务依托手机流量基础，通过优化产品体验、拓展生态合作及业务创新，为新兴市场数字化生态建设赋能。公司推出多款集成AI技术的新品，如TECNO CMON 40系列、MEGBOOK S14、I Glasses Pro，为用户提供智能交互体验。公司销售区域集中在新兴市场，这些市场人口基数大，智能手机渗透率低，存在从功能机向智能机的升级需求。公司基于新兴市场用户需求，提升产品创新和体验，推进线上线下渠道布局，扩大扩品类业务规模。

7）宏发股份 （工银瑞信基金管理有限公司参与公司分析师会议&线上交流&电话会议）
调研纪要：宏发股份表示，中美关税战对公司影响有限，2024年直接出口美国金额小于5亿元人民币，占总收入约3%。公司通过推进海外产能建设应对关税影响，如印尼和德国的新工厂建设。25Q1银价涨幅较大导致毛利率下降，未来将通过提升人效、优化产品结构提升盈利能力。公司新增开关电气、连接器、电容器、熔断器、电流传感器五个门类产品，并已形成近30种整体解决方案及模块化产品，覆盖多个行业。25Q1模块化产品推进顺利，工业、汽车相关模块实现较快增长。通用继电器、汽车弱电、高压直流、工业等领域表现超预期，欧洲市场销售增长超20%。智能家居需求上升，传统家电竞争激烈，新能源领域需求强劲，光伏市场需求旺盛。25Q1汽车继电器实现较快增长，国内主机厂增长明显，全球汽车产销持续复苏。工业继电器、信号继电器需求呈现较好恢复势头，下游多个领域客户有所增长。工业企业增加资本开支，尤其在新能源、光伏电源和自动化市场表现良好。公司与华为有广泛业务合作，涉及多个应用领域和多种产品，多次获得华为奖项。

8）完美世界 （工银瑞信基金参与公司线上及线下会议）
调研纪要：《诛仙世界》公测后持续更新优化，为2025年第一季度带来良好业绩增量。《女神异闻录：夜幕魅影》周年庆版本反馈良好，PC版登陆Steam，正推进日本、欧美发行。《异环》正在积极研发中，预计近期开启新一轮测试，启动海外测试。2025年10月将举办CS亚洲邀请赛，继续打造完整电竞生态体系。影视业务聚焦提质减量，控制投资风险，加大短剧赛道布局。

9）哈药股份 （工银瑞信基金管理有限公司参与公司分析师会议）
调研纪要：哈药股份在机构调研中表示，公司通过调整销售架构、优化业务模式、重塑产品定位、优化资源配置等措施，实现了业务与产品策略的双重优化，拉动了销售收入的提升。2024年，公司主要产品复方葡萄糖酸钙口服溶液、葡萄糖酸锌口服溶液销量分别同比增长72.84%、51.30%，2025年将继续加强终端推广，提升产品可及性。GNC中国业务将调整营销策略，优化费用管理，强化品牌价值。哈药总厂闲置资产盘活行动正在积极推进，拟分阶段处置，但存在不确定性。中药板块将形成一体化生产模式，推进数字化改造，利用品牌优势，加快中药大品种二次开发。商业板块将打造医药大健康服务平台，拓展商业、器械、零售、DTP板块份额，推进地域性协同发展，并通过梳理资金管理制度、完善应收账款预警机制等措施改善现金流状况。

10）香飘飘 （工银瑞信基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：香飘飘在2024年第四季度和2025年第一季度奶茶业务承压，主要因外部环境、内部策略调整及长期主义理念影响。原叶现泡新品线上线下试销，获得积极反馈，品牌端获得高声量。兰芳园冻柠茶将优化产品定位，聚焦广东、北京等城市。Meco果茶围绕原点人群和渠道做精进，加强餐饮市场开拓。公司关注零食量贩渠道，推出定制化产品，覆盖三万家门店。线下快闪店推广新品，获取反馈，品牌营销效果良好。公司实施财年锁价模式，优化成本端，关注原材料价格走势。线上渠道将发挥品牌推广和新品测试的作用。即饮业务增长得益于产品差异化、深耕原点渠道、挖掘礼品市场、开拓新渠道。新品储备包括新口味、定制化产品，探索果蔬茶和养生奶茶方向。

工银瑞信基金成立于2005年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)7766.19亿元，排名13/210；资产管理规模(非货币公募基金)4207.98亿元，排名13/210；管理公募基金数465只，排名13/210；旗下公募基金经理81人，排名11/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为工银新兴制造混合A，最新单位净值为1.9，近一年增长66.2%。

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