【机构调研记录】天弘基金调研博实股份、可孚医疗等20只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，天弘基金近期对20家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）博实股份 （天弘基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：博实股份一季度毛利率提升至40%，主要因产品结构调整。人形机器人研发正在进行，包括原理样机调试和关键部组件优化，产业化应用还需时间。海外业务复杂但利润较高，公司将加大力度推广高利润产品。煤化工对业务拉动大，公司在煤制烯烃领域有竞争优势，将继续拓展市场。2024年12月来自湖南省冶金规划设计院的订单为智能系统服务，涉及智能采样、送样、化验，属新领域新应用。公司对化工行业自动化升级需求持乐观态度。展望2025年，公司有信心实现持续健康发展，业务面向自动化、数字化到智能化。

2）可孚医疗 （天弘基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2024年，可孚医疗深化核心品类战略布局，聚焦助听器、敷贴/辅料类等品类，部分产品市占率较高。一季度医疗护理和健康监测板块增长，呼吸支持板块下滑，国补政策促进销售。2025年计划推出新一代呼吸机产品，提升产品性能。公司将在动态血糖仪、血压计等产品中应用AI技术，提升智能化水平。2024年医疗护理板块收入同比增长8%，重点培育敷料敷贴等产品。2025年健耳听力将提升经营质量，改善门店盈利能力。海外业务处于战略培育阶段，一季度外贸收入增长。公司聚焦核心主业，关注产业链上下游并购机会。

3）伟明环保 （天弘基金参与公司电话会议&网络会议）
调研纪要：伟明环保在垃圾焚烧发电项目技改时会与业主方协商调整垃圾处理费或边界条件，争取优惠政策。外供蒸汽量从2023年4.06万吨增至2024年7.08万吨，未来增长空间广阔。垃圾焚烧发电项目产能利用率较高，通过提高垃圾清运量、协同处理多种固废、技改提升发电效率。与温州龙湾区政府签订协议，依托垃圾焚烧发电项目合作建设智算中心。2024年设备、EPC及服务毛利率提升至超过40%，因成本管控良好，毛利率较低的部分收入下降。一季度环保设备类订单占比提升，拓展新材料行业客户，研发新产品。印尼项目稳定生产，国内项目试运行，优化生产成本，提升毛利水平。一季度应收账款客户群体优质，大部分在正常商业账期内，回款可能性高。未来两年资本开支可控，印尼项目资本开支接近尾声，环保业务新增资本开支可控。2024年提高分红比例至30.07%，未来继续按规划分红。银行借款利率平均在3%左右。出台《金融衍生品交易管理制度》，拟开展商品期货和外汇套期保值业务。

4）易德龙 （天弘基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：易德龙在2024年通过全球布局和差异化策略应对地缘政治挑战，海外工厂产能显著提升，研发方向集中在电机、电源、电池管理和自动化，通过定制化开发提升客户满意度。公司在工控、医疗、通讯领域表现良好，汽车领域聚焦商用车，供应链管理优化降低成本。公司通过销售端拓展、供应链管理和内部精益管理提升毛利率，分红比例提高基于健康的资产负债结构和充足的现金流，不影响资本开支。

5）唯捷创芯 （天弘基金参与公司分析师会议&电话会议）
调研纪要：唯捷创芯在2024年和2025年的多个产品线取得显著进展。Wi-Fi 7模组实现规模化销售，Phase 7LE和Phase 8L方案分别于2024年和2025年实现大批量出货。车载、卫星通信和AI端侧产品也已实现批量销售或规模销售。2025年第一季度，L-FEM、LN Bank等接收端核心产品出货量显著增长，三星新项目中获得更多份额。公司通过强化内部管理和优化备货策略减少了存货规模。中低端市场竞争激烈，高端产品领域迎来国产替代新机遇。毛利率受市场竞争格局与产品结构变化影响，高毛利产品占比提升是关键。

6）珀莱雅 （天弘基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2024年，珀莱雅成为国内首个营收突破百亿的美妆公司，提出‘双十战略’，目标在未来十年跻身全球化妆品行业前十。主品牌珀莱雅在中国市场的市占率仍有提升空间，将重点发展源力、能量、美白、底妆等系列。线上渠道将丰富产品矩阵，提升运营能力；线下渠道关注新形式，持续布局。护肤品牌定位明确，彩妆品牌聚焦专业领域，洗护品牌定位中高端及功效型。出海方面，公司将聚焦东南亚市场，开发适合当地需求的产品，并与本土渠道商合作；投资方面，将通过投资丰富品牌和产品矩阵，满足不同需求。

7）联创光电 （天弘基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：中久光电2025年一季度收入同比增长较大，主要系大额在手订单开始逐步释放，特殊行业所带来的影响呈现改善趋势。联创致光2024年亏损主要因对手机背光源存货资产进行减值测试，计提较大额度的存货减值准备。2025年一季度联创致光大幅减亏，3月起扭亏为盈，毛利率提升，产品结构调整，成本降低。中久光电2024年在激光产业方面推进高功率轻量化泵浦源、激光器开发，取得出口资质。联创光电展望2025年背光源产业资产质量优化，预计全年亏损大幅缩减，继续深化成本管控及数字化转型。高温超导技术壁垒和技术难点包括稳定性、失超保护、接头简单低电阻可制造的电连接。南昌“星火一号”项目采用聚变-裂变混合技术，装置规模小，投资规模小，技术成熟度高，建造时间短。智能控制器2024年归母净利润上升，毛利率提升至25.03%，受益于产品结构调整和新兴需求拉动。公司对智能控制器未来发展规划包括技术驱动产品升级，深耕行业，优化供应链资源。董事王涛和监事陶祺被留置，两人不参与日常经营，未持有股份，所涉事项与公司无关，不影响公司运营。

8）海油工程 （天弘基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：公司持续推进降本提质增效工作，利润率增长得益于长效机制应用及工程变更收入。一季度市场承揽额下滑主要源自国内业务，海外业务有较大增长。陆地建造工作量下滑，各场地利用率有升有降。公司每年可享受消费税优惠，但尚未在财报中体现。资本开支主要用于船队结构优化及海外场地，暂无收购计划。收入端无美国出口，个别进口设备可能受关税影响。分红绝对额和比例逐年提升，希望传递稳步提升的态势。国内LNG市场建设高峰期已过，重点关注海外LNG市场。市场承揽额期望从2025年开始线性增长，国内维持180-200亿元，海外有贡献。

9）康龙化成 （天弘基金参与公司电话会议）
调研纪要：康龙化成在一季度感受到行业温和复苏及新技术发展，带动了需求的提升，实验室化学服务涵盖范围广，新分子类型增长快。绍兴二期建设中，预计2025年底有2个车间投入使用，主要为大反应釜配置。2024年小分子CDMO业务90%以上来自海外客户，中国客户license out后收入计入海外客户。公司拥有全球领先的小分子技术开发能力，去年和今年有相关项目的交付。目前实验用猴价格平稳，未见变动。实验室化学和小分子CDMO业务原材料很少涉及海外采购，技术服务业务和非商业化CDMO服务暂未受关税影响。

10）传音控股 （天弘基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：根据2025年一季报，传音控股一季度实现营收130.04亿，同比减少25.45%，归母净利润4.90亿，同比减少69.87%。受市场竞争及供应链成本影响，一季度营收及毛利减少，全年毛利率将根据成本变化和市场竞争调整。移动互联业务依托手机流量基础，通过优化产品体验、拓展生态合作及业务创新，为新兴市场数字化生态建设赋能。公司推出多款集成AI技术的新品，如TECNO CMON 40系列、MEGBOOK S14、I Glasses Pro，为用户提供智能交互体验。公司销售区域集中在新兴市场，这些市场人口基数大，智能手机渗透率低，存在从功能机向智能机的升级需求。公司基于新兴市场用户需求，提升产品创新和体验，推进线上线下渠道布局，扩大扩品类业务规模。

11）宏发股份 （天弘基金管理有限公司参与公司分析师会议&线上交流&电话会议）
调研纪要：宏发股份表示，中美关税战对公司影响有限，2024年直接出口美国金额小于5亿元人民币，占总收入约3%。公司通过推进海外产能建设应对关税影响，如印尼和德国的新工厂建设。25Q1银价涨幅较大导致毛利率下降，未来将通过提升人效、优化产品结构提升盈利能力。公司新增开关电气、连接器、电容器、熔断器、电流传感器五个门类产品，并已形成近30种整体解决方案及模块化产品，覆盖多个行业。25Q1模块化产品推进顺利，工业、汽车相关模块实现较快增长。通用继电器、汽车弱电、高压直流、工业等领域表现超预期，欧洲市场销售增长超20%。智能家居需求上升，传统家电竞争激烈，新能源领域需求强劲，光伏市场需求旺盛。25Q1汽车继电器实现较快增长，国内主机厂增长明显，全球汽车产销持续复苏。工业继电器、信号继电器需求呈现较好恢复势头，下游多个领域客户有所增长。工业企业增加资本开支，尤其在新能源、光伏电源和自动化市场表现良好。公司与华为有广泛业务合作，涉及多个应用领域和多种产品，多次获得华为奖项。

12）完美世界 （天弘基金参与公司线上及线下会议）
调研纪要：《诛仙世界》公测后持续更新优化，为2025年第一季度带来良好业绩增量。《女神异闻录：夜幕魅影》周年庆版本反馈良好，PC版登陆Steam，正推进日本、欧美发行。《异环》正在积极研发中，预计近期开启新一轮测试，启动海外测试。2025年10月将举办CS亚洲邀请赛，继续打造完整电竞生态体系。影视业务聚焦提质减量，控制投资风险，加大短剧赛道布局。

13）好太太 （天弘基金参与公司线上交流）
调研纪要：本次机构调研中，好太太公司介绍了行业竞争情况及价格趋势，指出尽管去年行业竞争加剧，但头部企业凭借技术和品牌优势领跑，智能晾衣机的智能化、健康化、美观化是核心竞争方向。关于未来利润恢复空间，公司表示将通过提高自产元器件比例、合理把控费用、提升经营效率，预计利润水平将得到修复。国补政策主要影响线上渠道，公司将规范利用政策资源，提升现金流使用效率。公司今年的新品推出计划将根据消费者需求和经济环境制定，常态化推出新品，并在关键消费节点增加新品。此外，公司将在抖音平台重点拓展，根据各平台政策动态调整费用投放节奏，保持各平台发展均衡。

14）祥生医疗 （天弘基金参与公司分析师会议&业绩说明会&一对一沟通）
调研纪要：祥生医疗2024年研发投入8000万元，新增专利授权48项，新增知识产权申请66项，新增国内外市场准入许可40项。Sonoir系列具备强力蓄电能力、先进成像技术和人工智能云平台赋能，应用于民用和消费领域。产科超声产品线搭载了自动追踪胎儿体位、自动获取标准切面、自动测量胎儿生长指标等AI技术。乳腺人工智能超声机器人实现乳腺癌大规模筛查，建立筛查+转诊+治疗机制。公司布局超声AI技术，实现动态图像识别、疾病自动检测与测量、智能化诊断流程优化。2024年每10股派发现金股利10元，合计派发1.12亿元，占净利润79.62%。

15）广东宏大 （天弘基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：广东宏大一季度民爆产品毛利率较上年同期有所增加，整体趋向稳定，短期受市场价格、原材料价格波动影响。未来随着民爆行业整合进程加快，民爆市场集中度提升，预计整体民爆产品毛利率有一定提升空间，但不同区域因民爆市场不一，毛利率预计呈结构化差异。新疆地区营收增幅主要系近年在新疆中标矿服项目投产带来的增量；西藏地区业务规模增长主要来自巨龙铜矿、玉龙铜矿，以及宝翔铅锌矿项目的良好运营。公司坚定实施“走出去”战略，沿“一带一路”国家，聚焦南美、南非重点区域市场，推动海外民爆市场布局和矿服民爆业务协同。并购对价主要结合公司战略、行业情况、标的企业利润，以及并购后与公司业务协同等多方面因素综合考虑。一季度增加设备采购和其他开支等投入，业务规模扩大导致各项目前期投入增加，故一季度经营现金流出较流入大。公司将根据实际业务情况及市场需求逐步向雪峰科技注入民爆产能，具体以相关公告为准。

16）广联达 （天弘基金管理有限公司参与公司业绩说明会&进门财经会议&线上会议）
调研纪要：广联达在2025年将继续优化人员结构，数字成本业务作为公司业务的压舱石，公司对其未来的稳健发展和增长有信心。公司计划扩展产品应用范围，结合不同应用场景，利用新清单政策，提升产品续费率和市场份额，满足客户多业态成本管理需求。城市更新涉及多个行业，政策导向明确，公司对此领域增长趋势持乐观态度，但目前收入占比仍较低。销售费用增加因业务开展导致广告、宣传、差旅等费用上升，研发费用增加因自研软件摊销和技术研发投入，全年人力成本预计明显下降。公司业务主要在国内，国外业务占比小，核心业务通过本地授权销售和服务，关税直接影响有限。公司以股权激励计划净利润目标为全年目标，各季度数据会波动，力求平稳实现全年目标。公司AI策略包括攻克技术卡点、提升竞争力、赋能产品，具体应用在Concetto、新算量、交易等产品上，五月中旬建筑行业峰会将展示进展。新清单推动市场化造价管理，公司将在已有优势基础上制定差异化策略，更好服务客户需求。

17）青鸟消防 （天弘基金参与公司业绩说明会&电话交流）
调研纪要：青鸟消防一季度各业务板块表现分化，国内民商用报警与疏散业务营收下降，但疏散业务逆势增长；工业报警收入同比增长52.30%，数据中心、储能电站等新兴场景需求强劲。公司一季度综合毛利率37.63%，较去年有所上升。行业价格趋稳，竞争格局出清，龙头效应显著。一季度利润降幅收窄，主要因去年股权激励费用、人力成本增加及商誉影响不再。数据中心消防业务一季度发货超3,200万元，同比增长88%，2024年发货超1.03亿元，产品储备和技术突破显著。核电领域国产化进程加速，青鸟消防已开发专用产品，有信心占据一席之地。海外市场坚持‘本土化’策略，需求回暖，技术优势明显，有信心继续增长。青鸟消防是首批拿到新国标3C认证的企业之一，产品线丰富。对经销商在应收回款上有更高要求。公司与加拿大公司合作研发AR消防头盔，基于朱鹮芯片构建专用网络，计划推出消防机器人。公司与合作伙伴共同探讨AI技术在消防领域的商业化应用，实现强强联合。

18）特锐德 （天弘基金参与公司投资者开放日）
调研纪要：特锐德公司管理层介绍了公司在智能制造、集成服务、数字生态、虚拟电厂等方面的业务布局和发展规划。公司重点布局中东非、中亚欧、东南亚及太平洋三大中心区域，建设海外电力设备生产基地，提供充电网运营平台，与车企、保险、地图商等合作，提供多样化增值服务。特来电搭建虚拟电厂运营平台，聚合多种资源参与电力市场交易，已在多地开展示范项目。公司通过服务优质客户、成本优化、技术创新和海外业务扩展来保持收入和盈利能力。公司认为商用车和私家车充电需求将快速增长，提出‘城市运营商模式’解决小区充电难题。

19）新里程 （天弘基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：公司在医疗服务和医药板块持续发力，2024年门诊人次329万，住院人次25万，单床收入45万元；2025年Q1门诊人次82万，住院人次超6万，单床收入11万元。公司将继续坚持“医疗+医药”双轮驱动，提升品牌形象和市场影响力，推进医院建设和医药板块发展。2024年医保收入占比52%，账期2-3个月，医院将优化医保结算率。国家医保局发布的医疗服务价格立项指南优化医疗服务价格，公司通过降本增效、优化病种结构、调整费用结构等提升利润率。DRG2.0在瓦房店第三医院等四家医院实施，2025年1月1日起，对次均费用影响不大。公司通过定期评估需求，建立采购机制，加强处方管理和流转至定点零售药店，满足非医保目录药品需求。盱眙县中医院等三家医院实施预付制，兰考第一医院实现即时结算，改善现金流。泗阳医院等多家医院正筹备升级，升级后提升品牌影响力、技术准入和政策支持。AI应用于检查、检验、体检报告解读及病历质控，提升患者理解和病历质量。高关税对医院设备采购基本无影响，公司推广医疗设备国产化。独一味降价34%，收入下降但利润影响不大，市占率80%，未来优化产品结构并寻求并购。控股股东近期无减持计划，部分财务投资人已减持，其他股东持股稳定。资产注入常态化，正推进合规性整改和交易方案设计，按市场公允价格定价。

20）网宿科技 （天弘基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2024年，网宿科技实现营业收入49.32亿元，同比增长4.81%；净利润6.75亿元，同比增长10.02%。公司境外收入占比达57.66%，未来将继续加大海外市场投入，特别是‘一带一路’沿线市场。在AI时代，公司将关注大模型、智能体等发展，适配客户需求，打磨技术方案。公司账面现金充裕，进行稳健性理财，并关注战略并购和上下游产业链投资。主营业务未受美国关税直接影响，美元汇率变化对境外业务无重大影响。安全业务方面，公司提供全栈安全服务，关注主动安全、零信任安全方向，推动安全服务出海。未来，公司将聚焦CDN及边缘计算、安全业务，加大技术研发，拓展一带一路市场。

天弘基金成立于2004年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)12259.43亿元，排名5/210；资产管理规模(非货币公募基金)4116.51亿元，排名14/210；管理公募基金数461只，排名14/210；旗下公募基金经理57人，排名15/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为天弘中证芯片产业ETF，最新单位净值为1.49，近一年增长47.35%。旗下最新募集公募基金产品为天弘稳兴债券C，类型为债券型-长债，集中认购期2025年4月11日至2025年7月10日。

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