股市必读：海天瑞声（688787）4月29日披露最新机构调研信息

截至2025年4月29日收盘，海天瑞声(688787)报收于89.46元，下跌0.36%，换手率3.81%，成交量2.3万手，成交额2.06亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：4月29日主力资金净流入1132.61万元，游资资金净流入350.08万元，而散户资金净流出1482.69万元。
• 机构调研要点：多模态大模型的快速发展及行业应用渗透提速，成为2025年第一季度公司收入增长的主要驱动因素。

交易信息汇总

4月29日，海天瑞声的资金流向显示主力资金净流入1132.61万元；游资资金净流入350.08万元；散户资金净流出1482.69万元。

机构调研要点

4月27日业绩说明会

2025年第一季度收入增长的驱动因素

随着多模态大模型的快速迭代及行业应用渗透提速，公司计算机视觉业务和自然语言业务分别同比实现高速增长。国家对“I+数据要素”政策的支持，促使运营商、互联网平台公司加大高质量图像/视频等多模态数据采购，支撑通用多模态大模型训练；同时，政务、法律合规等场景应用的落地，增加了场景类文本数据需求。此外，公司在东南亚新增的数据交付体系进入爬坡运营阶段，拓展了海外定制服务市场，带来了增量收入。

新业务或商业模式尝试

公司正积极探索与实践数据产业新业务和新模式，包括与多地政府、地方运营商合作探索数据要素市场化与产业化的创新路径，联合高校培训数据标注人才，以及助力地方及产业园区打造数据标注基地和构建数据标注产业新生态。

与运营商的合作进展

在国家“I+数据要素”战略指引下，公司已成为运营商类客户重要的数据服务供应商，预计随着多模态大模型在更多传统行业的应用落地，相关数据需求将进一步增长。

海天瑞声相对于客户自建数据团队的优势

海天瑞声拥有广泛的信息来源、丰富的项目经验、深厚的数据理解能力、成熟的数据处理算法平台，能够提供更高性价比的训练数据产品/服务。

行业竞争格局及未来市场集中度变化

预计数据服务市场将进行重新洗牌，集中度将进一步提升，研发能力弱、资源势力差的品牌服务商和中小玩家将被淘汰，而具备数据安全合规能力的企业将留存。

公司业务的规模效应

公司业务存在规模效应，随着研发平台能力提升和数据产品的积累，相关研发费用、管理费用将被摊薄，数据生产的成本也有很大下沉空间。

成本结构的最大部分及优化方式

公司最大的成本是原料数据采购费用，即采集、标注成本。公司将通过加大研发投入和技术手段优化成本结构。

训练数据整体解决方案中各环节的技术难度

训练数据集的设计和原料数据采集环节存在较高的技术难度，数据标注环节的难点在于如何快速找到充足资源并实现高效的机器辅助标注。

定制数据转化为自有数据产品的可能性

客户定制服务涉及的训练数据在交付后所有权完全转移给客户，但积累的经验和know-how有助于公司提升各方面能力。

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