天风证券：给予伟星新材买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《Q1业绩承压，看好零售龙头发展韧性》，给予伟星新材买入评级。

　　伟星新材(002372)
　　Q1收入、利润小幅承压，仍看好公司中长期发展潜力
　　公司25年第一季度实现收入8.95亿，同比-10.2%，归母、扣非净利润为1.14、1.14亿，分别同比-25.95%、-19.42%，Q1业绩承压主要系收入下滑、毛利率承压、期间费用率有所提升。
　　Q1毛利率同环比均承压，行业竞争激烈
　　25Q1综合毛利率为40.5%，同比-1.03pct，环比-0.11pct。25Q1全国管材原材料PVC、HDPE、PPR均价分别为5331、8514、8367元/吨，同比分别-9%、-0.7%、-5.07%；进入二季度以来，PVC、HDPE、PPR价格同比分别-12.8%、-2.19%、-5.67%，原材料价格仍在下滑，我们判断或将导致行业价格战进一步加剧。
　　费用率提升拖累利润，现金流表现优异
　　25Q1公司期间费用率小幅上行1.57pct至25.5%，销售、管理、研发、财务费用率分别为14.92%、7.35%、3.46%、-0.28%，分别同比-0.13pct、+0.39pct、+0.02pct、+1.29pct；信用减值损失转回0.06亿，投资收益同比减少0.08亿，主要系本期东鹏合立持有的金融资产产生的公允价值变动收益减少所致。综合影响下公司25Q1归母净利率为12.7%，同比-2.7pct。少数股东损益本期数较上年同期数下降39.87%，主要系本期浙江可瑞楼宇科技有限公司及广州市合信方园工业设备有限公司亏损所致。25Q1公司经营性现金流净流入0.85亿，同比多流入2.6亿；收、付现比分别为133%、122%，分别变动+14.81pct、-20.39pct，现金流仍表现优异。
　　聚焦零售业务基本盘全面提升市场占有率，维持“买入”评级
　　2025年，公司继续以“可持续发展”为核心，坚持“共创共赢”“三高定位”的经营理念，以市场为导向，以客户为中心，聚焦管道主业，加快推进防水、净水等新业务，积极探索舒适家新模式，打造“伟星全屋水生态”；国际化着眼可持续加快布局。公司聚焦零售业务基本盘，全面提升市场占有率，工程业务坚持风险控制，持续强化转型提质。我们预计公司25-27年归母净利润为10.2、11.1、12.2亿，对应PE为18.2、16.8、15.3倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；地产下行压力较大；回款风险；原材料成本大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券戴铭余研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.79%，其预测2025年度归属净利润为盈利10亿，根据现价换算的预测PE为18.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级18家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为15.17。

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