截至2025年4月28日收盘，爱博医疗(688050)报收于79.25元，下跌2.92%，换手率2.23%，成交量4.23万手，成交额3.39亿元。
当日关注点
- 交易信息汇总：4月28日主力资金净流出764.12万元，占总成交额2.25%。
- 机构调研要点：2025年第一季度公司营业收入同比增长15.07%，但归母净利润及归母扣非净利润均呈现下滑态势，主要受人工晶状体全国集采政策影响。
交易信息汇总
4月28日，爱博医疗的资金流向如下：- 主力资金净流出764.12万元，占总成交额2.25%；- 游资资金净流入94.09万元，占总成交额0.28%；- 散户资金净流入670.03万元，占总成交额1.97%。
机构调研要点
2024年全年及2025年第一季度公司业绩情况
- 2024年度：公司实现营业总收入14.10亿元，同比增长48.24%；实现归属于母公司所有者的净利润3.88亿元，同比增长27.77%；经营活动产生的现金流量净额同比增长63.56%。
- 2025年第一季度：公司营业收入同比增长15.07%，但归母净利润及归母扣非净利润均呈现下滑态势，主要受人工晶状体全国集采政策影响，导致出厂价格下降，手术产品业务收入和毛利增速放缓。
龙晶®PR产品进展情况
- 产品性能验证：医生对龙晶®PR产品的性能高度认可，患者视觉质量优于竞品。
- 市场准入效率：上市两月余已完成多家大型眼科集团进院签约，覆盖流程推进迅速。
- 生产端情况：目前生产工艺正逐步完善，但产品合格率仍偏低，第一季度晶状体平均单片生产成本显著高于去年全年平均水平。
- 关税展望：贸易战后续影响尚不明朗，需持续关注。国际业务方面，龙晶®PR尚未取得海外市场注册认证。
全视多焦人工晶状体在收入中的占比及未来展望
- 目前，全视®系列产品与龙晶®产品的收入合计占人工晶状体业务收入的比例已超过三分之一，其中，龙晶®PR产品的收入规模相对较小。2024年度，全视®系列产品销量占比约为10%，收入占比约为25%。公司正持续推进产品结构向高端晶状体转型。
手术治疗业务医院覆盖率及人工晶状体市占率
- 公司销售网络覆盖6,000多家医院，手术治疗业务的医院覆盖量已超过3,500家。尽管医院覆盖率已处于较高水平，但公司市场占有率正进一步提升。
单焦点晶状体价格降幅及人工晶状体出厂价改善
- 受集采政策影响，单焦点晶状体价格降幅超出预期，但得益于龙晶®PR、全视®多焦以及预装产品的市场表现，高端人工晶状体产品在公司手术产品销售结构中的占比逐步提升，2025年第一季度的平均销售单价环比显著回升。
人工晶状体毛利率保持稳定的原因
- 公司通过将人工晶状体生产转移至山东烟台生产基地，并优化产线布局及人员配置，降低了综合生产成本。
人工晶状体出库量与植入量的差异
- 2024年度，公司人工晶状体出库量同比增长超40%，植入量同比增长超30%。出库量与植入量的差异主要受公司销售考核机制影响，终端植入存在时间差，但从长期来看，出库量与植入量最终将实现动态匹配。
在研管线上的三焦点和EDoF产品集采续约前景
- 公司非球面扩景深（EDoF）人工晶状体已进入产品注册阶段，预期可以参与集采，而非球面三焦散光矫正人工晶状体实现这一目标面临较大挑战。
提升隐形眼镜产能利用率和技术路径
- 公司已从北京总部组建跨领域工艺专项小组，针对材料、模具等关键环节实施一对一专项跟进，正有序解决问题，有信心通过技术优化与工艺改进，实现产品合格率与产能的双重提升。
角膜塑形镜和离焦镜的出厂价及全年预期
- 角膜塑形镜方面，因去年公司推出普诺瞳®PRO系列产品，平均出厂价格有所提升。离焦框架镜近两年市场热度较高，但今年一季度增长趋于平缓。
医学修复材料产品的长期战略
- 公司长期深耕生物医用材料领域，业务范畴以眼科为基础，同时延伸至医学修复、骨科、运动医学等多元场景。部分在研产品已进入临床试验阶段，未来有望发展成为公司独立业务板块。
眼科耗材国产化率提升趋势及公司机遇和挑战
- 在当前国际贸易环境中，公司凭借全链条自主研发生产的模式，有效规避了因外部供应链受阻或关税增加带来的成本上涨风险，进一步抢占因竞品成本攀升而释放的市场空间，加速提升市场份额。
实现20%净利润增速的展望
- 公司有信心通过手术治疗业务和视力保健业务的增长，实现全年20%的利润增长目标。手术治疗业务中的人工晶状体销量和销售收入实现双增长，近视防控业务将持续提升市场份额，隐形眼镜业务将通过技术工艺优化及人员管理提升，推动合格率与产能利用率提升。
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