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中航证券:给予普莱柯买入评级

来源:证星研报解读 2025-04-28 22:10:49
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中航证券彭海兰,陈翼近期对普莱柯进行研究并发布了研究报告《25Q1经营复苏,多元品线驱动增长》,给予普莱柯买入评级。


  普莱柯(603566)
  25年Q1经营复苏
  公司2024年实现营业收入10.43亿元,同比减少16.77%,归母净利润0.93亿元,同比下滑46.82%,主要受家畜产品订单收缩及养殖行业需求疲软拖累。猪用疫苗收入同比下降22.58%,化药收入降幅达41.19%,拖累整体毛利表现。期间费用管控成效显著,销售费用同比下降16.08%至2.95亿元,管理费用因南京生产基地转固折旧增加20.64%至1.18亿元,研发投入逆势增长4.9%至1.06亿元,占营收比重升至10.17%,彰显技术攻坚决心。25Q1公司经营显著复苏,公司实现营业总收入2.79亿元,同比增长18.32%,归母净利润5290.77万,同比增长93.75%。
  多元布局驱动增长
  (1)禽苗业务方面,24年禽用疫苗收入4.29亿元,同比增长3.31%,毛利率提升0.88个百分点;25Q1禽用疫苗收入1.23亿元,同比增长33.80%,在行业竞争激烈背景下公司禽苗业显韧性。(2)宠物业务方面,公司布局疫苗、药品和保健品等品类,依托"电商+线下"双轮驱动,24年公司实现宠物用疫苗收入1442.4万元,宠物化药收入1314.0万元(同比增5.25%),宠物功能性保健品收入1864.9万元(同比增131.9%)。25Q1宠物功能性保健品和化药收入分别增长175.63%和减少42.6%。(3)海外业务方面,公司深化"一带一路"战略,国际业务收入同比增长37%至2168万元,俄罗斯GMP认证落地及东南亚市场注册推进打开海外增量空间。
  投资建议
  普莱柯公司是以研发、生产、经营兽用生物制品及药品为主业的高新技术企业,创新能力与综合实力位居行业前列。公司在猪用、禽用、宠物兽药布局开发和市场扩展上进展顺利,多条品线业务有望发力。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.74亿元、2.03亿元、2.31亿元,EPS分别为0.50元、0.59元、0.67元,对应25、26、27年PE分别为25.93 、22.25、19.55倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  兽药审批进展不及预期、下游养殖周期波动等风险。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为15.25。

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