誉衡药业：4月28日接受机构调研，天风证券、平安证券等多家机构参与

证券之星消息，2025年4月28日誉衡药业（002437）发布公告称公司于2025年4月28日接受机构调研，天风证券、平安证券、华福证券、长江证券、永赢基金管理有限公司、深圳前海云溪基金管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司、上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)、工银瑞信基金管理有限公司、东源(天津)股权投资基金管理股份有限公司、国盛证券、中信建投证券、太平洋证券、招商证券、兴业证券、中信证券、东吴证券、首创证券参与。

具体内容如下：
问：安脑丸/片、西格列汀二甲双胍缓释片 2024年销售情况以及未来两年的销售目标？
答：（1）安脑丸/片销售情况安脑丸/片的产品资质好，为中药独家基药产品，目前治疗领域主要针对脑卒中、高血压两大心脑血管领域疾病合并头痛、眩晕，焦虑、抑郁、失眠五大症状。该产品在 2023年底实现医保解限后，2024年实现了高速增长：销售收入 1.82亿元，较上年同期增加 8,170万元，同比增长超 80%。2025年一季度，安脑丸/片收入同比增长超过 30%。未来两年，预计收入仍将实现较高增长。（2）西格列汀二甲双胍缓释片销售情况2024年 7月份才开始销售，产品上市前期的核心工作为医院开发及资质准入，2024年开发医院超 250家，实现销量 4.56万瓶（60片/瓶），对整体销售收入的影响不大。降糖领域产品市场规模大，该产品目前是原研+3家国内企业在销的格局，随着医院开发进度的加快，预计今年将抢占更多原研药的市场份额，未来两年有望实现较高增长。我们希望该产品今年的收入能突破 1亿元。

问：公司对各项费用优化情况及后续展望？
答：公司费用仍有优化的空间，比如，我们的销售费用、管理费用、财务费用在去年已经下降的情况下，今年一季度继续下降：公司销售费用率已降到 30%以下；管理费用率已低至 5.30%；财务费用同比下降 82%。今年，公司将继续提升管理效率，将上述费用率控制在更合理/低的水平。

问：未来BD的预期和产品引进计划？
答：公司之前引进了西格列汀二甲双胍缓释片、苯磺酸美洛加巴林片等产品。未来，公司产品引进计划如下：从产品剂型看：我们倾向于口服产品、独家中药品种等；从治疗领域看，我们倾向于现有优势领域，如维矿、心脑血管、骨科等领域进行布局从时间轴上看：我们分短期、中期、长期来布局：?短期，希望引进今明两年能上市的具有临床价值的差异化仿制药，争取做到首仿或前三；希望布局能与现有生产能力相匹配的原料、制剂一体化的产品。?中期，高壁垒仿制药、3类药、改良型新药；?长期，创新药。从实现路径上看：公司始终坚持产品为王战略，我们希望通过自研、合作研发、购买批件、资本运作等方式布局。

问：公司在收并购方面的考虑和进展？
答：公司具有丰富的并购经验，将会结合过往经验，顺应国家政策、行业发展趋势，并结合公司及潜在标的资产的实际情况，综合权衡后再审慎选择相关标的，在并购过程中注重风险控制。公司并购方向主要聚焦医药主业，未来投资并购主要考虑以下两方面：（1）寻找差异化产品，丰富产品管线，比如有技术壁垒的高端仿制药、特色中成药等；（2）重点考虑有收入、利润、现金流的标的公司，或者能够较快实现上市销售、为公司贡献现金流的产品，或者聚焦公司优势领域，能利用公司现有产能、销售优势，与公司形成协同效应、优势互补的标的。

问：和第一三共合作的情况及分成？代销跨国药企产品未来会不会成为比较重要的业务板块？
答：公司与第一三共已有近十年的合作关系，公司专业化推广能力获得了第一三共的高度认可，双方合作关系不断巩固与加深，合作产品已从2015年合作初期的单个产品逐步拓展到奥美沙坦酯片、奥美沙坦酯氨氯地平片、奥美沙坦酯氢氯噻嗪片、甲苯磺酸艾多沙班片、普伐他汀钠片、苯磺酸美洛加巴林片6个产品，合作产品的治疗领域由心脑血管类拓展到镇痛类。截至2024年底，公司推广第一三共产品的收入稳定在公司整体收入的10%左右，约2.4亿元，是公司重要的业务板块。过去十年，公司在如何与其他公司特别是日本药企合作推广方面积累了大量的经验、储备了人才队伍，我们将以与第一三共的合作为契机，以日本产品为重点，积极寻求更多产品合作，所以，未来这块业务占比有增长的可能性。我们希望今年会有几个新合作产品的落地。与第一三共合作的产品，公司是按照推广量来计算收入，不存在里程碑付款及销售分成的概念。

问：注射用多种维生素（12）2024年的销售情况以及未来销售预期？在研产品管线中有哪些可能未来成为重磅品种？
答：（1）注射用多种维生素（12）销售情况注射用多种维生素（12）2024年销量增长超40%，销售收入超11亿元。该产品竞争格局良好，普德药业注射用多种维生素（12）凭借先发优势及品牌优势，多年来在同类产品市场中均保持在80%以上的市场份额。地方集采对该产品的销量有较大促进作用，2025年的销量有望延续增长趋势。（2）公司在研产品情况截至目前，公司在研项目20余个，向CDE提交了10余项上市申请。公司在研产品以仿制药为主，在现在竞争格局下，单个产品成为重磅的可能性不太大，但部分在研项目未来会给公司带来新的增量。

问：2024年进行了股份回购，后续是否还有回购计划？
答：2024年，因国家政策支持、并基于对公司价值的认同，公司推出股份回购方案积极回馈广大投资者，该回购计划已于 2025年 3月实施完毕，累计使用资金约 8,000万元，回购股份数量超3,000万股。未来，公司会结合资本市场动向、公司股价波动等因素，再综合考虑是否推出新一轮股票回购计划。

问：公司资产负债率已降至30%，未来资产负债率是否有可能继续降低？
答：截至2025年3月底，公司银行贷款规模约7,000万元，全部为回购股票专项贷款，不存在其他需要偿还的贷款，所以，短期内，通过降低负债的方式进一步降低资产负债率的可能性较低。

问：今明年哪些产品有比较大的增量？
答：安脑丸/片、鹿瓜多肽注射液、注射用多种维生素（12）、银杏达莫注射液、西格列汀二甲双胍缓释片等产品预计将实现销售增长。具体而言：安脑丸/片：独家中药基药品种，产品资质非常好，未来预计能够继续实现较高增速的增长；鹿瓜多肽注射液：预计将保持稳健增长；注射用多种维生素（12）：市场格局比较稳定，预计未来1-2年内，该产品销量会继续增加；银杏达莫注射液：今年下半年或明年初集采结束后的销售预计将有所提升；西格列汀二甲双胍缓释片：随着医院开发进度的加快，预计将抢占更多原研药的市场份额，今年有望实现较高增长。

誉衡药业（002437）主营业务：药品生产和药品代理销售。

誉衡药业2025年一季报显示，公司主营收入5.51亿元，同比下降7.06%；归母净利润6025.23万元，同比上升15.24%；扣非净利润4973.3万元，同比上升54.74%；负债率31.97%，投资收益18.68万元，财务费用23.27万元，毛利率48.91%。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3617.26万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。

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