中邮证券：给予若羽臣买入评级

中邮证券有限责任公司李媛媛近期对若羽臣进行研究并发布了研究报告《自有品牌高增，利润率优化》，给予若羽臣买入评级。

　　若羽臣(003010)
　　l事件回顾
　　公司公布2024年年报及25年一季报，24年公司营收/归母净利润分别为17.7/1.06亿元，同比+29%/+95%；其中24Q4营收/归母净利润为6.1/0.48亿元，同比+14%/+133%。25Q1公司营收/归母净利润分别5.7/0.27亿元，同比+54%/+114%。24年拟每10股分红5元，以资本公积金每10股转增4股。
　　l事件点评
　　自有品牌高增，收入结构持续优化。24年公司品牌管理、自有品牌、代运营业务收入分别5.0/5.0/7.6亿元，分别同比+212%/90%/-19%，其中绽家收入4.84亿，同比+90%，斐萃收入0.12亿，整体结构优化。我们判断25Q1自有品牌继续保持高增势能带来收入加速增长。
　　自有品牌占比提升带动整体净利率优化。公司24年毛利率+4.3pct至44.6%，净利率+2pct至6%，自有品牌占比提升优化整体利润率。25Q1毛利率+29.3pct至53.9%，销售费用率+29.7pct至45.9%，毛销差同比基本持平，规模效应下净利率+1.3pct至4.8%。
　　l盈利预测及投资建议
　　公司自有品牌快速发展，成长空间大，盈利能力有望持续优化，我们预计公司25年-27年归母净利润分别为1.7亿元/2.5亿元/3.5亿元，对应PE分别为48倍/33倍/24倍，维持“买入”评级。
　　l风险提示：
　　行业景气度不及预期风险；产品推广不及预期；盈利能力恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券丁一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.97%，其预测2025年度归属净利润为盈利1.68亿，根据现价换算的预测PE为48.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。