开尔新材（300234）：2025年一季度营收下滑但净利润增长，需关注应收账款高企

近期开尔新材（300234）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

开尔新材（300234）在2025年一季度实现营业总收入5195.55万元，较去年同期下降27.14%。尽管营业收入有所减少，但归母净利润达到1302.52万元，同比增长17.37%；扣非净利润为876.29万元，同比下降8.45%。

主要财务指标

• 毛利率：28.81%，较去年同期减少11.27个百分点。
• 净利率：26.89%，同比增长76.2%。
• 三费占营收比：21.33%，较去年同期增加9.95个百分点。
• 每股净资产：2.29元，同比增长1.74%。
• 每股经营性现金流：0.08元，同比下降18.6%。
• 每股收益：0.03元，同比增长17.19%。

应收账款与现金流

本季度末，开尔新材的应收账款为2.2亿元，占最新年报归母净利润的比例高达926.56%，表明公司存在较大的应收账款回收风险。同时，货币资金从2.98亿元减少至1.7亿元，降幅达42.81%，这可能对公司未来的流动性造成一定影响。

偿债能力与融资情况

公司的有息负债从7379.58万元减少到4137.54万元，降幅为43.93%，显示出公司在降低负债方面取得了一定成效。此外，公司自上市以来累计融资总额为6.46亿元，累计分红总额为1.31亿元，分红融资比为0.2。

商业模式与业务评价

开尔新材的业绩主要依赖于研发和营销驱动。然而，去年的ROIC仅为1.51%，资本回报率较低，净利率为4.77%，表明公司产品或服务的附加值有待提高。

综上所述，开尔新材在2025年一季度虽然实现了净利润的增长，但营业收入和现金流均出现下滑，且应收账款较高，需密切关注其后续的应收账款管理和现金流状况。

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