维尔利（300190）2025年一季度业绩下滑显著，需关注现金流与债务风险

近期维尔利（300190）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

维尔利（300190）在2025年一季度的财务报告显示，公司营业总收入为3.49亿元，较去年同期下降9.01%。归母净利润录得-5471.99万元，同比大幅下降248.08%，扣非净利润为-5584.37万元，同比下降58.66%。这表明公司在该季度的盈利能力出现了明显的恶化。

盈利能力分析

从毛利率来看，2025年一季度为17.93%，相比去年同期减少了23.11个百分点；净利率更是降至-15.8%，同比减少260.38%。这些数据显示出公司在成本控制方面遇到了挑战，导致整体利润率显著降低。

费用控制情况

销售费用、管理费用和财务费用合计达到1.1亿元，占营业收入的比例为31.44%，较上年同期减少了12.82%。尽管三费占比有所下降，但考虑到公司整体盈利水平的下滑，费用控制的效果并不明显。

资产负债状况

截至报告期末，维尔利的应收账款规模较大，达到16.45亿元，占最新年报营业总收入的比例高达80.31%。同时，公司的有息负债总额为26.72亿元，虽然比去年同期减少了15.15%，但仍然处于较高水平。此外，货币资金余额为4.28亿元，较去年同期减少了36.58%，显示出公司在资金流动性上的压力。

现金流及每股指标

每股净资产由去年的4.56元降至3.48元，降幅为23.75%。每股经营性现金流为-0.04元，同比减少了845.79%，反映出公司在经营活动中的现金流出加剧。每股收益为-0.07元，同比减少了240.00%，进一步证实了公司盈利能力的减弱。

商业模式与未来发展

根据财报分析工具的评估，维尔利的业绩主要依赖于营销驱动，且过去14年间累计融资30.66亿元，累计分红4.99亿元，分红融资比仅为0.16。这意味着公司在资本运作上可能更侧重于再投资而非回报股东。

风险提示

鉴于当前的财务状况，投资者应特别留意公司的现金流健康度（货币资金/总资产为5.84%，货币资金/流动负债为21.58%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.45%）以及债务负担（有息资产负债率为35.74%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为12.64%）。同时，财务费用/近3年经营性现金流均值高达63.36%，也值得密切关注。

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