国金证券：给予意华股份买入评级

国金证券股份有限公司张真桢,路璐近期对意华股份进行研究并发布了研究报告《24年业绩持续增长，AI驱动连接器业务发展》，给予意华股份买入评级。

　　意华股份(002897)
　　2025年4月24日，公司发布2024年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入60.97亿元，同比增长20.51%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长1.63%。2025年一季度公司实现营业收入13.65亿元，同比下降10.69%；实现归母净利润0.65亿元，同比下降25.44%。
　　经营分析
　　业绩持续增长，毛利率提升：2024年，受益于服务器和数据中心需求增加以及电子烟业务放量，连接器收入快速增长。下半年受到海运运费上涨影响，光伏支架业务增速放缓。受少数股东权益影响，归母净利润增速低于收入增速。2024年公司实现毛利率18.76%，同比增长1.16pct。
　　800G连接器已量产交付：在连接器领域，公司以通讯连接器为核心，消费电子连接器为重要构成，汽车等其他连接器为延伸作为现阶段的发展战略。公司主要客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户。在传统RJ类通讯连接器领域，公司综合实力位居国内行业前列；在高速通讯连接器领域，公司的5G SFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试，技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位。公司生产的QSFP56200G/QSFP-DD400G/QSFP112400G/CXP600G2112800G等系列高速连接器及光电模组已实现批量交付。
　　国产AI芯片迭代升级有望带动公司连接器业绩持续增长：公司铜缆连接器产品适用于低损耗信号传输场景。近期华为发布CloudMatrix384超节点，同时伴随国产AI芯片迭代升级，连接器产品需求量有望迎来进一步增长，将带动公司连接器业务业绩持续增长。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2025-2027年营业收入分别为67.37/81.83/98.79亿元；预计归母净利润分别为3.11/3.90/4.65亿元，对应PE为24/19/16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、大额解禁、海运运费持续上涨、AI发展不及预期、中美贸易战加剧的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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