国元证券：给予杰瑞股份买入评级

国元证券股份有限公司龚斯闻,许元琨近期对杰瑞股份进行研究并发布了研究报告《24年度报告点评：海外市场潜力凸显，看好后续稳健增长》，给予杰瑞股份买入评级。

　　杰瑞股份(002353)
　　事件：
　　公司发布2024年度报告：2024年公司实现营收133.55亿元，同比下降4.00%；对应实现归母净利润26.27亿元，同比增长7.03%；实现扣非归母净利润24.02亿元，同比增长0.65%。其中第四季度公司实现收入53.08亿元，同比上升2.95%，实现归母净利润10.29亿元，同比上升15.51%。
　　Q4业绩表现稳定，海外市场产品结构持续改善
　　2024年Q1-Q4公司分别实现营收21.31/28.26/30.90/53.08亿元，同比分别增减-6.52%/-10.01%/-7.38%/+2.95%。分行业来看，油气行业/新能源及再生行业分别实现收入128.92/4.63亿元，同比分别增减-4.38%/+7.93%。分地区来看，公司2024年海外收入实现60.37亿元，同比减少7.39%，占整体营收比例为45.20%，海外市场销售产品结构持续改善，毛利率同比提升6.78%，新增订单同比保持65.37%的高速增长。
　　盈利能力略有下滑，研发维持高投入
　　盈利能力方面，2024年公司毛利率为33.70%，同比增加0.65pcts。期间费用方面，2024年公司销售/管理/财务费率为4.03%/3.58%/-0.75%，同比分别+0.47/+0.27/-0.68pcts，基本维持稳定；其中财务费率减少系本期结转确认的融资收益增加。同期公司研发费用为5.06亿元，同比减少1.07%。
　　油气行业景气度持续提升，海外市场继续发力
　　2024年，世界经济温和复苏带动全球能源消费稳定增长，化石能源仍保持供应主体地位。国内清洁能源比重预计后续将边际提升，天然气是高比例可再生能源系统保持安全稳定的重要支撑。在全球及国内油气市场活跃度持续提升、行业景气度向好背景下，公司新签订单、利润等均保持增长，有望进一步受益于行业发展。海外市场来看，公司于2024年3月为中东子公司增资1.2亿美元用于在迪拜杰贝阿里自由区建设高端油气装备制造基地，有望进一步强化公司在全球油气行业影响力。
　　投资建议与盈利预测
　　公司在油气技术工程服务领域处于领先地位，我们看好公司中长期发展。预计公司2025-2027年分别实现营收154.78/177.97/204.00亿元，归母净利润为29.48/34.71/40.17亿元，EPS为2.88/3.39/3.92元/股，对应PE为10.42/8.85/7.65倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险，原油天然气价格波动加剧风险，汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.47%，其预测2025年度归属净利润为盈利31.4亿，根据现价换算的预测PE为10.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为41.86。

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