太平洋：上调杭叉集团目标价至25.64元，给予买入评级

太平洋证券股份有限公司刘国清,崔文娟,张凤琳近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，看好公司多元业务发展》，上调杭叉集团目标价至25.64元，给予买入评级。

　　杭叉集团(603298)
　　事件：1）公司发布2024年年报，全年实现收入164.86亿元，同比增长1.15%，实现归母净利润20.22亿元，同比增长17.86%。
　　2）公司发布2025年一季报，2025Q1实现收入45.06亿元，同比增长8.02%，归母净利润4.36亿元，同比增长15.18%。
　　2024年国内市场略有下滑，海外市场持续发力。2024年公司国内实现收入93.85亿元，同比下滑1.40%；海外实现收入68.46亿元，同比增长4.75%，海外业务占总收入比例达41.53%（较上年提升1.37pct）。公司持续拓展海外市场，2024年海外产品销量突破10万台的历史新高，海外服务体系包括70余家直属销售公司、600余家经销商及10余家海外公司，覆盖全球200多个国家和地区。
　　多元业务齐发力，打造高质量发展核心优势。公司持续拓展并做大做强以智能物流、新能源锂电池、高空设备等为主的多元业务板块，为公司高质量发展注入强劲动力。1）智能物流：整体解决方案合同金额首次突破10亿元，在海外市场实现了具有里程碑意义的开拓成果，成功中标快消品、零售、汽车、轮胎等领域内全球顶级公司的项目订单。2）高空设备：前瞻性布局制定海外贸易壁垒应对方案，加快新产品开发速度，全年共有多款剪叉及伸缩臂叉车产品推向市场，丰富了产品矩阵。3）新能源锂电池：依托新车间高端自动化生产设备的效率优势、质量保证能力优势及产业规模优势，实现锂电池产品对外营收超亿元。
　　盈利能力持续提升，期间费用率小幅增加。2024年公司销售毛利率、净利率分别为23.55%、13.11%，分别同比提升2.77pct、1.84pct。费用端来看，2024年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.42%、2.47%、4.70%、-0.29%，分别同比+0.76pct、+0.37pct、+0.21%、+0.23pct。2025Q1公司销售毛利率、净利率分别为20.51%、10.02%，同比分别-0.06pct、+0.38pct，维持稳定水平。
　　盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为181.82亿元、199.86亿元和219.71亿元，归母净利润分别为22.39亿元、25.14亿元和28.48亿元，6个月目标价25.64元，对应2025年15倍PE，给予“买入”评级。
　　风险提示：国际贸易政策风险、新兴产业开拓不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为22.53。

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