证券之星消息，2025年4月24日路德环境（688156）发布公告称公司于2025年4月18日进行路演，安信基金陈嵩昆 梁明琨、大鱼投资谢易良、东方引擎投资蒋金兴、前海东方银石资产廖秋宜、上海感叹号投资谭永平、富国基金汪欢吉、耕霁投资黄梦可、国联安基金王栋、华商基金范一帆、华夏基金李柄桦、汇安基金郭昱、巴富罗投资王佳佳、凯丰投资王东升、朗程投资董效良、龙航资产施旭健、四川发展证券投资基金刘宇翔、明达资产肖铎、诺泉投资吴伟、普尔投资李荣贵、上海理成资产林丽芬、上海迎水投资徐英杰、上海永望资产周柏全、财通证券沈晨 王宇璇 杨景奥、申万宏源研究莫龙庭、申万研究盛瀚、天治基金王策源、新华基金夏旭、中信建投罗焱曦、中证焦桐基金李建东、卓晔私募张帅、中金公司严国贤、宗志刚,张小龙,张誉、东北证券阚磊、财信证券黄静、东吴证券陈孜文 谷玥、方正证券汪寅生、广发证券荣凌琪、国金证券张君昊 张子阳、国新证券易浩宇、国信证券章耀 郑汉林、华创证券申起昊 张皓月、华福证券尚硕 申钰雯 赵雅斐、华泰证券胡知、华西证券印磊、百嘉基金黄超、华鑫证券孙山山 肖燕南、华源证券顾超、开源证券张宇光 陈雪丽 陈钟山 朱本伦、民生证券徐菁、山西证券李培玉、天风证券戴飞 胡冰清、信达证券赵雷、兴业证券王嘉琦、兴证证券邱思佳、甬兴证券江路、财通基金张玉龙、长城证券罗丽文、长江证券任楠 盛意、浙商证券杨骥 张家祯、中国银河证券陶贻功、中航证券彭海兰、中信证券王聪 彭家乐、海南泰昇私募张誉宁、湖北锋泽私募袁锋、湖南聚力财富管理刘帅彬、湖南源乘私募刘小瑛、辰禾投资吴超、粤信至诚私募肖力文、张家港高竹私募李心宇、琮碧秋实曹博、达晨财智肖冰参与。
具体内容如下：
问：公司2024年第四季度和2025年第一季度的销售价格有所下调，是面向所有客户的普调型的降价还是针对部分客户的降价。随着豆粕价格的上行，公司是否会上调销售价格？
答：2024年，公司产品价格下调主要受豆粕价格下行因素的影响，2023年豆粕均价约4198元/吨，2024年豆粕均价约3200元/吨，同比下降约25%，公司产品的平均降幅小于豆粕，公司通过适度让利为大多数客户提供了价格优惠。
随着豆粕价格的升，有望为公司产品带来量价提升的积极效应。当前阶段，公司以产能利用率的提升为首要任务，把利润放在第二位，通过适度让利，持续稳定客户群体，推动产品销量增长，以短期利润换取长期市场优势与客户黏性。
问：2024年公司的销量主要来源于古蔺工厂和金沙工厂，新建工厂目前的产销量情况怎么样？
答：古蔺路德与金沙路德两大成熟生产基地合计产能17万吨，是2024年产品供应的主要来源，亳州路德、遵义路德及永乐路德于2024年第四季度建成投产。当前，国内农牧行业头部效应显著，公司合作客户多为行业内上市公司，新建工厂产品需完成客户备案、试用、性能评估等标准化检验流程，参考金沙工厂的运营经验，整个认证周期通常为半年左右。这一流程旨在确保产品可追溯性，满足客户对供应链全环节质量管控的严格要求。
因此，预计2025年有30万吨新建产能处于爬坡阶段。同时，古蔺路德与金沙路德两个成熟工厂在稳定生产期，凭借长期积累的合作关系，客户群体稳固，生产运营节奏保持平稳有序。
问：公司的倍肽德蔺福等产品的销售情况怎么样？
答：公司升级后的产品聚焦特定客户群体，凭借更高的技术含量与更强的功能特性形成差异化优势。但在农牧行业激烈的价格竞争环境下，此类高端产品的市场推广面临挑战。目前，公司携手头部客户开展液态饲喂试用，通过粉剂与液态产品组合应用，协同效应显著，实现了“1+1>2”的效果提升。
尽管产品应用效果出色，但受限于液态饲喂场景对设备、装备的特殊要求，以及生物安全防控措施的复杂性，市场推广进程较为缓慢。目前，公司正持续推进市场推广工作，部分头部客户已开展应用，并对产品性能给予积极反馈。
问：2024年，公司传统环保业务的毛利率降低为负，2025年，公司在环保业务板块有何规划，若持续亏损，是否考虑退出这部分业务？
答：目前公司在优化业务布局，精简环保业务项目，一方面，逐步收缩非核心项目，重点深耕优质项目，如连云港碱渣处理项目，该项目是轻资产运营项目，合同总金额6亿元，期限为5年，兼具大体量与长期运营优势；另一方面，依托生物发酵饲料工厂布局，结合属地政府需求或政策支持，探索环保固废项目协同发展模式，布局高潜力、高价值的优质项目。
鉴于环保行业普遍存在资金笼周期长、收款难度大等问题，公司主动调整业务结构，将环保业务规模控制在总业务量的1/4-1/3，集中核心资源发展生物发酵饲料业务。通过分区、分类、分层管理的精细化策略，深度挖掘该业务的稳定增长潜力与市场价值。
问：公司终端客户类型占比与高端产品占比对公司整体产品定价有什么影响？
答：产品升级后，公司将依据产品特性实施分类定价策略。过往单一工厂时期，产品仅涵盖发酵白酒糟与酵母培养物两类，产品矩阵单一、差异化不足。其中，酱香型产品因颜色较深，外销商品料时部分客户存在顾虑，但养殖端客户对此接受度较高。
近几年公司持续收集客户的使用反馈与使用场景需求，针对性开发新产品，重新对产品定价和细分，不仅能更好满足客户多元化需求，也助力公司提升产品竞争力，形成客户与企业双赢的良性发展格局。
问：抖音和快手等短视频平台中到酒糟被很多个体户直接用于饲喂或者堆肥，公司认为这些现象会被治理吗？还是认为属于正常现象。
答：长期以来，部分小型养殖户将酒糟用作猪、鸭、牛等畜禽的养殖饲料，但酒糟含水率高达60%-70%，储存不当极易导致霉菌毒素超标，这不仅会危害动物健康，也会影响肉制品的食品安全。过去，此类问题因监管缺位与认知局限未受重视，且产业链两端均呈现分散化特征——供给端以小型酒厂为主，仅关注销售，对酒糟流向与环保风险缺乏管控。需求端多为私人小规模养殖户，大型养殖集团对饲料卫生指标管控严格，不会采用此类粗放使用方式。
随着行业结构优化升级，小型酿酒及养殖企业逐步退出市场，大型酒厂、养殖集团与饲料企业成为主导力量，这些企业面临严格的环保监管压力，对原料流向的溯源管理愈发重视。例如，公司合作方习酒等企业，会严格追踪酒糟去向，确保其流向符合安全环保要求。由此可见，随着行业规范化进程推进，酒糟粗放使用的现象将逐渐减少。
问：公司如何看待自己的竞争力？有哪些同行？竞争力升有什么路径？
答：在酒糟资源化利用领域，存在一些竞争对手，但其产品在营养指标、生产规模及稳定性等维度与我司存在显著差异。经市场长期检验，公司凭借综合优势脱颖而出，成为行业产销量领先企业。
公司的核心竞争力体现在多维度优势
其一，资源掌控优势。依托与行业头部酒企的深度合作，从源头上保障原料的品质与供应稳定性，尤其是酱香型酒糟资源，每年7-10月丢糟季，公司凭借行业领先的仓储容量，能够快速响应酒厂需求，高效承接并储存大量酒糟，不仅缓解了酒厂的环保压力，更有助于形成资源优势，构建公司的竞争壁垒。
其二，技术开发优势。公司实现了环保技术、生物发酵技术与动物营养技术的深度融合，通过环保技术破解酒糟高含水率（60%-70%）带来的废水处理难题，有效解决高浓度 COD 废水的排放风险；结合生物发酵技术和动物营养技术，挖掘酒糟营养价值，转化为优质饲料原料。此外，公司持续拓展技术边界，将合成生物技术纳入研发体系，形成多层级技术矩阵。
资本实力。2024年公司凭借资金实力一次性完成赤水河流域40余万吨酒糟资源收储，投入流动资金近亿元。多数同行受制于资金规模，难以复制如此大规模的资源整合能力。
社会信用与责任担当。作为公众企业，公司始终恪守契约精神，即便面临市场波动或经营压力，仍以高度的责任感保障合作项目顺利推进，杜绝给上游酒厂带来环保隐患或履约风险。这种长期积累的信用口碑与企业责任感，不仅赢得了行业头部客户的深度信赖，更成为公司深化战略合作、拓展市场版图的重要支撑。
从资源掌控、技术开发、资本实力及社会信用四大维度来看，公司已构建起稳固的竞争壁垒。
问：公司的产能规划？
答：公司目前已经签约的产能为70万吨，与洋河股份形成配套的宿迁路德已于2025年正式开工建设。
未来，公司将积极采取多元化投资模式，通过参股合作的形式，公司凭借在生产运营、技术研发及市场销售等领域的专业积淀，主导项目的全链条运营，合作方则充分发挥资金优势，为项目落地与规模化发展提供坚实保障。双方通过优势互补、协同联动，构建互利共赢的可持续发展模式。
问：酒糟价格的变动的影响因素是什么，以及对生产成本的展望。
答：在赤水河区域，酒糟价格呈现半市场化特征。头部酒企通常采用协商定价模式，以大豆、小麦、玉米等粮食价格作为核心参照指标，在此基础上进行调整。公司在与古井贡、洋河股份等酒企的合作，则通过一对一协议约定价格调整机制，依据特定公式动态调节采购价格，由此形成了酒糟价格的周期性波动。
从历史数据来看，2023年酒糟采购价格处于高位，对应2024年面临成本压力，导致产品毛利率下滑；2024年酒糟采购价格显著落，为2025年的成本降低创造了有利条件。
问：目前大客户的开拓模式
答：头部养殖企业在选择新产品时较为谨慎，其配方体系的更新迭代需经历严格评估流程。过去几年，反刍牛羊养殖行业持续亏损，导致公司产品在该领域的核心应用场景承压；而转向禽类及猪饲料市场时，工业化配方体系已高度成熟，产品替代难度显著提升。
头部养殖企业对新产品的引入通常遵循“四步验证法”首先对产品性能进行评估；其次实地考察生产工厂的供应稳定性与质量管控能力；随后开展小批量试用，验证产品能否有效降低料肉比、实现降本增效并提升动物健康水平；最后，根据试用反馈优化配方，逐步扩大应用比例。
路德环境（688156）主营业务：有机和无机高含水废弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。自成立以来,路德环境致力于中国环境、生态、健康事业的发展,聚焦食品饮料糟渣、高浓度酿造水、无机固废无害化处理与资源化利用技术研发及产业化应用。公司运用自主研发的有机糟渣微生物固态发酵、泥浆脱水固结一体化等核心技术体系,形成特有的创新型技术装备与系统,以工厂化方式高效能地实现了白酒糟、高浓度酿造水、无机固废的减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。
路德环境2025年一季报显示，公司主营收入6307.45万元，同比下降7.18%；归母净利润125.44万元，同比下降77.89%；扣非净利润72.31万元，同比下降85.75%；负债率47.33%，财务费用474.33万元，毛利率16.94%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.64。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1540.0万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。
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