【机构调研记录】天治基金调研甘源食品、国博电子等4只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月21日披露的机构调研信息，天治基金近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）甘源食品 （天治基金管理有限公司参与公司电话会议&网络线上）
调研纪要：甘源食品在2024年四季度开始深入调研东南亚市场，计划2025年加快产品出海步伐。公司通过提前储备、供应链替代、增加直接采购比例应对原材料波动。2024年经销商出口收入规模较大，2025年将重点开拓东南亚市场。小额快速融资已获董事会通过，待股东大会审议。应收账款增长主要受春节错峰影响，销售高峰期导致应收款项增加。综合果仁和豆果系列增长来源于零食量贩渠道和海外渠道。2024年一季度促销力度大导致电商毛利率低，2025年一季度毛利率同比上升。2025年一季度销售费用增长主要因启动东南亚出口战略，投入市场调研、产品设计、销售人员费用及新增明星代言费。

2）国博电子 （天治基金参与公司分析师会议）
调研纪要：国博电子在毛利率提升、营收变化、存货管理、军品交付周期、特种领域订单、价格压力应对、产能利用、卫星和低空领域布局、5G基站需求、终端射频芯片进展、纵向一体化延伸及未来发展战略等方面进行了详细说明。公司通过成本管控和产品结构调整提升毛利率，受行业宏观因素影响营收有所波动，一季度存货增长为正常生产储备。T/R组件产品具有定制化特点，收入确认以客户验收为准。公司紧跟行业趋势，积极参与重点项目，主流产品价格稳定，产能利用率良好。公司积极布局卫星和低空领域，射频芯片已应用于无人机等终端产品，应对5G-A、6G等新一代移动通信技术需求。公司计划向天线阵列微系统等方向延伸，深度布局有源相控阵雷达、5G-A/6G通信基站射频前端等领域，推动高质量发展。

3）乐歌股份 （天治基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：2024年乐歌股份面临严峻环境，营收增长45.33%，净利润下降46.99%，主要因非经常性收益减少和研发投入增加。海外仓运营面积增至66.21万平米，服务1175家企业，发货超1100万件。库容利用率60%-70%，新仓40%-50%，预计逐步提升。跨境电商新品销售占比超10%，目标15%-20%，毛利率与传统产品相近。面对中美贸易关税，公司提价并利用越南工厂加快出货，同时降本增效。独立站销售占跨境电商收入4成，通过活动策划增加流量。2025年公司将保持稳中有进，专注智能家居和海外仓双主业，强化自主品牌建设和人才优化。

4）长春高新 （天治基金参与公司电话会议）
调研纪要：2024年度，公司实现营业收入134.66亿元，净利润25.83亿元。研发投入26.90亿元，销售费用44.39亿元，管理费用12.02亿元。2025年一季度实现营业收入29.97亿元，净利润4.73亿元。生长激素长效剂型收入占比提升至35%，营养品收入增长60%。多款创新药进入临床阶段，伏欣奇拜单抗已提交上市申请，能显著缓解痛风症状。公司计划加快创新国际化进程，持续梳理在研管线并合理投入。销售团队持续增强销售能力及合规建设，新产品处于培育推广阶段。公司将继续拓展长效生长激素新适应症，保持先发优势。华康药业经营平稳，高新地产实施积极精准的营销管控，优化业务布局。

天治基金成立于2003年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)93.45亿元，排名150/210；资产管理规模(非货币公募基金)81.54亿元，排名130/210；管理公募基金数24只，排名129/210；旗下公募基金经理4人，排名159/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为天治研究驱动混合A，最新单位净值为1.67，近一年增长17.81%。

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