北方稀土（600111）2024年年报财务简析：净利润减57.64%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期北方稀土（600111）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入329.66亿元，同比下降1.58%，归母净利润10.04亿元，同比下降57.64%。按单季度数据看，第四季度营业总收入114.07亿元，同比上升33.04%，第四季度归母净利润5.99亿元，同比下降39.52%。本报告期北方稀土公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达340.39%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利10.38亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率10.25%，同比减29.92%，净利率4.82%，同比减38.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.84亿元，三费占营收比3.89%，同比增7.26%，每股净资产6.21元，同比增3.76%，每股经营性现金流0.28元，同比减57.76%，每股收益0.28元，同比减57.64%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 税金及附加变动幅度为-4.26%,原因:公司增值税附加税同比减少。
2. 销售费用变动幅度为-10.63%,原因:公司职工薪酬、差旅费和业务经费支出同比减少。
3. 管理费用变动幅度为4.63%,原因:公司职工薪酬支出、折旧和摊销同比增加。
4. 研发费用变动幅度为23.1%,原因:公司研发支出同比增加。
5. 财务费用变动幅度为16.01%,原因:公司利息支出同比增加，汇兑收益同比减少。
6. 其他收益变动幅度为45.27%,原因:公司享受先进制造业增值税加计抵减政策后，计入其他收益的与日常活动相关的增值税加计抵减额同比增加。
7. 投资收益变动幅度为-127.53%,原因:公司处置长期股权投资产生的投资收益同比减少。
8. 公允价值变动收益变动幅度为186.96%,原因:公司持有的包钢股份股票公允价值升高。
9. 信用减值损失变动幅度为-28.4%,原因:公司其他应收款计提的坏账准备同比增加。
10. 资产减值损失变动幅度为5.73%,原因:公司计提的存货跌价准备和长期股权投资减值准备同比减少。
11. 资产处置收益变动幅度为6059.32%,原因:公司处置资产产生的收益同比增加。
12. 营业外收入变动幅度为-57.6%,原因:公司收到违约赔偿同比减少。
13. 营业外支出变动幅度为10.08%,原因:公司赔偿金、违约金及罚款支出同比增加。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-57.76%,原因:公司购买商品、接受劳务支付的现金同比增加。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为9.25%,原因:公司基建类投资支出同比增加，股权类投资支出同比减少。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为522.28%,原因:公司新增长期借款和短期借款。
17. 货币资金变动幅度为6.46%,原因:公司经营活动积累增加。
18. 交易性金融资产变动幅度为27.4%,原因:报告期末，公司持有的包钢股份股票公允价值升高。
19. 应收票据变动幅度为16.17%,原因:报告期末，公司未终止确认的已背书或贴现但尚未到期的应收票据比年初增加。
20. 应收款项变动幅度为-2.37%,原因:报告期末，公司账期内应收货款比年初减少。
21. 应收款项融资变动幅度为21.4%,原因:报告期末，公司未到期银行承兑汇票余额比年初增加。
22. 存货变动幅度为7.75%,原因:报告期末，公司库存商品比年初增加。
23. 一年内到期的非流动资产变动幅度为253.94%,原因:报告期末，公司将部分其他非流动资产调整至该科目列示。
24. 其他流动资产变动幅度为93.36%,原因:报告期末，公司增值税留抵税额比年初增加。
25. 固定资产变动幅度为28.26%,原因:公司在建工程项目完工转入固定资产增加。
26. 在建工程变动幅度为44.88%,原因:公司绿色冶炼升级改造等在建项目投入增加。
27. 应付票据变动幅度为33.77%,原因:报告期末，公司应付未到期票据比年初增加。
28. 应付账款变动幅度为77.88%,原因:报告期末，公司在建项目增加，应付工程和设备款比年初增加。
29. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-24.78%,原因:公司按期兑付了中期票据的本金及利息，将一年内到期的长期借款调整至本科目列示。
30. 其他流动负债变动幅度为20.04%,原因:报告期末，公司已背书转让尚未到期的承兑汇票比年初增加。
31. 长期借款变动幅度为58.41%,原因:公司新增长期借款，且期末调整至一年内到期的非流动负债科目列示的一年内到期的长期借款比年初增加。
32. 营业收入变动幅度为-1.58%,原因:公司以镨钕产品为代表的主要稀土产品价格自年初以来持续震荡下行，全年均价同比降低。
33. 营业成本变动幅度为3.46%,原因:公司主要稀土产品销量增加，结转营业成本增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.95%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 融资分红：公司上市28年以来，累计融资总额6.52亿元，累计分红总额52.41亿元，分红融资比为8.04。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为79.56%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达340.39%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在26.76亿元，每股收益均值在0.74元。

持有北方稀土最多的基金为德邦民裕进取量化混合A，目前规模为0.52亿元，最新净值0.9485（4月18日），较上一交易日下跌1.12%，近一年上涨5.06%。该基金现任基金经理为朱慧琳。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司与包钢股份稀土精矿交易定价机制如何？
答：公司与包钢股份稀土精矿交易定价机制按照公司2023年第一次临时股东大会通过的《关于稀土精矿日常关联交易定价机制暨2022年度执行及2023年度预计的议案》执行，即自2023年4月1日起，在稀土精矿定价公式不变的情况下，每季度首月上旬，公司根据定价公式计算、调整稀土精矿价格，重新签订稀土精矿供应合同或补充协议并公告。目前，该定价机制运行稳定。
问稀土精矿的库存周期会不会对公司的利润产生影响？
去年的稀土价格较为稳定，稀土精矿的价格也稳定在约1.6万元/吨到2万元/吨之间，稀土精矿库存周期对当期利润的影响较小。
问未来轻稀土的总量控制指标和冶炼分离指标分配会不会逐渐向公司集中？预计今年的指标增量是多少？
《稀土管理条例》第十条明确规定“国家根据稀土资源储量和种类差异、产业发展、生态保护、市场需求等因素，对稀土开采和稀土冶炼分离实行总量调控，并优化动态管理。” 国家下达指标会按照《条例》明确的稀土资源储量和种类差异、产业发展等因素对稀土开采和稀土冶炼分离实行总量调控，并优化动态管理，指标的具体增量还需要综合考虑市场情况等因素。
问公司的实际生产和稀土总量控制指标之间存在差异吗？
公司严格按照国家下达的总量控制指标组织生产，同时补充少量进口矿满足市场需求。
问公司如何在负责稀土冶炼分离的子公司中分配稀土冶炼分离指标？
公司根据各分、子公司的生产成本控制情况、环保情况等因素分配稀土冶炼分离指标，对环保不达标的企业不分配指标。
问公司稀土产品的销售模式是什么？长协和现货的占比大概是多少？
公司目前向下游磁材企业出售的稀土产品一般采取长协、零售和竞拍的销售模式，长协约占50%以上。
问公司布局稀土磁材业务，主要出售什么类型的产品？覆盖那些应用领域和哪些客户？原料全部是自给的吗？
公司自上市以来通过资本运作向下游高端高附加值产业延链补链强链。近年来，专业化整合包钢磁材、宁波展昊、北京三吉利、安徽永磁四家所属磁材企业，成立内蒙古北方稀土磁性材料有限责任公司（以下简称北方磁材），增强磁材产业竞争力和价值创造力。北方磁材专业从事高品质钕铁硼速凝薄带合金及粘结钕铁硼（MQ粉）研发、生产和销售，具有9万吨产能，拥有行业先进的速凝合金生产设备和自动化数智化技术水平一流的生产线及60多项速凝合金制备相关专利技术，生产的高品质磁材合金产品广泛应用于新能源汽车、风力发电、伺服马达、空调压缩机、机器人、扬声器、硬盘驱动器、传感器等领域。公司与安泰科技及子公司北方磁材合资成立了安泰北方科技有限公司，建成磁体生产线，丰富磁体产品品种，提高产品品质，提升磁性材料产业磁体产能规模、产品盈利能力和产业发展质量；与宁波招宝磁业有限公司、苏州通润驱动设备股份有限公司、宁波西磁科技发展股份有限公司共同出资成立北方招宝磁业（内蒙古）有限公司，提升磁性材料产能和技术水平，增强磁性材料产品市场竞争力和产业链价值创造能力。与多家下游磁体企业建立了战略合作关系，金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环等皆为公司主要客户，不断深化拓展海外市场。北方磁材的原料分为自有和外购两部分，公司不生产的对外采购。
问公司目前的资本开支情况如何？未来在分红有规划吗？
公司目前较大的资本开支是投资不超过78亿元建设新一代绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目，其他股权投资和基建技改投资都在按计划稳步进行。公司每年根据市场形势、自身发展、资金情况和产业相关政策配套等制定投资计划，按计划实施投资和项目建设。
公司重视报股东，上市以来累计分红54.19亿元。2012-2021年度公司每年分红比例均超过30%，连续10年分红比例超30%。2023年度分红比例低于30%，主要是由于留存未分配利润用于公司绿色冶炼升级改造项目建设。公司将坚持以“投资者为本”，按照《章程》《股东报规划（2023—2025）》，综合考虑公司盈利规模、现金流状况、所处发展阶段、资本运作资金需求等因素，制定实施现金分红政策，为股东和投资者创造更大价值，增强投资者获得感。
问请公司介绍一下绿色冶炼升级改造项目？
为完整、准确、全面贯彻新发展理念，适应和构建新发展格局，紧抓市场机遇，进一步提升我国稀土产业链供应链韧性、资源供应保障能力和安全水平，以先进理念、技术、装备和管理为依托，致力将公司稀土冶炼分离产业板块打造为全球规模最大、技术领先、节能环保的行业引领型智能化绿色工厂，充分发挥规模效益和效率，推动形成集约化、现代化、基地化生产模式，进一步增强公司核心竞争力，推动高质量发展，2023年3月，经公司股东大会审议批准，决定以全资子公司包头华美稀土高科有限公司为实施主体，投资不超过78亿元建设稀土绿色冶炼升级改造项目。
该项目是公司成立以来投资规模最大、技术最先进、绿色发展水平最高的新一代稀土绿色采选冶标志性工程，是公司践行稀土产业高端化、智能化、绿色化转型的重要举措。项目自2023年4月正式启动，超过90余家单位参与建设，历经440余天奋战，一期工程于2024年10月建成投产。该项目对落后生产线进行产能置换，是新质生产力元素的重要代表，产线工艺技术、装备、环保、生产能力均实现行业领先，可以根据客户需求灵活切换产品规格型号，最大程度满足下游对各类原料产品的需求，通过自主创新和技术引进，力求打造集数字化、智能化、绿色化为一体的现代化世界一流稀土原材料生产企业。
下一步，公司将继续加快项目一期配套工程的收尾工作，进一步优化设备和工艺，确保产线高效顺畅运行，并根据项目一期运行情况和市场情况，提前筹备项目二期建设。项目全部建成后，公司将具备处理58.09%REO混合稀土精矿能力19.8万吨/年，以REO计11.5万吨/年；萃取分离能力10.7万吨/年（以REO计），沉淀和结晶能力14万吨/年（以REO计），灼烧能力3.9万吨/年（以REO计）。待新老产线替换磨合完成后，将对公司整体经营绩效、成本管控、原料端工艺提升等方面起到积极促进作用。目前稀土市场以机器人为代表的下游提供新的需求，公司对行业未来持乐观态度，绿色冶炼升级改造项目是公司为当好“两个稀土基地”建设主力军提前赋能，是转型升级的典范。

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