截至2025年4月18日收盘，奥浦迈（688293）报收于40.79元，较上周的39.8元上涨2.49%。本周，奥浦迈4月17日盘中最高价报41.86元。4月16日盘中最低价报38.82元。奥浦迈当前最新总市值46.32亿元，在生物制品板块市值排名40/50，在两市A股市值排名2884/5146。
近日奥浦迈披露，截至2025年3月31日公司股东户数为3027.0户，较12月31日增加173.0户，增幅为6.06%。户均持股数量由上期的4.02万股减少至3.75万股，户均持股市值为136.51万元。
奥浦迈2024年年报显示，公司主营收入2.97亿元，同比上升22.26%；归母净利润2105.23万元，同比下降61.04%；扣非净利润658.59万元，同比下降81.03%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入8138.55万元，同比上升13.93%；单季度归母净利润-618.25万元，同比下降156.95%；单季度扣非净利润-1049.29万元，同比下降446.72%；负债率8.35%，投资收益1362.97万元，财务费用-1674.8万元，毛利率53.03%。
4月16日分析师会议
在国产替代的大逻辑下,公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战,同时关税反制是否会加速国产替代进程？目前关税政策对公司业务的影响有限。细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，前端成本的增加可能会加速国产替代的进程。公司2022年4月在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看,在目前关税政策下,对公司细胞培养基业务是呈现正向影响。
2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快,如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？2024年的部分项目已呈现出放量的趋势,我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献。未来,我们相信伴随着客户管线的推进,会有越来越多项目上市以及上市后变更获批,届时细胞培养基放量的比例也会相应上升。
如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势,以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？2025年,我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长,主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。2024年,由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期,导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用,存在较为明显的减值迹象,我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值,预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。
处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目,在培养基收入贡献中的占比情况如何?商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？截至2024年末,共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品,其中商业化生产阶段8个(国内)。从2024年度业务数据来看,目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。总体而言,公司从2024年开始,培养基在商业化管线上的应用,整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
关税政策对于临床III期之后项目的替代,以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化?国内订单后续是否会有较大增加？变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地,以及到最终体现在公司业务收入上,我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验,我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势,Q4同比有一定的增长,目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底,2025年是否会有相应的资产减值？2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时,己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势,同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况,我们判断2024年CDMO行业己接近触底,如无特别重大的环境的变化,我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。
目前国内培养基的价格竞争情况如何?未来商业化培养基占比增大后,大批量培养基产品的毛利率和价格预计怎样？从产品类别来看,CHO培养基主要应用在蛋白抗体药物领域,这块业务粘性相对较强,给公司带来的收入贡献率相对较高,整体稳步维持在70%左右。整体来看,公司细胞培养基收入贡献主要来自于CHO培养基,在未来培养基的竞争市场上,能占据市场的关键要素是产品质量而非价格,鉴于目前关税政策的持续影响,海外进口友商的培养基产品面临调价压力,公司培养基会展现出更好的性价比,更有利于未来竞争。
收购事项的进展节奏如何？目前按照整体的时间表的节奏稳步推进,目前还处于审计评估阶段,包括对最近两年的财务数据审计、评估和法律尽调等。涉及到相关进展我们会随时披露,请关注后续相关进展公告。
2024年培养基业务到CDMO业务客户的导流情况及未来趋势如何?CDMO业务目前的产能利用率和后续爬坡节奏怎样？2024年,公司CDMO业务的BD团队和培养基业务的销售团队全部整合,由统一的团队负责CDMO业务和培养基产品的销售,一方面提高了相互之间的沟通和协调效率,另外一方面我们逐步看到有些CDMO业务的客户逐步了解并熟悉起我们的培养基产品,以便我们获得新的培养基业务的客户。目前,公司CDMO业务的生产平台产能利用率相对较低,整体爬坡节奏主要取决于客户,随着客户项目的持续推进,我们相信未来产能利用率会大大提升。
培养基的国产化率现在是什么水平?后续进口替代的难点和痛点体现在哪些方面?未来国产化率能升到什么水平?公司在国产里能占到多大的份额？目前市场上没有完整的官方数据,根据前期沙利文的市场调研报告,过去几年公司培养基业务的不断增长,我们认为国产化率在不断提升。结合公司自身情况,我们认为国产替代的难点主要在于国内药企、科研院所从安全以及使用习惯等方面考虑,对国内品牌的信任度较低。但是,不可否认的是,在过去特殊事件的影响下,工业客户从供应链安全角度考虑大大推动了国产替代的进程。目前面对不断变化的国际贸易政策我们相信一定程度上会加速国产替代的进程,但也有部分扰动因素存在。进口品牌最大的优势在过去是品牌效应,如果产品性能表现足够优秀,同时凭借更优惠的价格以及更快捷的服务对赢得客户的认可有一定的竞争力。随着公司2022年9月上市,品牌效应逐渐凸显,整个培养基行业是强者恒强、头部不断集中的市场,我们相信未来国产替代进程会逐步加快。
在公司再次获得高新技术企业资质之前,对财务的影响如何?在所得税方面是什么样的影响？从公司目前情况来看,我们一一对应关于高新技术企业资质的相关要求,初步判断符合相关指标要求,具体情况取决于相关政府部门的审核结果。近期我们会根据相关部门的通知和要求,尽快启动申报工作,按照政府部门一般的工作流程,预计每年会在第四季度公示高新技术企业的评审结果。根据高新技术企业相关要求,获得高新技术企业资质的当年便可以享受15%的优惠税率,在获得高新技术企业资质之前仍会按照25%的税率计算相关费用。
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