截至2025年4月18日收盘，海通发展（603162）报收于8.05元，较上周的8.58元下跌6.18%。本周，海通发展4月14日盘中最高价报8.63元。4月18日盘中最低价报8.01元。海通发展当前最新总市值73.77亿元，在航运港口板块市值排名25/35，在两市A股市值排名1963/5146。
近日海通发展披露，截至2025年3月31日公司股东户数为2.93万户，较2月28日增加3555.0户，增幅为13.79%。户均持股数量由上期的3.56万股减少至3.12万股，户均持股市值为27.4万元。
海通发展2025年一季报显示，公司主营收入8.06亿元，同比上升1.03%；归母净利润6763.82万元，同比下降24.79%；扣非净利润6710.9万元，同比下降23.16%；负债率30.75%，投资收益21.09万元，财务费用1569.39万元，毛利率13.26%。
4月15日业绩说明会
问：（一）请结合2024年的干散货航运市场的整体情况，介绍下公司的2024年的经营情况？
答：2024年，全球干散货贸易量稳中有升，此外，俄乌冲突带来粮食和煤炭等商品贸易重构、运距拉长的影响依然存在，同时巴拿马运河与红海的中断推升吨海里需求。供给侧方面，全球散货船在手订单处于历史低位，而新船价格高企、船台紧张拉长交付周期，导致新订单有限；另一方面，现役船队老龄化加深，带来航速和效率下降，叠加IMO环保规定日益趋严等因素共同作用下，行业供给温和增长。在上述背景下，2024年BDI同比2023年有显著提升，其中前三季度运价水平在近十年间仅次于2021和2022年。BDI、BCI、BPI、BSI全年均值较2023年分别上升27%、38%、10%、21%。同时2024年，由于外贸干散货航运市场高景气，部分内外贸兼营船舶转外贸经营，一定程度上缓解内贸运力供给压力，国内沿海干散货运输市场前三季度总体震荡低位运行，四季度受迎峰度冬的影响，煤炭进入消费旺季。在国内宏观经济政策利好刺激下，工业生产形势有所好转，沿海煤炭运价波动上行。报告期内，中国沿海（散货）综合运价指数均值1,008点，同比下降0.67%；中国沿海煤炭运价指数秦皇岛-张家港（4-5万DWT）均值25.84元/吨，同比上升4.57%。报告期内成本、费用同比增加较多，主要由于公司顺应市场变化趋势，适时购置干散货船舶扩大运力规模，营运成本和修船成本同比增长，另一方面系由于公司积极拓展外租船舶运输业务，外租船舶成本同比增长。对应销售人员数量增长，同时受国际市场运价波动的影响，公司境外航区业务合同金额上升，支付航运经纪商的经纪佣金及销售人员的绩效薪酬相应上涨。2024年公司营业收入、利润水平均比2023年有大幅的增长，2025年我们也将继续做好经营，持续保持TCE水平超过行业水平的优势。
问：（二）请公司对于2024年干散货行情如何看待的，以及公司对2025年和未来干散货行情的展望？
答：2024年全球干散货海运需求同比增长3.10%，其中中国增加铁矿石、煤炭和铝土矿进口为增长的主要来源，BDI全年均值为1,755，同比增长27%。市场走势总体呈现前高后低的趋势，第一季度受益外矿货主集中发货、叠加国内节后复工复产，运价持续上涨至年内高点，第二、三季度运价在铁矿季末冲量、粮季发运旺季和巴拿马运河拥堵解除等共同影响下呈现下有支撑的震荡走势，但第四季度整体干散货需求较弱，运价自11月跌至年末。分船型来看，2024年，全球铁矿石及铝土矿发运量稳中有升，为大型散货船运价带来有力支撑。巴拿马型船舶货运量稳定。一方面，主要货种粮食运输量增长；另一方面，受新兴经济体扩张及高温天气影响，煤炭需求旺盛，中国煤炭进口量大幅增长。超灵便型船方面，在巴拿马运河通行限制导致谷物航线调整、苏伊士运河通行减少使得建筑材料和化肥等货物吨海里增加等因素影响下，超灵便型散货船租金收益同比也有明显上涨。今年来看，2月春节之后随着复工复产、以及海外矿山迎来一轮集中出货，BDI走出了一个明显的反弹，目前从FF市场来看全年运价的展望还是要比去年年底和今年年初更加乐观。2025年，四大矿山产能投放周期已开启、西非铝土矿出口维持高景气，国内钢材出口也有望维持高位，同时西芒杜铁矿石项目投产临近，有望带来运量和运距上的显著催化。运力供给端方面，在新订单低位和存量船队老龄化导致航速和运输效率下降，带来有效运力减小的背景下，预计行业供给仍然维持温和增长。同时天气因素和突发事件带来的区域性运力紧张局面将成为新常态，运力结构保障运价下探底部有限，并且市场逐渐进入供需紧平衡状态，当市场出现新催化，容易带来运价出现显著反弹，运价弹性充足。
问：（三）此次美国加征关税，外贸或缩量，对公司业务是否有较大影响？公司国内航线是否全部属于海上运输？内陆运河是否有线路？如果没有，未来是否有意向开发国内流域航线（在国家大力建设运河网络的情况下）？
答：公司从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务，公司紧跟国家“一带一路”倡议，树立全球视野，灵活执行摆位航次，运营的航线遍布80余个国家和地区的300余个港口，其中美国航线占比较低，对于公司收入端的直接影响较小。公司境内运输方面，主要运输的货物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中服务能力较为领先的民营航运企业之一，同时积极拓展矿石、水渣等其他干散货物的运输业务和其他运营航线。
问：（四）公司散货船队目前运力结构是什么样的，未来是否会继续购买船舶？
答：公司持续提升运力，已实现跨越式发展，从最初专注于超灵便型散货船，已逐步拓展至涵盖超灵便型、巴拿马型、好望角型等全船型运营。截至2025年3月底，公司自有好望角型4艘，巴拿马型8艘，超灵便型43艘（其中2艘为光租），自营运力合计55艘，长租干散货船舶（使用运力期限在一年及一年以上）11艘，合计散货船控制运力为435万载重吨，运力规模在国内从事干散货运输的民营企业中排名前列。目前公司资金较为充裕、资产负债率水平较低，我们看好西芒杜项目以及“一带一路”带来的需求增量，且中国修造船能力在全球均有较强竞争力，未来几年公司将继续扩大运力规模，如果延续2024年的船舶购置节奏，公司在未来几年有望达到百船规模，致力打造国际一流的航运品牌。
问：（五）公司对于市值管理有没有相关计划？
答：公司积极响应国资委、证监会关于市值管理的政策指引，通过制定合理发展战略及相应经营方案，扎实推进公司高质量发展。公司将加强投资者关系管理，提高信息披露质量，做好市值管理工作。
问：（六）面对不确定的关税政策、贸易战，对于公司今年的经营计划是否有影响？
答：公司从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务，紧跟国家“一带一路”倡议，树立全球视野，灵活执行摆位航次，运营的航线遍布 80余个国家和地区的 300余个港口，其中美国航线占比较低，对于公司收入端的直接影响较小。
问：（七）高管您好，请贵公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？
答：一方面来自公司运力扩张和精细化管理、灵活运营实现超额收益，另一方面，国内稳增长信号明确，制造业和出口持续高景气，新兴市场国家工业化和城市化进程加快，有望接力提供需求增长新动能，干散货航运周期有望迎来周期向上阶段。
问：（八）高管您好，请贵公司本期财务报告中，盈利表现如何？
答：2024年公司营业收入、利润水平均比2023年有大幅的增长，2025年我们也将继续做好经营，持续保持TCE水平超过行业水平的优势。
问：（九）公司在“一带一路”、RCEP上有什么业务布局吗？
答：公司顺应国家“一带一路”、RCEP等倡议，积极拓展全球干散货海上运输业务，已建立起辐射境内沿海及国际远洋的航线体系，航线网络遍及境内沿海及全球80余个国家和地区的300余个港口。日益完善的运输网络有效地将公司的运输服务能力延伸至全球，使得公司能够全方位满足客户需求。以粮食货种为例，近年来，为提高供应的稳定性和可持续性，我国加快构建玉米进口多元化格局。保加利亚是欧洲中南部地区重要的粮食生产国，其优质的农业生产原料与我国广大的市场形成密切互补关系。在“一带一路”倡议下，中保农产品贸易增长迅速，为玉米进口提供了有利条件。2024年2月24日，公司“新海通36”轮满载保加利亚玉米靠泊山东港口日照港，为拓宽“一带一路”国际物流通道、保障国家粮食安全注入新的活力。未来，“一带一路”国家和RCEP区域内国家正处于大型基础设施和制造能力投资的扩张期，将加大了对原材料等需求，有利于该区域内干散货运输市场的展望，公司将继续紧跟“一带一路”、RCEP等国家战略，积极开拓航线布局，支持各国实现更高质量、更深层次的区域经济一体化。
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