截至2025年4月18日收盘，萤石网络（688475）报收于34.57元，较上周的36.4元下跌5.03%。本周，萤石网络4月14日盘中最高价报37.36元。4月18日盘中最低价报34.34元。萤石网络当前最新总市值272.24亿元，在计算机设备板块市值排名9/84，在两市A股市值排名510/5146。
股东增减持中电科投资控股有限公司于2025年2月28日至2025年4月15日间合计增持259.85万股，占公司目前总股本的0.33%，变动期间该股股价下跌7.82%，截止4月15日收盘报36.4元。
面对相对复杂的国内外环境，从短期和中期角度来看，公司关于硬件产品、物联网云平台的增长点或者驱动力如下：
智能入户显然已经成为萤石的第二增长曲线，并且盈利性开始逐渐改善，我们在国内肯定是要继续大力推广的；海外硬件方面，智能家居摄像机处于增长较快的周期里，我们会继续加大这一块的投入，海外我们也把智能入户作为第二增长曲线来考虑。目前，智能服务机器人和智能穿戴仍处在培育孵化阶段，还需要点时间，但我们也非常看好，因为随着 AI大模型的应用丰富起来，智能服务机器人和智能穿戴有相当大的增长潜力。
AI端侧这一块确实是萤石这些年来一直坚持投入的方向。我们现在也在做一些尝试，在常规智能家居摄像机上面增加DeepSeek以及其他第三方大模型的服务，现在还在 β阶段，还没有全面放开。在国内市场，智能家居摄像机的体量、在家居场景中的使用频次、粘性明显比智能音箱要高，我们希望把智能家居摄像机品类改造成为智能家居的交互性入口。
清洁机器人这块我们分家用和商用。我们去年发布了首款家用 AI洗地机器人 RX30 MAX 和新一代家用 AI全能扫拖机器人 RS20 Pro Ultra，第一代商用机器人 BS1也开始进入市场。清洁机器人是归属在家用电器里的，无论商用或家用，没有本质区别，它只是一个清洁工具，无非商用的个头大一点，家用的个头小一点，技术形态上没有本质区别，都是基于云端的智能体机器。
目前看我们的第三个贡献现金流的业务肯定是从我们“2+5+N”体系中的“5”（即 5条核心自研的智能产品线）里孵化培育。现在从数据上看服务机器人在 24年已经有超过 1亿的收入，虽然相对公司总营收占比不高，但增速非常快，我们非常看好家用以及商用服务机器人。
24年财报中云服务占比逐年提升，已经差不多接近 20%。云服务是订阅模式。如果云服务做的好的话，今年订阅云服务的用户，明年可能还有很大概率会继续订阅，这个跟硬件不一样，硬件同一个客户买同样型号的产品的概率是大幅下降的。对于用户来说，硬件的生命周期可能在五年左右，但是云服务可以每年续订，当然云服务也有一定的衰减，不一定是每个用户都会一直续订，但至少有累积效应，滚存效应会越来越明显。所以，如果不发生有一款硬件体量突然增大，增速很快的情况，那么云服务增速还是会高于整体硬件的增速的。
关于以旧换新的国补政策，去年我们的营销团队花了不少精力。国补政策在不同区域、不同平台或者不同时间段都不太一样，有点零散、此起彼伏的状态。从去年情况看，我们营销团队要不断的和各区域的当地政府或者当地销售合作伙伴对接，来不断的去承接国补政策，反应必须要及时，因为如果反应不够快，国补政策消耗完了，那这个区域的政策就没法承接。国补政策对公司销售的整体带动，无论是收入还是利润肯定是正向的。
2024年，我们海外的收入占比已经达到 35%。我们的主要市场并不包括美国，我们在美国的收入几乎可以忽略不计，因此在硬件这一块，美国（政策）对我们的影响微乎其微；第二，我们在欧洲、拉美、东南亚等地区发展速度和情况良好。我们在海外并不依赖于单一市场，我们更希望发达国家与发展中国家的收入板块构成比例能够更均衡。
从我们去年的数据看，线上渠道的收入增速明显高于线下，截至2024年末，国内智能家居摄像机、智能门锁等主流销售产品通过线上电商触达消费者的出货额占比进一步提升至 45%以上（不考虑专业客户渠道）。线上的毛利率较高，但线上的流量费用并不低，费用率是超过线下的。但不管是国内还是海外，线下渠道的收入增速不如电商增速。我们理解这是因为现今消费者购买习惯经过多年培育，已经逐步从线下渠道转向线上渠道。
去年我们发布了睛小豆 Beans View，为什么我们会发布这样一个品牌呢？首先，我们自己洞察发现，萤石现有的用户群体构成中，一二线城市中已婚拥有家庭的用户比例相对较高，同时男性比例略高于女性，而男性用户也偏向于成熟的年龄段。所以我们想，随着市场竞争的变化，我们希望萤石品牌能够覆盖更年轻的一些用户群，而年轻用户群体对产品的性价比，外观，情绪价值的偏好，会体现得比成熟人群更明显。
公司在全球化发展的过程中，海外业务的收入占比也逐渐在提高。我们海外业务范围既覆盖有发达国家，比如说欧洲、日本、韩国、新加坡、澳大利亚等，也有拉美、马来西亚、印尼、越南这样的一些发展中国家。不同国家在经济体量，人均收入，人文方面以及消费习惯上面还是有一些差别的，还是一国一策，每个国家采取不同的策略。我们没有强调全球一体，各区域在总部统一规则下，有一定的自由发展和选择空间。
萤石本身是个技术型公司，我们没有把自己当成一个营销型公司来定义，这两种公司特质还是不太一样的。我们自己觉得萤石是技术型公司，更强调产品，也更偏向工程师文化。我们高管团队，最初也是从工程师这样转变过来的。所以我们这种技术型公司，C端营销能力还不是那么理想。我们也扬长避短，先从渠道入手，无论国内海外，我们的渠道收入占比都更高。但是，随着业态的发展，如果不提升公司 C端营销能力，肯定会成为一个短板。所以我们现在也在逐步改善。
国内及海外，目前云的收入构成差异比较大。因为在国内我们有 C端的增值服务，以及toB的 paas平台，这两块收入比较均衡。海外目前主要还是云存储比较多，还有少量专有云项目，但大部分还是云存储。从云存储的整体情况来看，目前海外云储存的增速的确高于国内，和SHC的增速都是有一定的相关性的。但是从体量上来说的话，国内的云业务占比会比海外高很多。
房地产周期对我们的销售有多大的影响，可能是投资者比较关注的问题。我们想跟大家解释的是，萤石业务可以分为前装和后装市场。前装，就是在产品在房子装修的时候就装上去了，比如说窗帘这种。后装是指自己买回去，简单地DIY一下，随买随用。萤石一直以来前装业务收入占比是非常低的，所以房子的销量对我们的直接影响，我们自己评估来看是不大的。
销售费用率，我们今年一季度大家看到有改善。在去年我们的销售费用率还是比较高的，也是考虑到一些新品比如智能锁，还处在推广期，所以销售费用比较高。还有服务机器人服务刚进入市场，费用率也是偏高的。今年，我们稍微做了一些调整：一方面是智能锁经过几年的产品的研发优化，市场营销有一定改善，所以销售费用率就相对来讲会降低一些，整个公司的利润就表现会变好；另一方面，销售费用率我们总体来看和毛利率是要挂钩的，如果毛利率改善，销售费用率可以适当的往上走一点，我们觉得也正常。
智能入户这一块，去年在欧洲地区我们主要是推广别墅门铃、猫眼这一类产品,它的成长性和毛利情况也还是不错的。今年我们会开始在欧洲区以及海外其他区域，包括拉美或东南亚这些区域推广智能锁。就大的产品板块来讲，智能入户肯定能成为公司的第二增长曲线的。今年国内的这一块利润改善的趋势已经逐步体现出来了。
4月16日萤石网络发布公告《萤石网络:萤石网络实际控制人的全资子公司增持股份之法律意见书》，其股东中电科投资控股有限公司于2025年2月28日至2025年4月15日间合计增持259.85万股，占公司目前总股本的0.33%，变动期间该股股价下跌7.82%，截止4月15日收盘报36.4元。
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