山西证券：给予聚灿光电买入评级

山西证券股份有限公司高宇洋,董雯丹近期对聚灿光电进行研究并发布了研究报告《业绩创同期新高，第二增长曲线打开成长空间》，给予聚灿光电买入评级。

　　聚灿光电(300708)
　　事件描述
　　公司发布2025年一季度报告。2025年一季度公司实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%，环比下降0.78%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%，环比增长70.57%。
　　事件点评
　　LED芯片保持产销两旺，公司业绩创同期新高。得益于精准的营销策略、对市场需求的敏锐洞察叠加产能释放，公司LED芯片业务持续扩张，产销两旺下，公司业绩创同期新高，2025年一季度公司实现营业收入7.31亿元，同比增长21.80%，环比下降0.78%，实现归母净利润0.61亿元，同
　　比增长27.72%，环比增长70.57%。
　　产品结构升级叠加降本增效，公司盈利能力环比大幅提升。得益于公司研究开发稳定投入，公司高端产品性能不断提升、结构持续优化，以高光效照明、车用照明、背光、Mini直显等为代表的高端产品占比持续攀升，带动公司产品均价及毛利率同步提高，2025年一季度公司毛利率为15.52%，同比增长1.97pcts，环比增长2.95pcts。同时，得益于公司精细化管理模式及规模经济效应凸显，2025年一季度净利率为8.40%，同比增长0.39pct，环比增长3.51pcts。
　　主营业务增长稳健，第二增长曲线打开成长空间。“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”项目建设进展显著，关键节点加速突破，25年1月11日实现部分投产，当前月产能10万片的生产设备基本到货，部分工序设备处在调试阶段，产能正处于快速爬坡期。未来公司将利用全色系LED芯片生产、销售的优势和协同效应，更好地满足下游市场需求，产品矩阵全面覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域。主营业务和第二增长曲线的全面
　　配合将形成强有力的品牌效应，积极推动公司市占率提升、市场地位提高，以及打开公司利润空间。
　　投资建议
　　预计公司2025-2027年EPS分别为0.41\0.53\0.65，对应公司2025年4月15日收盘价11.23元，2025-2027年PE分别为27.5\21.0\17.3，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　下游终端需求不及预期；募投项目产能消化风险；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.59。

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