山东路桥（000498）2024年年报财务简析：净利润增1.47%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期山东路桥（000498）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入713.48亿元，同比下降2.29%，归母净利润23.22亿元，同比上升1.47%。按单季度数据看，第四季度营业总收入286.69亿元，同比上升4.4%，第四季度归母净利润8.66亿元，同比下降1.8%。本报告期山东路桥盈利能力上升，毛利率同比增幅2.12%，净利率同比增幅0.66%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利24.28亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.2%，同比增2.12%，净利率4.23%，同比增0.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计23.81亿元，三费占营收比3.34%，同比减4.29%，每股净资产9.61元，同比增11.95%，每股经营性现金流-3.29元，同比减29.88%，每股收益1.23元，同比减7.83%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-29.88%,原因:本报告期部分地方财政承压，工程计量结算周期拉长、建设期结算比例降低，销售收款与资金支付的错配进一步加大。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为64.01%,原因:报告期内购建设备等固定资产较上年下降14.56亿元；按照合同约定带资项目投资支付的资金较上年减少12.81亿元。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-44.46%,原因:本报告期按照合同约定带资项目所需资金较上年下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.71%，历来资本回报率一般。去年的净利率为4.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 融资分红：公司上市28年以来，累计融资总额44.66亿元，累计分红总额11.69亿元，分红融资比为0.26。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及债权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为22.39%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-9.37%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.5%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达769.6%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在26.23亿元，每股收益均值在1.22元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下公司养护业务情况。
答：2024 年底，山东省高速公路里程达到 8700 多公里，随着国家路网建设的完善与车辆保有量的增长，公路养护市场需求持续增长。公司养护业务对收入贡献稳定，近三年约为 5%-6%左右。公司是国内较早进入道路养护施工领域的企业，在养护技术创新应用、专业人员培养和养护基地布点布局方面，走在了全国前列。公司在山东省高速公路养护市场拥有较高的市占率，同时积极拓展全国养护市场，在河南、湖北、四川等十多个地区均取得了一定突破。2023 年，公司成功收购山东高速交通建设集团股份有限公司，该公司主营业务为路桥施工及养护，在莱芜、烟台莱阳等地均设有养护基地，拥有先进的养护管控系统，与公司的养护集团区位互补，有利于提升生产效率，进一步开拓养护市场。未来，公司将持续完善养护基地建设布局，积极研究应用绿色低碳养护技术，持续擦亮养护品牌。

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