截至2025年4月14日收盘，萤石网络(688475)报收于35.86元，下跌1.48%，换手率1.02%，成交量4.16万手，成交额1.52亿元。
当日关注点
- 交易信息汇总：4月14日主力资金净流出258.82万元，占总成交额1.71%；游资资金净流出151.15万元，占总成交额1.0%；散户资金净流入409.97万元，占总成交额2.7%。
- 机构调研要点：智能入户已成为萤石的第二增长曲线，智能服务机器人和智能穿戴处于培育孵化阶段，具有较大增长潜力。
交易信息汇总
4月14日主力资金净流出258.82万元，占总成交额1.71%；游资资金净流出151.15万元，占总成交额1.0%；散户资金净流入409.97万元，占总成交额2.7%。
机构调研要点
4月12日业绩说明会
硬件产品和物联网云平台的增长点
- 智能入户成为萤石的第二增长曲线，盈利性逐渐改善，国内将继续大力推广；海外智能家居摄像机增长较快，智能入户也被视为第二增长曲线。
- 智能服务机器人和智能穿戴处于培育孵化阶段，AI大模型的应用将带来增长潜力。
- 物联网云平台将打造成为服务型、平台化的业务模式，投入养老、智能宠物陪伴等家庭场景，以及无人值守的小商业场景。
端侧AI的产品功能点和盈利模式
- 萤石在端侧AI方面持续投入，尝试在智能家居摄像机上增加DeepSeek及其他第三方大模型服务，推出带屏幕的摄像机S10和开放式交互型机器人RK3。
- 构建云+边+端的业务基础架构，部署多个分支验证基础想法，硬件加云服务的业务模式旨在打造家庭空间服务平台。
商用智能清洁机器人的业务考量
- 商用清洁机器人与家用清洁机器人技术形态相似，萤石首款商用机器人BS1已进入市场，海康威视的渠道资源有助于集成到智慧园区解决方案中。
- 商用清洁机器人市场被视为蓝海市场，竞争优势较为突出。
第三个贡献现金流的业务展望
- 第三个贡献现金流的业务将从“2+5+N”体系中的“5”条核心自研智能产品线中孵化，服务机器人24年收入超过1亿元，增速快，商用清洁机器人有望成为新的收入贡献点。
云服务收入占比提升空间
- 云服务收入占比逐年提升，24年接近20%，未来有望进一步提升。萤石采取用户自主选择的策略，云服务订阅模式具有累积效应，未来业务将越来越云化。
国补政策对公司的影响
- 国补政策对公司销售有正向影响，营销团队积极对接各地政府和销售合作伙伴，抓住政策机会。
海外收入发展方向
- 海外收入占比已达35%，主要市场不在美国，欧洲、拉美、东南亚等地区发展迅速，未来将继续保持国内和海外并举，海外收入占比将进一步上升。
线上渠道布局及盈利能力评估
- 线上渠道收入增速高于线下，线上毛利率较高，但流量费用也高。公司将继续推动电商渠道发展，提升品牌声量。
子品牌定位及品牌矩阵
- 发布子品牌睛小豆和爱可途，睛小豆面向年轻用户，强调性价比和情绪价值；爱可途面向户外活动的年轻人，强调自由和运动社交。
全球化市场开拓策略
- 海外业务覆盖发达国家和发展中国家，采取一国一策策略，注重本地化营销团队建设，重点布局欧洲、东南亚、拉美等地区。
C端营销能力评价
- 萤石为技术型公司，C端营销能力正在逐步改善，通过IPMS项目提升整体运营效率，注重产品声量和品牌声量的相互促进。
云平台业务增速及推广策略
- 国内云业务收入构成较为均衡，海外主要为云存储，海外云存储增速高于国内。未来将通过AI化云服务和AI中台开放，拓展新的云服务收入增长点。
房地产下行环境下的业务增长展望
- 萤石业务主要集中在后装市场，受房地产周期影响较小，智能锁销售以DIY为主，电商和零售渠道推动销售，前装业务占比极低。
销售费用率展望
- 销售费用率有所优化，与新品推广节奏和市场竞争策略相关，未来将保持毛利率、销售费用率、研发费用之间的动态平衡。
智能入户海外扩张计划
- 智能入户产品在欧洲推广别墅门铃、猫眼等，今年将推广智能锁，渠道协同效应明显，产品形态与国内接近，有利于加快海外推广速度。
2025年业务收入增长展望
- 摄像机国内增速放缓，但细分市场仍有增长潜力；海外摄像机增速较好；智能入户国内外均快速发展；机器人和智能穿戴继续投入，保持稳健增长。
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