截至2025年3月28日收盘，柳 工（000528）报收于12.05元，较上周的12.49元下跌3.52%。本周，柳 工3月24日盘中最高价报12.71元。3月28日盘中最低价报11.9元。柳 工当前最新总市值227.57亿元，在工程机械板块市值排名8/28，在两市A股市值排名696/5140。
2025年国内工程机械的景气度明显上升，设备自然更新以及政策端和经济预期利好，预计将进入新一轮上升周期；海外整体需求将延续下滑，但降幅收窄，各区域增速分化，新兴市场将保持中高速增长。目前公司一季度经营稳中向好，公司对实现全年346亿收入和净利率提高一个百分点以上的预算目标充满信心。
公司2024年四季度毛利率环比同比均出现了下降，原因是新会计准则2024年年末实施，将三包费用调整至主营业务成本，影响了四季度毛利和2024全年毛利，按照调整前的会计政策，公司四季度毛利环比是提高的。除了土方机械，公司的高空作业平台、叉车、建筑起重机械等产品的毛利率也在稳步提高，整体产品竞争力得到增强。
2024年，公司海外各大区均实现了盈利性增长，销量整体跑赢行业22pct，全年海外收入增长20%，新兴市场收入同比增长30%，并在拓展欧美高端市场方面取得良好进展，各区域的收入结构得到优化。2025年全球地缘政治冲突加剧，贸易壁垒激增，对于海外市场来说，是挑战与机会并存的一年。公司预计2025年海外市场行业环境变化复杂，行业预计会继续下行，但降幅会有所收窄。柳工深耕国际市场22年，全面国际化已经进入了成熟阶段，拥有高素质的海外团队和丰富的全球化运营经验，对海外市场的变动一直保持高度敏锐和积极应对，对北方特区、欧美和新兴市场，公司已制定和执行针对性的策略，以充分把握市场机遇，保障未来海外收入的稳健增长。
受行业竞争影响，国内电动装载机毛利率相比2022、2023年有所下降，但公司依旧保持了在业内相对领先的毛利率，市占率保持第一，电动化产品的竞争优势得到巩固。公司2024年电动装载机海外销量增长500%，海外电动产品保持高于海外整体的高毛利率。预期2025年公司的电动产品出海依旧保持良好势头，并逐渐提升欧美高端市场销量。
公司深耕土方主业多年，技术储备丰富，预计200吨位矿用挖掘机将在2025年上半年下线，T系列的10吨、25吨以及50吨大型装载机渐进下线并逐年形成批量销售。公司目前已经形成了包含矿用卡车、矿用铲运土方设备的全面矿山设备矩阵，未来将根据市场需求完善组合和技术方案。2024年公司下线了智慧矿山3.0系统，各类新能源矿用机械设备也得到商用突破。未来将围绕“全面国际化、全面智能化、全面解决方案”的战略发展矿山业务。
2025年以及未来，公司将全面构建战略性成本管控体系，从研发设计、采购和制造三大关键环节入手，降低公司运营成本。同时，公司以“盈利增长、业务增长、品质提升、能力成长”作为经营的核心主线，通过提升产品盈利能力，优化内部运营流程，提高资产质量，降低资产减值及期间费用，增强公司的综合竞争力，为公司战略目标的达成提供坚实保障，进而实现净利率的稳步增长。
一直以来，公司锚定提升经营管理效能与盈利质量的目标，矢志为股东打造长期、稳定的价值报体系。公司每年会综合考量年度盈利情况、现金流状况，结合公司战略规划与发展需求，审慎制定分红方案，2023年公司分红率45%，2024年超过40%，未来也将基本维持在40%及以上的分红率水平。在这一动态调整机制下，随着公司盈利能力不断增强，公司总体股息率稳步提升，增强股东对公司可持续高质量发展的信心。
2024年，公司信用和资产减值损失为5.79亿元，占营收的2%。与2023年相比，实现了较大改善，损失额减少2.07亿元，损失率下降0.9个百分点。从行业对标情况来看，公司对组合计提的政策比例偏高，展现出较为谨慎的财务策略。2025年公司把全面提升风险管理水平、优化资产质量，当作重要经营目标，全方位推动资产管理工作落地实施。同时，公司将紧密贴合工程机械行业的发展规律和周期性特点，兼顾公司内部管理的实际需求，制定分季度的业绩管理目标。针对重大费用、减值处理等关键事项，提前开展规划部署，进而避免季度业绩过大波动。
柳工转债转股期为2023年10月9日至2029年3月26日，转股价格为7.57元/股。公司于2023年3月27日向不特定对象发行了3000万张可转债，每张面值100元，期限6年，募集资金总额300000万元。可转债于2023年4月20日起在深圳证券交易所挂牌交易。转股价格初始为7.87元/股，因2022年度和2023年度利润分配方案调整为7.57元/股。2025年第一季度，柳工转2余额因转股减少60600元，转股数量为8001股，截至2025年3月31日，累计转股数量为68033489股，债券余额因转股累计减少517618200元，剩余债券余额为2482381800元。公司2025年第一季度股份变动情况显示，有限售条件股减少537501551股，无限售条件股增加537509512股，总股本增加8001股。公司股东广西柳工集团有限公司、常州嘉佑企业管理合伙企业所持股份共537484776股已于2025年3月4日解除限售上市流通。投资者咨询电话为0772-3886509。
公司于2024年11月28日召开第九届董事会第二十六次（临时）会议，审议通过了回购股份方案（第二期），同意使用自有资金及股票回购专项贷款资金通过集中竞价方式回购部分A股股票，用于新一期股权激励或员工持股计划。回购金额区间为30,000万元至60,000万元，回购价格不超过18.20元/股。截至2025年3月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份35,910,510股，约占公司总股本的1.78%，最高成交价为11.60元/股，最低成交价为10.62元/股，成交总额为39,989.91万元（不含交易费用）。上述回购符合相关规定及公司既定的回购方案要求。公司回购股份的时间及集中竞价交易委托时段等符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》的相关规定。公司将在回购期限内继续实施本次回购计划，并及时履行信息披露义务。
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