每周股票复盘：美凯龙（601828）聚焦品类拓展提升出租率，政策利好推动销售增长

截至2025年3月28日收盘，美凯龙（601828）报收于3.03元，较上周的3.11元下跌2.57%。本周，美凯龙3月24日盘中最高价报3.13元。3月24日盘中最低价报3.0元。美凯龙当前最新总市值134.13亿元，在一般零售板块市值排名9/59，在两市A股市值排名1193/5140。

本周关注点

• 机构调研要点：美凯龙将重点放在品类拓展上提升出租率，预计下半年收入增长和出租率改善。
• 机构调研要点：结合以旧换新政策，美凯龙将推动经销商参与补贴活动，深耕用户运营。
• 机构调研要点：建发派驻董事长将助力美凯龙与建发在地产、家装及供应链业务上的协同。

机构调研要点

4月3日业绩说明会

问：出租率及单价改善具体方式及相应目标？对减亏的影响预期。答：今年还是会重点放在品类拓展上提升出租率，美凯龙在线下家居零售占比大概是10%左右，我们要充分了解市场，招商从市场总体容量中，去找更好的品类品种和商户。租金水平方面，公司将通过差异化运营，建立专业化和精细化运营的核心竞争力，帮助商户经销商去提升效率，通过经销商盈利增加、流量增加的基础上去考虑租金的优化。减亏预期，上半年不会太明显，下半年应该会有一些收入增长，出租率有一定改善，使得投房公允价值不会太多下行。

问：今年尤其是在以旧换新政策背景下，公司的核心增长抓手及预期？答：2023年是以旧换新政策引导，2024年、2025年是真金白银政策落地。美凯龙将结合上下游产业资源，美凯龙自身的营销资源，利用政策利好，充分推动今年经销商商户参与补贴活动的比例和销售额的增长。其次侧重在消费者用户运营上，这一轮参与到补贴中的，是目前最有消费能力的刚需人群，美凯龙将通过数字赋能这一块，深耕用户运营。

问：董事长建发派驻董事长入职是否意味着赋能方式的加强及多元化，以及公司会布局新的经营策略及领域？公司新业务及新合作的发展预期及展望？答：在建发任职期间，我曾深度参与了建发入主美凯龙的整个交易过程，也见证了自2023年建发入主红星美凯龙以来，双方在多个层面展开的深度协同和显著成效。我对建发内部的资源禀赋也是非常熟悉，未来我将助力推动双方的深度协同、资源互补和业务拓展。首先是地产和家装这一块，建发地产近年来在成都、北京等地拿到高质地块，未来与美凯龙的协同将有一些爆发点；其次是建发股份供应链业务方面强有力的资源，在未来美凯龙走国际化战略，海外发展海外布局的机会上也有促进作用，除了刚才提到的电器与建发轻工、汽车与建发汽车等方面，未来还有更多的落地机会。

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